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一、票據(jù)質(zhì)押式回購定義

質(zhì)押式回購是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。

在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示融資）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示融券）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。

在質(zhì)押式回購在交易過程中所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，該券一般由第三方托管機構(gòu)進(jìn)行凍結(jié)托管，并在到期時予以解凍。

二、質(zhì)押式回購的分類

（一）標(biāo)準(zhǔn)券

所謂標(biāo)準(zhǔn)券是指在債券回購交易中，由證券交易所或同業(yè)拆借中心根據(jù)債券回購融資方證券賬戶的債券存量，按照不同的券種，根據(jù)各自的折合比率計算的、用于回購抵押的標(biāo)準(zhǔn)化債券。可見，標(biāo)準(zhǔn)券是一種虛擬的回購綜合債券，它是由各種債券根據(jù)一定的折算率折合相加而成。也可以說，標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的，用以確定可利用回購交易進(jìn)行融資的額度。

（二）債券回購標(biāo)準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)券的設(shè)立簡化了回購品種的設(shè)置，克服了原先按具體券種分別以不同回購期限設(shè)置回購交易品種所帶來的種種局限，實現(xiàn)了債券回購品種的標(biāo)準(zhǔn)化，即設(shè)立債券回購標(biāo)準(zhǔn)品種方便了回購交易的開展。

（三）標(biāo)準(zhǔn)品種

所謂標(biāo)準(zhǔn)品種，是指不分券種、只分回購期限、統(tǒng)一按面值計算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券回購交易品種。我國滬、深證券交易所在剛開展債券回購業(yè)務(wù)時，其品種的設(shè)置是非標(biāo)準(zhǔn)化的。當(dāng)時兩地交易所都是針對具體券種，分別按不同回購期限來設(shè)置回購交易品種的。從當(dāng)時情況來看，由于我國國債市場品種單一，在數(shù)量和期限結(jié)構(gòu)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同西方發(fā)達(dá)市場相比，因而對具體券種開辦回購尚具可操作性。但是，隨著我國國債一級市場的擴(kuò)大、品種的豐富及發(fā)行體制的改革，必然會出現(xiàn)少數(shù)品種交投集中而有些券種備受冷落的局面。而且，以券融資方用作抵押的某一具體券種的庫存是有限的，這也直接限制了回購交易的開展和回購成交量的擴(kuò)大。為此，滬、深證券交易所分別于1994年9月、1995年7月取消原按券種、回購期限分設(shè)回購品種的方法，設(shè)立不分券種、只分回購期限、統(tǒng)一按面值計算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化國債回購標(biāo)準(zhǔn)品種。目前，滬、深證券交易所企業(yè)債券回購設(shè)置單獨的標(biāo)準(zhǔn)券庫，與現(xiàn)行的國債回購標(biāo)準(zhǔn)券庫并行。

三、質(zhì)押式回購的注意事項

業(yè)務(wù)性質(zhì)完全不同，不可混淆。

1、國債回購業(yè)務(wù)中融資指：正回購。即以券換資，以債券抵押獲得融資。一般需至券商柜臺進(jìn)行操作同時不開放散戶進(jìn)行正回購。

2、國債回購業(yè)務(wù)中融券指：逆回購。即以資換券，以出借資金獲得被抵押的債券（該債券不屬于逆回購方資產(chǎn)，僅表示正回購方抵押憑證，不可做其他操作）?？稍诮灰总浖?、電話中證券委托的賣出通道操作。