首先【誰來估？】有兩種情況： 公司負(fù)責(zé)融資的部門，多為CFO帶若干財(cái)務(wù)部同事，包括畫BP，做模型，整理財(cái)報(bào)及運(yùn)營數(shù)據(jù)等； FA（融資中介）。 如果公司偏后期，會養(yǎng)一個(gè)融資能力很強(qiáng)的全職團(tuán)隊(duì)，兼任一部分財(cái)務(wù)分析及投資機(jī)構(gòu)關(guān)系的工作，同時(shí)持續(xù)接觸投資機(jī)構(gòu)，這樣成本高但融資節(jié)奏更快，且能掌握融資主動(dòng)權(quán)。公司偏早期或融資經(jīng)驗(yàn)不足時(shí)會花錢請F(tuán)A，一般按融資額分傭3-5%，但FA以促成交易為出發(fā)點(diǎn)，成交的投資機(jī)構(gòu)和最終定價(jià)不一定優(yōu)于全職融資團(tuán)隊(duì)拿下的條件。 其次【怎么估？】有三種方法：NPV（最常用）、可比公司法、可比交易法。 這三種方法會同時(shí)存在于估值模型，一般邏輯是：NPV估的結(jié)果最低，為證明現(xiàn)金流折現(xiàn)都能支撐這個(gè)報(bào)價(jià)，其他可比的公司/交易都比我們報(bào)價(jià)高，放著我們不投你投別人那就是沒腦子啊！ 之余三種估值法，NPV最難，對財(cái)務(wù)和商業(yè)敏感度要求也最高。 NPV法需用Excel，業(yè)務(wù)復(fù)雜的公司會開一堆sheet搭一個(gè)模型，但重點(diǎn)只有兩個(gè)sheet，“hypothesis”和“overview”，我用容易理解的銷售行業(yè)舉例，逐個(gè)拆解這兩個(gè)sheet： hypothesissheet見下圖，黃色框都是需要手動(dòng)填入的數(shù)據(jù)（這是我之前做的，里面數(shù)據(jù)是假的，請不要對號入座），確認(rèn)其中的數(shù)據(jù)需要扎實(shí)的財(cái)務(wù)功底，同時(shí)需要從商業(yè)層面對行業(yè)有深入靠譜的判斷，比如鋪貨成本、庫存周轉(zhuǎn)需要對銷售情況、資金效率、供應(yīng)渠道等方面有準(zhǔn)確判斷。