收購要約發(fā)出以后，即對收購人和受要約人產(chǎn)生一定的效力。我國《證券法》第84條、85條和《上市公司收購管理辦法》第36條、37條、第38條、39條對此進(jìn)行了規(guī)定： 1）對收購人的效力 收購要約對收購人的效力是指，收購要約一經(jīng)生效，即對收購人產(chǎn)生約束力。這表現(xiàn)為以下兩方面： 其一，收購人在收購要約的有效期限內(nèi)，不得撤回其收購要約。 其二，收購人在收購要約的有效期限內(nèi)，不得隨意變更收購要約中的事項。 2）對受要約人的效力 收購要約的受要約人（目標(biāo)公司對外發(fā)行的流通股股東）在收購要約生效后即取得依其承諾而成立收購要約的地位。該項效力在我國相關(guān)法律中的體現(xiàn)為： 其一，收購要約中提出的各項收購條件，適用于被收購公司所有的股東。 收購人發(fā)出的收購要約應(yīng)當(dāng)適用于被收購公司的所有股東；但是存在主體資格、股份種類限制或者法律、行政法規(guī)、規(guī)章規(guī)定的特殊情形的，收購人可以向中國證監(jiān)會提出豁免申請。 豁免的程序是：其一，收購人向中國證監(jiān)會提出豁免申請；其二，聘請律師事務(wù)所就其所申請的具體豁免事項出具法律意見書；其三，如果在目標(biāo)公司面臨嚴(yán)重財務(wù)困難，收購人為挽救該公司而進(jìn)行收購，且提出切實可行的重組方案的或者目標(biāo)公司根據(jù)股東大會決議發(fā)行新股，導(dǎo)致收購人持有、控制該公司股份比例超過百分之三十的這兩種情況下，收購人提出豁免的，那么還要聘請財務(wù)顧問等專業(yè)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見。 其二，進(jìn)行部分收購時，當(dāng)目標(biāo)公司股東承諾出售的股票數(shù)量超過收購者計劃購買的數(shù)量時，收購者必須按比例從所有同意出賣股份的股東那里購買，而不論股東作出同意出賣其股份的意思表示的先后。 3）要約的撤回、變更程序 收購要約，是收購人向被收購公司的所有股東發(fā)出的購買其所持有的被收購公司的股份的意思表示。收購要約作為上市公司收購中一個十分重要的法律文件，表達(dá)了收購人進(jìn)行收購行為的準(zhǔn)確意思。其一旦發(fā)出并予以公告，收購人在有效的期限內(nèi)，就要受要約的約束，不得隨意撤回或者變更。這一方面是為了保護(hù)被收購公司其他股東的利益；另一方面也是為了維護(hù)證券市場的穩(wěn)定，防止有些人利用收購行為操縱股市。 其一，收購要約的撤回 要約的撤回和要約的撤銷是不同的兩個概念：要約的撤回是指要約人在發(fā)出要約后，到達(dá)受要約人之前，有權(quán)宣告取消要約。任何一項要約都是可以撤回的，只要撤回的通知先于或同時于要約到達(dá)受要約人，即能產(chǎn)生撤回的效力。所謂要約的撤銷，是指要約人在要約到達(dá)受要約人并生效以后，將該項要約取消，從而使要約的效力歸于消滅。要約的撤回與要約的撤銷都旨在使要約作廢，或取消要約，并且都只能在承諾作出之前實施。但兩者存在一定的區(qū)別，其表現(xiàn)在于：撤回發(fā)生在要約并未到達(dá)受要約人并生效之前，而撤銷則發(fā)生在要約已經(jīng)到達(dá)并生效但受要約人尚未作出承諾的期限內(nèi)。因此，對于一經(jīng)公布即發(fā)生法律效力的收購要約來說，不存在撤回的問題，只存在撤銷的問題。所以我國證券法第八十四條關(guān)于“在收購要約的有效期限內(nèi)，收購人不得撤回其收購要約”的表述實際上應(yīng)當(dāng)指的是收購要約的撤銷。但是為了和法律表述相一致，所以本書在此還是使用要約撤回的概念。 由于撤銷已生效的收購要約往往會危及目標(biāo)公司股東的利益，使其在證券市場上錯失良機(jī)，并給股市行情帶來沖擊，因而已生效的收購要約一般來說是嚴(yán)禁被撤銷的。但由于收購過程本身的復(fù)雜性，如果僵硬地強(qiáng)調(diào)要約的不可撤銷，有時反而會不利于收購的發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)允許收購人在特定的情況下撤銷要約。但我國證券法和其他相關(guān)法規(guī)并未作出規(guī)定，僅僅規(guī)定，在收購要約的有效期限內(nèi)，收購人不得撤回其收購要約。這可以說是立法上的一大疏漏。隨著我國要約收購的發(fā)展，以后的立法必定會作出相應(yīng)的規(guī)定。 要約撤回后對收購方來說還會產(chǎn)生一定的不利后果：收購方在發(fā)出收購要約前申請取消收購計劃的，在向中國證監(jiān)會提出取消收購計劃的書面申請之日起十二個月內(nèi)，不得再次對同一上市公司進(jìn)行收購。這是為了維護(hù)目標(biāo)公司經(jīng)營管理層經(jīng)營管理的穩(wěn)定，免于遭受連續(xù)的攻擊。 其二，收購要約的變更 收購要約在我國目前的法律體系中是不被允許的，但變更收購要約的內(nèi)容則是合法的。因為收購中的情勢復(fù)雜多變，確實存在著一些應(yīng)當(dāng)允許要約人變更要約條件的情況，例如收購要約人面臨其他要約人的競爭時，應(yīng)當(dāng)允許其適當(dāng)變更原要約內(nèi)容以增強(qiáng)競爭力，否則要約人必將處于不利的競爭地位。只是從維護(hù)目標(biāo)公司股東權(quán)益和貫徹股東平等原則出發(fā)，收購要約的變更應(yīng)該受到嚴(yán)格的限制。因此，各國的證券法均在符合法定的情況下，允許收購人變更收購要約，當(dāng)然這些必須經(jīng)過嚴(yán)格的法律程序。在我國，要想對已生效的一項收購要約進(jìn)行變更的話，必須符合以下條件： 首先，變更條件： 第一，要約收購報告書所披露的基本事實發(fā)生重大變化的； 第二，可以申請變更的期限：要約收購報告書所披露的基本事實發(fā)生重大變化之日起二個工作日內(nèi)，但是收購要約期滿前十五日內(nèi)，收購人不得更改收購要約條件。 例外，出現(xiàn)競爭要約時，初始要約人更改收購要約條件距收購要約期滿不足十五日的，應(yīng)當(dāng)予以延長，延長后的有效期不應(yīng)少于十五日，但是不得超過最后一個競爭要約的期滿日。 第三，收購人應(yīng)當(dāng)將收購報告書所披露的基本事實發(fā)生重大變化，向中國證監(jiān)會做出書面報告，同時抄報上市公司所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購公司，并予以公告。 其次，變更程序：事先向中國證監(jiān)會報送書面報告，同時抄報上市公司所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所；通知被收購公司；經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后，方可執(zhí)行，并予以公告。