合伙企業(yè)法在風(fēng)險投資中的運用新修訂的《合伙企業(yè)法》增加有限合伙，為風(fēng)險投資掃清了法律的障礙，促進科技創(chuàng)新投入。筆者認(rèn)為，新一輪的風(fēng)險投資高峰將隨之到來，對廣大創(chuàng)業(yè)者無疑是一個利好消息。有限合伙主要適用于風(fēng)險投資，由具有良好投資意識的專業(yè)管理機構(gòu)或個人作為普通合伙人，承擔(dān)無限連帶責(zé)任，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理;作為資金投入者的有限合伙人享受合伙收益，對企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙因結(jié)合了避免雙重納稅、出資人有限責(zé)任等諸多優(yōu)點，頗受一些投資者，尤其是風(fēng)險投資者的青睞。一、有限合伙與風(fēng)險投資有限合伙是指在企業(yè)中“至少有一人或以上者，擁有對合伙事務(wù)的全面管理權(quán)，并對商業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，他們稱為普通合伙人;而其他有限的合伙人，對商業(yè)的債務(wù)無需負(fù)個人責(zé)任除了投入的資金以外，實際上對合伙業(yè)務(wù)沒有管理權(quán)”的非法人企業(yè)。可見，在有限合伙中，實際存在著普通合伙人與有限合伙人分別對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任和有限責(zé)任的兩種形式。所謂風(fēng)險資本，就是投入到那些具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男碌幕蚰贻p企業(yè)中的資本。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險投資是由職業(yè)化的風(fēng)險投資家從原始投資者手中募集到資金，然后經(jīng)過精心篩選，選出有成長潛力的企業(yè)，給予其包括資金和管理方面的支持，等到企業(yè)成長起來，可以通過一般的融資渠道融通資金時，風(fēng)險資本就從風(fēng)險企業(yè)中撤出來，變現(xiàn)自己投資的一種投資方式。許多著名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如google、百度、攜程等，均曾得到過風(fēng)險資本的哺育。在這里，我們主要關(guān)注的是高技術(shù)新創(chuàng)企業(yè)。有限合伙的風(fēng)險投資企業(yè)涉及到三個主要參與者：有限合伙人(個人或機構(gòu)投資者);普通合伙人(負(fù)責(zé)風(fēng)險資金運作的風(fēng)險資本家)和風(fēng)險企業(yè)家(高科技企業(yè)的管理者)二、風(fēng)險投資中應(yīng)用有限合伙的優(yōu)勢1、有限合伙引入合伙人有限責(zé)任制度，有利于調(diào)動各方的投資熱情，實現(xiàn)投資者與創(chuàng)業(yè)者的最佳結(jié)合，尤其適合于風(fēng)險投資。有限合伙人僅以出資額為限對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，這是有限合伙最突出之特點與價值所在。通常，有資金實力者出于謹(jǐn)慎不愿投資于須承擔(dān)無限責(zé)任的普通合伙，而公司中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離可能導(dǎo)致的經(jīng)營者道德風(fēng)險也令其望而止步。另一方面，擁有投資管理能力或技術(shù)研發(fā)能力者往往缺乏資金，在公司體制下難以實現(xiàn)其理想，他們更愿意在享有管理權(quán)力和較多利益的情況下成為承擔(dān)無限責(zé)任的普通合伙人。有限合伙制度完全契合了這兩種市場需求，確保了資本、技術(shù)和管理能力得到最佳組合，獲得最大效益。2、權(quán)益資本市場和處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)一樣，具有高度的信息不對稱性和不確定性，并由此引發(fā)出代理問題。有限合伙制能通過投資者，風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家之間責(zé)、權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和它們之間一系列激勵與約束的契約連接來有效地降低代理風(fēng)險，保障投資者的利益。從這個意義講，有限合伙制公司的出現(xiàn)有其必然性。3、有限合伙在設(shè)立和運營中較之公司更具有操作靈活性與商事保密性。有限合伙以協(xié)議為基礎(chǔ)，法律對其規(guī)定較之公司更為靈活，任意性規(guī)則多于強制性規(guī)則，很多方面可以由合伙協(xié)議決定，這更適合投資者的各種不同需求。尤其是與公司相比，有限合伙通過協(xié)議安排，普通合伙人能夠?qū)崿F(xiàn)人力資源出資，投資者根據(jù)實際需要分段投資。