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禁止操縱證券市場(chǎng)行為。操縱證券市場(chǎng)行為，是指行為人背離市場(chǎng)自由競(jìng)價(jià)和供求關(guān)系原則，以各種不正當(dāng)?shù)氖侄?，影響證券市場(chǎng)價(jià)格或者證券交易量，制造證券市場(chǎng)假象，以引誘他人參與證券交易，為自己謀取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的行為。

操縱市場(chǎng)的行為包括：(1)單獨(dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量;(2)與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;(3)在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量;(4)以其他手段操縱證券市場(chǎng)。下面具體分析這四種操縱市場(chǎng)的行為：

1.連續(xù)交易操縱。連續(xù)交易操縱，是指單獨(dú)或通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量。主要是資金大戶或者持股大戶利用其擁有的大量資金或者某種大量證券，或者利用了解某種內(nèi)幕信息的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行單獨(dú)或者通謀買賣，對(duì)某種有價(jià)證券進(jìn)行集中買賣或連續(xù)買賣或?qū)ν环N證券反復(fù)買進(jìn)賣出。在出貨階段造成此種證券市場(chǎng)價(jià)升量增，以達(dá)到吸引投資者買人、使自己順利出貨的目的;在吸籌階段造成此種證券價(jià)跌量增，使持籌者產(chǎn)生恐慌心理，拋出該種證券，從而使自己獲取暴利，其他投資者遭受巨大損失。

根據(jù)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》第22條的規(guī)定，連續(xù)交易操縱的構(gòu)成要件包括：(1)主體是證券交易人，不論是買方還是賣方，不論是自行炒作還是委托證券經(jīng)紀(jì)商炒作，也不論是單個(gè)人的行動(dòng)還是多人的通謀。(2)集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)。(3)必須有聯(lián)合(或連續(xù))買賣和影響證券價(jià)格(或證券交易量)的事實(shí)。根據(jù)參加人數(shù)量的不同，連續(xù)交易操縱分為單一行為人連續(xù)交易操縱和合謀的連續(xù)交易操縱。單一的行為人集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的，是單一行為人連續(xù)交易操縱。2個(gè)以上行為人通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的，是合謀的連續(xù)交易操縱。按照《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》第20條、第21條的規(guī)定，聯(lián)合買賣，是指2個(gè)以上行為人，約定在某一時(shí)段內(nèi)一起買入或賣出某種證券，具體包括三種情形：(l)在某一時(shí)段內(nèi)一起買人或者相繼買入某種證券的;(2)在某一時(shí)段內(nèi)一起賣出或者相繼賣出某種證券的;(3)在某一時(shí)段內(nèi)其中一個(gè)或數(shù)個(gè)行為人一起買入或相繼買入而其他行為人一起賣出或相繼賣出某種證券的。連續(xù)買賣，是指行為人在某一時(shí)段內(nèi)連續(xù)買賣某種證券。在1個(gè)交易日內(nèi)交易某一證券2次以上，或在2個(gè)交易日內(nèi)交易某一證券3次以上的，即構(gòu)成連續(xù)買賣。

連續(xù)交易發(fā)生證券權(quán)利的實(shí)際移轉(zhuǎn)，屬于證券的真實(shí)買賣，與不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的虛買虛賣有所不同。此外，在判斷連續(xù)交易操縱時(shí)有三個(gè)因素需要考慮：一是聯(lián)合或連續(xù)買賣的交易次數(shù)應(yīng)當(dāng)包括未成交的報(bào)價(jià);因報(bào)價(jià)本身就會(huì)影響證券價(jià)格，但報(bào)價(jià)后又主動(dòng)撤銷的不應(yīng)當(dāng)包括在其中。二是連續(xù)交易在事實(shí)上引起了一定的證券價(jià)格或者證券交易量的變動(dòng)，至于變動(dòng)幅度一般沒有明確要求。三是行為人主觀上有惡意，其目的上是為了抬高或壓低價(jià)格，或者引誘其他交易人買入或賣出證券。

