1、向不特定對象發(fā)行證券； 2、向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人，但依法實施員工持股計劃的員工人數(shù)不計算在內(nèi)。 3、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

（1)向不特定對象發(fā)行證券。這是指向社會公眾發(fā)行證券，發(fā)行對象的不特定性，是公開發(fā)行的特征之一。無論發(fā)行對象人數(shù)多少，只要是不特定的社會公眾，都屬于公開發(fā)行。 (2)向累計超過二百人的特定對象發(fā)行證券?！疤囟▽ο蟆饕òl(fā)行人的內(nèi)部人員如股東、公司員工及其親屬、朋友等，以及與發(fā)行人有聯(lián)系的公司、機構(gòu)和人員；另一類是機構(gòu)投資者，如基金管理公司、保險公司等。向特定對象發(fā)行證券，一般涉及人數(shù)較少，發(fā)行對象與發(fā)行人有一定聯(lián)系，對發(fā)行人的情況比較了解。所以向特定對象發(fā)行證券是非公開發(fā)行的特征之一。但是如果特定對象人數(shù)過多，就失去了非公開發(fā)行本身所具備的人數(shù)較少的特征，實質(zhì)上屬于變相的公開發(fā)行。因此，界定公開發(fā)行還應當考慮人數(shù)。為此，證券法對特定對象的人數(shù)規(guī)定為累計超過二百人即屬于公開發(fā)行。對人數(shù)規(guī)定為“累計”，目的是防止發(fā)行人通過多次向不超過二百人的特定對象發(fā)行證券，規(guī)避國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門的核準和監(jiān)管。根據(jù)本條規(guī)定，如果向特定對象發(fā)行證券，無論發(fā)行多少次，累計不得超過二百人，否則，即屬于公開發(fā)行，必須報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準。 (3)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。這是一種概括性規(guī)定，即除前兩項關(guān)于對公開發(fā)行的界定外，其他法律、行政法規(guī)規(guī)定的屬于公開發(fā)行的行為。