此外，合伙企業(yè)的信息披露義務(wù)遠比公司寬松，僅以滿足債權(quán)人保護和政府監(jiān)管為限，這種商事保密性對出資人更具有吸引力。4、良好的政策法規(guī)環(huán)境促進了有限合伙制的產(chǎn)生與發(fā)展。例如，優(yōu)惠的稅收政策，使得與公司制的風(fēng)險投資公司相比，有限合伙制降低了經(jīng)營成本。因為有限合伙制無需繳納公司稅，只繳納個人所得稅。有限合伙人轉(zhuǎn)讓其合伙份額較之普通合伙更為便利，合伙份額的轉(zhuǎn)讓也不會影響有限合伙的繼續(xù)存在，這為風(fēng)險投資提供了一條較之公司股份發(fā)行上市更為便捷的退出通道。三、《合伙企業(yè)法》對有限合伙的規(guī)定《合伙企業(yè)法》增加了有限合伙制度，主要包括以下內(nèi)容：第一，界定了有限合伙的定義，即“有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任?！辈⒁?guī)定法人和其他經(jīng)濟組織也可以成為合伙人。國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人。第二、關(guān)于有限合伙的出資問題，該法規(guī)定：有限合伙人可以用貨幣、實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)或者其他財產(chǎn)權(quán)利作價出資。有限合伙人不得以勞務(wù)出資。有限合伙人應(yīng)當(dāng)按照合伙協(xié)議的約定按期足額繳納出資;未按期足額繳納的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)補繳義務(wù)，并對其他合伙人承擔(dān)違約責(zé)任。但是該法對其繳納所認(rèn)繳出資的最長期限未作出具體規(guī)定(如《公司法》規(guī)定一般公司為二年，投資公司為五年)，以保障債權(quán)人的利益;也未對其出資作出驗資規(guī)定，對債權(quán)人的利益保護不利。第三，設(shè)“有限合伙企業(yè)”專章規(guī)定有限合伙人的權(quán)利與義務(wù)、有限合伙的事務(wù)執(zhí)行等不同于普通合伙的內(nèi)容。如普通合伙人行使合伙事務(wù)執(zhí)行權(quán)，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理;作為資金投入者的有限合伙人依據(jù)合伙協(xié)議享受收益，不對外代表合伙企業(yè)，也不直接參與企業(yè)經(jīng)營管理，對企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任。該法同時規(guī)定：“有限合伙企業(yè)不得將全部利潤分配給部分合伙人;但是，合伙協(xié)議另有約定的除外?！钡谒摹⒁?guī)定有限合伙人可以按照合伙協(xié)議的約定向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在有限合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額，但應(yīng)當(dāng)提前三十日通知其他合伙人。該法并未規(guī)定其他合伙人的優(yōu)先購買權(quán)，但筆者認(rèn)為在實際法律實踐中，還是應(yīng)該保護其他合伙人的優(yōu)先購買權(quán)第五、關(guān)于有限合伙人與普通合伙人之間的轉(zhuǎn)變問題，該法規(guī)定：“除合伙協(xié)議另有約定外，普通合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣锶耍蛘哂邢藓匣锶宿D(zhuǎn)變?yōu)槠胀ê匣锶?，?yīng)當(dāng)經(jīng)全體合伙人一致同意。有限合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ê匣锶说?，對其作為有限合伙人期間有限合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。普通合伙人轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣锶说?，對其作為普通合伙人期間合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。”四、關(guān)于有限合伙企業(yè)的律師實務(wù)――有限合伙協(xié)議的制定從關(guān)于有限合伙的法律解讀，我們不難發(fā)現(xiàn)，制定一份合適的合伙協(xié)議書是風(fēng)險投資企業(yè)是否運作成功的關(guān)鍵。有限合伙企業(yè)必不可少的是一份共同制訂并共同遵守的合伙協(xié)議。以風(fēng)險投資基金為例，有限合伙企業(yè)一般包括以下主要內(nèi)容：(1)組織形式;(2)期限和解散;(3)出資;(4)利潤和損失分擔(dān);(5)利潤分配;(6)合伙人的權(quán)利和義務(wù);(7)管理費和費用支出;(8)財務(wù)、報告和評估;(9)入伙、退伙和合伙份額的轉(zhuǎn)讓;(10)有限合伙的解散和清算。下面就主要條款簡要分析。