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交*所公司化后，其業(yè)務(wù)變成兩個(gè)部分：一是商業(yè)活動(dòng)，二是監(jiān)管活動(dòng)。前者是提供各種產(chǎn)品和服務(wù)并從中收費(fèi)獲取收入。后者是制定規(guī)則、確保上市商和會(huì)員遵循規(guī)則，從而為資本的交易提供一個(gè)公正、公平、有序的市場(chǎng)。

交*所的公司化浪潮及其背景

在業(yè)外人士的眼里，證券交*所只是為追求贏利的證券交易提供一個(gè)場(chǎng)所，而它自身不應(yīng)該以利潤(rùn)為導(dǎo)向。因此，證券交*所就應(yīng)該是會(huì)員制，類似于俱樂部，由會(huì)員們共同所有，由會(huì)員們出資維系，讓會(huì)員們進(jìn)入使用。但是，現(xiàn)在我們突然發(fā)覺，會(huì)員制的交*所已經(jīng)很少了，大部分主要交*所已經(jīng)變成了公司制。換言之，現(xiàn)在的交*所與一個(gè)普通的商業(yè)企業(yè)并無(wú)二致，不再提供會(huì)員之間的互助，而是所有者(股東)的贏利工具。著名的交*所中，碩果僅存的會(huì)員制交*所也就是紐約股票交*所和東京股票交*所，而前者還正在醞釀改制為公司。證券交*所公司化的浪潮出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代，最早是1993年從斯德哥爾摩股票交*所開始的。隨后是赫爾辛基股票交*所(1995)、哥本哈根股票交*所(1996)、阿姆斯特丹股票交*所(1997)澳大利亞股票交*所(1998)。目前巴黎股票交*所、多倫多股票交*所、倫敦股票交*所、納斯達(dá)克市場(chǎng)、新加坡交*所和香港聯(lián)合交*所都已經(jīng)加入這一行列。交*所不僅進(jìn)行公司化和追求贏利，還要上市，在自己的市場(chǎng)上市。澳大利亞股票交*所于1998年10月、香港交*所于2000年6月、新加坡交*所于2000年12月分別在各自的市場(chǎng)上市。

證券交*所公司化浪潮是由外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化誘發(fā)的。

第一是各國(guó)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)放松管制和市場(chǎng)自由化浪潮。80年代初期，里-根和撒*爾夫人分別在美國(guó)和英國(guó)執(zhí)政，同時(shí)鼓吹和應(yīng)用自由放任的經(jīng)濟(jì)思想，越來(lái)越加強(qiáng)市場(chǎng)力量的自發(fā)調(diào)節(jié)作用，減少國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和管制。這一思潮實(shí)際上也席卷其他發(fā)達(dá)國(guó)家。當(dāng)時(shí)較為普遍的看法是，市場(chǎng)自己能夠做得更好。這一浪潮也影響到證券市場(chǎng)，影響到證券交*所的組織結(jié)構(gòu)，為交*所公司化和追求贏利提供了有利的外部環(huán)境。人們認(rèn)識(shí)到，交*所也可以通過(guò)自律監(jiān)管、借助于追求利益的激勵(lì)機(jī)制將自己管理得更好。

第二個(gè)原因是技術(shù)的進(jìn)步。由于電子信息、通訊和數(shù)字處理技術(shù)的突飛猛進(jìn)，股票交易從場(chǎng)地交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)向電子交易市場(chǎng)，交易越來(lái)越自動(dòng)化和非中介化，這些摧毀了交*所的自然壟斷基礎(chǔ)，會(huì)員制的互惠治理的好處大大降低。同時(shí)，不以贏利為目的的會(huì)員制交*所缺乏資源利用最新的技術(shù)。

第三個(gè)原因是交*所之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。由于經(jīng)濟(jì)日趨全球化，資本在國(guó)際之間迅速流動(dòng)，加劇了交*所之間的競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)不以贏利為目標(biāo)的交*所是很難適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的。只有公司化才能從市場(chǎng)中獲得更多的資源以改善交*所的設(shè)施和運(yùn)作方式。