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(一)前期準(zhǔn)備階段

1、流程步驟

(1)討論確定發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)計(jì)利率、募集資金用途等;(2)聯(lián)系擔(dān)保工作;(3)會(huì)計(jì)師開展審計(jì)工作;(4)券商、律師開展盡職調(diào)查;(5)召開董事會(huì)、股東(大)會(huì);

2、重點(diǎn)工作

前期重點(diǎn)工作有發(fā)債事項(xiàng)決議、審計(jì)工作、盡職調(diào)查及確定發(fā)行方案，具體內(nèi)容與企業(yè)角色分析如下：

(1)發(fā)債事項(xiàng)決議

發(fā)行人有權(quán)部門需組織會(huì)議，出具同意發(fā)債的決議文件。一般發(fā)債事宜由董事會(huì)提案，股東大會(huì)批準(zhǔn)后方可開展。制定審核限制股息分配措施。此時(shí)企業(yè)需聯(lián)系召開董事會(huì)和股東大會(huì)。

(2)審計(jì)工作

備案材料包含發(fā)行人經(jīng)具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。一般審計(jì)工作所需時(shí)間最長(zhǎng)，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)定稿決定了其它備案文件的完成時(shí)間。在企業(yè)操作層面，發(fā)行人需盡早確定會(huì)計(jì)師，安排會(huì)計(jì)師進(jìn)場(chǎng)開展審計(jì)工作。

(3)盡職調(diào)查

主承銷商、律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)可一起對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，以加快項(xiàng)目進(jìn)程。盡職調(diào)查期間，主承銷商與發(fā)行人商定私募債具體發(fā)行方案。中小企業(yè)作為私募債發(fā)行人需根據(jù)中介機(jī)構(gòu)要求配合完成盡職調(diào)查。

(4)確定發(fā)行方案

在此項(xiàng)工作中，具體要做到四確定，即確定發(fā)行規(guī)模、期限、募集資金用途等常規(guī)方案(具體方案在項(xiàng)目過程中仍可討論修改);確定私募債受托管理人，承銷商、上市商業(yè)銀行，為私募債提供擔(dān)保機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任該債受托管理人;確定擔(dān)保方式(第三方擔(dān)保，財(cái)產(chǎn)抵質(zhì)押)，積極尋找擔(dān)保方，聯(lián)系擔(dān)保工作;確定償債保障金賬戶銀行。

(二)材料制作階段：

1、流程步驟

(1)完成評(píng)級(jí)、擔(dān)保工作;(2)簽署各項(xiàng)協(xié)議文件(承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、設(shè)立償債保障金專戶、擔(dān)保函、擔(dān)保協(xié)議);(3)中介機(jī)構(gòu)撰寫承銷協(xié)議、募集說明書、盡職調(diào)查報(bào)告等;(4)律師出具法律意見書;(5)完成上報(bào)文件初稿。

2、重點(diǎn)工作

在材料制作階段重要的是完成擔(dān)保工作和簽署協(xié)議文件兩大方面。具體內(nèi)容與企業(yè)角色分析如下：

(1)完成擔(dān)保工作

證券交易所鼓勵(lì)發(fā)行人采取一定的增信措施，以提高償債能力，降低企業(yè)融資成本;內(nèi)部增信、外部增信(第三方擔(dān)保;保證;擔(dān)保抵押(優(yōu)先選擇現(xiàn)房、國(guó)有土地使用權(quán)(含上面房屋)、在建工程等價(jià)格穩(wěn)定的);質(zhì)押(黃金、白銀、股票、應(yīng)收賬款、專利權(quán)等)等;目前受市場(chǎng)認(rèn)可度較高的擔(dān)保方式為第三方擔(dān)保(擔(dān)保公司)，考慮到第三方擔(dān)保需要盡職調(diào)查，且發(fā)行人需要準(zhǔn)備相應(yīng)反擔(dān)保物，該環(huán)節(jié)耗時(shí)長(zhǎng)，溝通較為復(fù)雜，需要盡早安排;選擇擔(dān)保機(jī)構(gòu)很重要：機(jī)構(gòu)實(shí)力，股權(quán)結(jié)構(gòu)，評(píng)級(jí)等。

(2)簽署協(xié)議文件

需要簽署的協(xié)議文件包括承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、銀行設(shè)立償債保障金專戶簽訂的協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函;協(xié)議文件的簽署，保證了相關(guān)文件制作的順利完成。對(duì)簽署協(xié)議各方都需要走公司內(nèi)部流程，需要預(yù)留時(shí)間以防止耽誤整體進(jìn)程。

在企業(yè)角色方面，中小企業(yè)要與各方簽訂好協(xié)議。與主承銷商簽訂承銷協(xié)議;與受托管理人簽署受托管理協(xié)議，制定債券持有人會(huì)議規(guī)則;在銀行設(shè)立償債保障金賬戶;與擔(dān)保人簽署擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函。

(三)申報(bào)階段

1、流程步驟

(1)全部文件定稿;(2)申請(qǐng)文件報(bào)送上交所、深交所備案;(3)尋找潛在投資者。

2、重點(diǎn)工作

申報(bào)階段的重點(diǎn)工作是尋找投資者，在申報(bào)階段，主承銷商開始尋找本期債券的潛在投資人，進(jìn)行前期溝通。此時(shí)中小企業(yè)私募債發(fā)行者應(yīng)配合主承銷商做好企業(yè)宣傳、推介工作。

(四)備案階段：

1、流程步驟

(1)證交所對(duì)備案材料進(jìn)行完備性審查;(2)備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通;(3)出具《接受備案通知書》，完成備案。

2、重點(diǎn)工作

備案階段的重點(diǎn)工作是溝通協(xié)調(diào)，上報(bào)備案材料后，主承銷商需要在備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通，保證債券順利備案。此時(shí)中小企業(yè)私募債發(fā)行者應(yīng)配合主承銷商做好與主管單位溝通工作。

(五)發(fā)行階段：

1、流程步驟

(1)發(fā)行推介及宣傳;(2)備案后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券。

2、重點(diǎn)工作

發(fā)行流程最后一個(gè)階段即發(fā)行階段，其重點(diǎn)工作主要是做好發(fā)行推介和把握好發(fā)行時(shí)機(jī)。

(1)發(fā)行推介

在發(fā)行階段，主承銷商正式尋找本期債券投資人，進(jìn)行充分溝通，積極推介企業(yè);私募債的合格投資者包括金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)法人、合伙企業(yè)以及高凈值個(gè)人，主承銷商的銷售實(shí)力與尋找潛在投資人的能力直接相關(guān)，進(jìn)而對(duì)公司最終融資成本產(chǎn)生影響，故為申報(bào)階段的重點(diǎn)。

(2)發(fā)行時(shí)機(jī)

在證券交易所備案后六個(gè)月內(nèi)，發(fā)行人可擇機(jī)發(fā)行債券。此時(shí)主承銷商通過對(duì)市場(chǎng)的研究，與發(fā)行人共同把握發(fā)行時(shí)機(jī);優(yōu)秀的承銷商能夠?qū)で蟾玫陌l(fā)行窗口，挖掘更多潛在的投資者，以低利率發(fā)行本期債券，為發(fā)行人降低發(fā)行成本。

在整個(gè)中小企業(yè)私募債發(fā)行流程的五個(gè)階段中，所需花費(fèi)的時(shí)間上前三個(gè)階段大約需要1個(gè)月左右，備案階段預(yù)計(jì)1—2個(gè)月，發(fā)行階段要在6個(gè)月內(nèi)。