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一、大股東增持股份與回購(gòu)股份的區(qū)別

1、兩者是不同的概念

回購(gòu)與發(fā)行相對(duì)（包括IPO和增發(fā)等），回購(gòu)就是上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票，并注銷。

而增持是大股東出錢從二級(jí)市場(chǎng)買入，這時(shí)公司的總股本是不變的，大股東只是承諾一定時(shí)間內(nèi)不賣，但過了時(shí)間，還可以再賣。

2、對(duì)每股盈利的影響不同

回購(gòu)增加每股盈利，在股價(jià)不跌的情況下降低市盈率，降低市場(chǎng)泡沫水平，回購(gòu)是減少股票供應(yīng)量，增持是增加了未來拋售的籌碼。而增持不會(huì)改變上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

3、對(duì)于股票影響不同

回購(gòu)是直接對(duì)股東的回報(bào)。回購(gòu)更能得到市場(chǎng)的認(rèn)可，股價(jià)反應(yīng)直接、迅速。增持是大股東或高管對(duì)自家股價(jià)的一種認(rèn)可態(tài)度，對(duì)其他股東沒有直接回報(bào)。但是增持難敵下跌趨勢(shì)的沖擊，屢屢出現(xiàn)員工增持被套、大股東增持被套、高管增持被套，且深套，令市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫。

二、回購(gòu)股份的基本形式

股份回購(gòu)的基本形式有兩種：一是目標(biāo)公司將可用的現(xiàn)金或公積金分配給股東以換回后者手中所持的股票；二是公司通過發(fā)售債券，用募得的的款項(xiàng)來購(gòu)回它自己的股票。

被公司購(gòu)回的股票在會(huì)計(jì)上稱為庫(kù)存股。股票一旦大量被公司購(gòu)回，其結(jié)果必然是在外流通的股份數(shù)量減少，假設(shè)回購(gòu)不影響公司的收益，那么剩余股票的每股收益率會(huì)上升，使每股的市價(jià)也隨之增加。目標(biāo)公司如果提出以比收購(gòu)者價(jià)格更高的出價(jià)來收購(gòu)其股票，則收購(gòu)者也不得不提高其收購(gòu)價(jià)格，這樣，收購(gòu)以計(jì)劃就需要更多的資金來支持，從而導(dǎo)致其難度增加。

實(shí)施股份回購(gòu)必須考慮當(dāng)?shù)?a target="_blank" href="http://dilbar.cn/zhishi/gongsi/">公司法對(duì)回購(gòu)的態(tài)度，美國(guó)許多州的公司認(rèn)為，僅為維持目前的企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而取得本企業(yè)股票的違法的；但如果是維護(hù)企業(yè)現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)方針而爭(zhēng)奪控制權(quán)，實(shí)質(zhì)上是為了維護(hù)公司利益，則回購(gòu)又是可以允許的，我國(guó)《公司法》明文禁止公司收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。

三、回購(gòu)股份注意要點(diǎn)

運(yùn)用股份回購(gòu)策略，經(jīng)邦集團(tuán)研究中心建議注意如下幾點(diǎn)：

1、對(duì)上市公司的股份回購(gòu)，各國(guó)規(guī)定不一。日本、香港、新加坡等地禁止，英、美加拿大和一些歐洲國(guó)家在附帶條件下則是準(zhǔn)許的。中國(guó)新公司法第第一百四十二條規(guī)定：公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：

（一）減少公司注冊(cè)資本；

（二）與持有本公司股份的其他公司合并；

（三）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；

（四）股東因?qū)?a target="_blank" href="http://dilbar.cn/citiao/12451254806599752388.html">股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。

2、股份回購(gòu)與紅利分發(fā)哪個(gè)更有利，主要取決于公司處于何種納稅部位。如果滿足下列條件，股份回購(gòu)是有利的，否則，分發(fā)紅利更有利。其條件是：T＞g（1一b），其中T是邊際所得稅率，g是資本收益稅率，b是基本所得稅率。假定資產(chǎn)所得稅率為30％，基本所得稅率亦為30％，那么當(dāng)邊際所得稅率高于51％時(shí)，股份回購(gòu)對(duì)股東有利。

3、回購(gòu)股份在實(shí)戰(zhàn)中往往是作為輔助戰(zhàn)術(shù)來實(shí)施的。如果單純通過股份回購(gòu)來達(dá)到反收購(gòu)的效果，則往往會(huì)使目標(biāo)公司庫(kù)存股票過多，一方面不利于公司籌資，另一方面也會(huì)影響公司資金的流動(dòng)性。目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況是制約這一手段的最大因素。

4、綠色勒索者或收購(gòu)狙擊手往往佯攻逼迫目標(biāo)公司溢價(jià)回購(gòu)自身股份，以此套取可觀收益。所謂綠色勒索，其基本內(nèi)容是：目標(biāo)公司同意以高于市價(jià)或襲擊者當(dāng)初買入價(jià)的一定價(jià)格買回襲擊者手持的目標(biāo)公司股票，襲擊者因此而獲得價(jià)差收益。同時(shí)，襲擊者簽署承諾，保證它或它的關(guān)聯(lián)公司在一定期間內(nèi)不再收購(gòu)目標(biāo)公司，即所謂的停止協(xié)議。