比較而言，股權結構作為公司在產品市場競爭、資本市場評價和控制權市場環(huán)境下，為保持和增強競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營而進行的一種市場化選擇和商業(yè)運作手段，它是影響公司治理效率一個重要的因素，但決不是唯一的因素，一個國家的政治博弈、經(jīng)濟制度、法律環(huán)境和文化等因素，甚至股東的偏好，都是影響公司治理效率的變量。近年來，一些學者便開始關注一國傳統(tǒng)文化對公司治理的影響。經(jīng)濟學家楊小凱通過比較研究認為，西方基督教文化背景下國家的公司治理效率普遍比較高，其原因可能是基督教具有現(xiàn)代商業(yè)準則中必不可少的幾個基本東西。其一是公平的政治游戲規(guī)則，它要滿足模糊面紗的原則，即不管你在什么地位，不管你是小偷還是警察，是被告還是原告，都認為游戲規(guī)則公平，而模糊面紗的原則很難在沒有宗教的情況下產生?，F(xiàn)代公司治理的核心就是民主決策和監(jiān)督，這些都是建立在公平基礎上的游戲規(guī)則。而在我國的傳統(tǒng)文化中，更多的是不平等，是典型的“差序格局”，一個公司的治理與一個家的治理有著很大的相似之處。董事長和總經(jīng)理就是家長，其他成員都必須根據(jù)與家長的關系遠近分為不同的層次，但不管何種層次，都必須依照家長的意志行事。而所謂的監(jiān)督，也更多的是上級對下級，家長對其他成員的監(jiān)督，而不是相互之間平等的監(jiān)督和約束，在這種格局中，比較缺乏的就是平等的游戲規(guī)則. 而公司股權結構也是與行業(yè)密切相關的。例如，對高科技行業(yè)，由于人力資本的重要性和不可分離性，實行股權的高度集中，反而有利于提升公司的治理績效。因此，“公司治理的權變理論”在實踐中具有較大的意義。 合理的股權結構，不一定能有較好的治理效率，低的公司治理效率，背后也不一定表明其股權結構不合理。但是，理論畢竟是理論，現(xiàn)實的情況遠遠超出理論的假設，實踐中可能并不存在最優(yōu)或合理的股權比例結構，因為公司治理好壞的評估并沒有一個客觀的體系。國外由于存在成熟的資本市場，企業(yè)的治理績效可以通過很多指標來衡量。但我國上市公司股權結構形成過程和約束條件獨特，公司治理問題與成熟資本市場和新興市場均有顯著差異，上市公司股權結構與企業(yè)績效及價值的關系需要更深入的研究，特別是小樣本和個案事件研究，才能獲得正確的結論。