2.串通相互買賣操縱。串通相互買賣操縱，是指兩個(gè)以上的行為人以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的行為。也稱為合謀或相對(duì)委托，它實(shí)質(zhì)上是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易人，相互串通，一買一賣，目的在于虛造聲勢(shì)，抬高或壓低該證券價(jià)格，誘騙其他投資者買入或者賣出該種證券，使行為人達(dá)到高位出貨或低位吸籌的目的。此種交易的特征是雙方或多方在交易中時(shí)間相近、價(jià)格相近、方向相反。此種交易方式能為操縱者盡量減少操縱市場(chǎng)的資金量和證券籌碼數(shù)量，有四兩撥千斤之功效，對(duì)證券市場(chǎng)的正常秩序具有很大的破壞性。綜合上所述，合謀的要件可歸納如下：(1)下單的價(jià)格、時(shí)間的相似性;(2)下單數(shù)量的一致性;(3)買賣同一證券，而且買賣方向相反;(4)主觀上是故意，且兩個(gè)故意之間有必然的聯(lián)絡(luò)，即惡意串通或合謀。

3.自買自賣操縱。自買自賣又稱洗售、對(duì)倒、對(duì)敲、虛售，它是指同一投資人在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的行為。這種方式俗稱莊家對(duì)倒，亦稱“左手賣給右手”。主要表現(xiàn)為行為人在各個(gè)地方多個(gè)不同的營(yíng)業(yè)部開立多個(gè)證券交易戶頭，自己在某地某賬戶內(nèi)賣出證券的同時(shí)，又在另一地另一賬戶內(nèi)買入該證券，其實(shí)質(zhì)是一人自買自賣。雖然行為人的證券所有權(quán)并沒有轉(zhuǎn)移，持有證券的數(shù)量沒有變化，但能大大增加該證券一天的成交量，給其他投資者造成該證券交易活躍的假象，從而影響其對(duì)該證券行情的判斷而作出錯(cuò)誤的買賣決策，為行為人出貨或吸籌提供機(jī)會(huì)、創(chuàng)造條件。

自買自賣的構(gòu)成要件是：(1)有現(xiàn)實(shí)的交易發(fā)生;(2)這些交易發(fā)生的時(shí)間相同，數(shù)量相當(dāng)價(jià)格一致，方向相反(一買一賣);(3)這些交易并不改變?cè)撟C券的實(shí)質(zhì)所有權(quán)，即實(shí)質(zhì)上這些證券仍然為同一人所有(4)有自買自賣的故意。不過(guò)在證券立法上，國(guó)外有的規(guī)定，洗售本身就是故意的證據(jù)，故主張進(jìn)行故意推定。據(jù)此也有人主張，洗售不需要以主觀故意為要件，發(fā)生洗售的事實(shí)就可以構(gòu)成。

證券法修訂前，我國(guó)證券立法將冼售規(guī)定為“以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣”。事頭上，行為人往往借助多個(gè)證券賬戶進(jìn)行相互交易，只要實(shí)現(xiàn)了交易，就發(fā)生證券權(quán)利的法律轉(zhuǎn)移，只不過(guò)其背后的真實(shí)所有人為同一人或?yàn)橥蝗丝刂啤，F(xiàn)行證券法第77條將洗售或者自買自賣定義為“在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易”，與以前的規(guī)定相比，更符合生活中的實(shí)際情況?！蹲C券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》第28條列舉了“自己實(shí)際控制的賬戶”，包括：行為人以自己名義開設(shè)的實(shí)名賬戶;為人以他人名義開設(shè)的賬戶;行為人雖然不是賬戶的名義持有人，但通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H管理、使用或處分的他人賬戶。

4.其他操縱市場(chǎng)的行為。證券法第77條所規(guī)定的“以其他手段操縱證券市場(chǎng)”屬于“兜底條款”。所謂其他操縱市場(chǎng)的行為應(yīng)當(dāng)是指法律已經(jīng)明確列舉的市場(chǎng)操縱行為之外的操縱市場(chǎng)行為?！蹲C券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》第30條列舉了其他操縱市場(chǎng)的行為，包括：(1)蠱惑交易操縱;(2)搶帽子交易操縱;(3)虛假申報(bào)操縱;(4)特定時(shí)間的價(jià)格或價(jià)值操縱;(5)尾市交易操縱;(6)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他操縱證券市場(chǎng)的行為。這里需要說(shuō)明的是，根據(jù)證券法第78條的規(guī)定，對(duì)于國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息等行為，應(yīng)按其相應(yīng)的規(guī)定處理，而不應(yīng)歸人操縱市場(chǎng)的行為之列，也就是說(shuō)，國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息等行為不屬于其他操縱市場(chǎng)，的行為。