企業(yè)內(nèi)部因素的影響 1．變現(xiàn)能力。公司的變現(xiàn)能力是影響股利政策的一個重要因素。公司資金的靈活周轉(zhuǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營得以正常進(jìn)行的必要條件。公司現(xiàn)金股利的分配自然也應(yīng)以不危及企業(yè)經(jīng)營資金的流動性為前提。如果公司的現(xiàn)金充足,資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力,則支付股利的能力也比較強(qiáng)。如果公司因擴(kuò)充或償債已消耗大量現(xiàn)金,資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差,大幅度支付現(xiàn)金股利則非明智之舉。由此可見,企業(yè)現(xiàn)金股利的支付能力,在很大程度上受其資產(chǎn)變現(xiàn)能力的限制。 2．籌資能力。公司如果有較強(qiáng)的籌資能力,則可考慮發(fā)放較高股利,并以再籌資來滿足企業(yè)經(jīng)營對貨幣資金的需求;反之,則要考慮保留更多的資金用于內(nèi)部周轉(zhuǎn)或償還將要到期的債務(wù)。一般而言,規(guī)模大、獲利豐厚的大公司能較容易地籌集到所需資金,因此,它們較傾向于多支付現(xiàn)金股利;而創(chuàng)辦時間短、規(guī)模小、風(fēng)險大的企業(yè),通常需要經(jīng)營一段時間以后,才能從外部取得資金,因而往往要限制股利的支付。 3．資本結(jié)構(gòu)和資金成本。公司債務(wù)和權(quán)益資本之間應(yīng)該有一個最優(yōu)的比例,即最優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),在這個比例上,公司價值最大,資金成本最低。由于股利政策不同,留存收益也不同,這便使公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本比例偏離最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),從而對公司股利政策的選擇產(chǎn)生制約。另外,不同的股利政策還會影響公司的未來籌資成本。留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式,同發(fā)行新股或舉債相比,成本較低。但股利支付與企業(yè)未來籌資成本之間存在著矛盾,這就要求企業(yè)的財務(wù)人員權(quán)衡股利支付與籌資要求之間的得失,制定出適合企業(yè)實際需要的股利政策。 4．投資機(jī)會的制約。從股東財富最大化出發(fā),企業(yè)之所以能將稅后利潤部分或全部留下來用于企業(yè)內(nèi)部積累,其前提是這一部分屬于股東的凈收益,可以使股東獲得高于股東投資必要報酬率的再投資收益。因此,如果公司有較多的有利可圖的投資機(jī)會,往往采用低股利政策。反之,如果它的投資機(jī)會較少,就可采用高股利政策。