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一、套期保值的管理規(guī)定

客戶進(jìn)行套期保值交易，既可以向交易所申報(bào)，也可以不申報(bào)，申報(bào)的好處是：

1、套期保值頭寸不受交易所限倉(cāng)制度的限制，例如，以大豆為例，交割月份客戶的持倉(cāng)限額為400手，套期保值客戶可以申請(qǐng)超過(guò)持倉(cāng)限額(400手)的套期保值持倉(cāng);2、套期保值持倉(cāng)有一些優(yōu)惠，例如，在實(shí)施強(qiáng)制減倉(cāng)時(shí)，按先投機(jī)后套期保值的順序進(jìn)行減倉(cāng)。當(dāng)然，套期保值客戶完全可以不申報(bào)，只要按照套期保值的基本原理去做就行了，但是，未申報(bào)的持倉(cāng)就沒(méi)有優(yōu)惠了。大商所制定《大連商品交易所套期保值管理辦法》，對(duì)套期保值交易進(jìn)行管理，具體內(nèi)容有：

進(jìn)行套期保值交易的客戶應(yīng)向其開(kāi)戶的期貨經(jīng)紀(jì)公司申報(bào)，由期貨經(jīng)紀(jì)公司(其本身是期貨交易所的會(huì)員)進(jìn)行審核后，向交易所辦理申報(bào)手續(xù);非期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員則直接向交易所辦理申報(bào)手續(xù)。申報(bào)套期保值交易的客戶和非期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資格。

申報(bào)套期保值交易，須填報(bào)由交易所統(tǒng)一制訂的《期貨交易所套期保值申請(qǐng)(審批)表》，提供工商行政管理部門(mén)頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照正、副本復(fù)印件，并提供下列證明材料：

(1)賣(mài)出套期保值交易須提交的證明材料

A、原材料生產(chǎn)企業(yè)保值商品的消耗定額、生產(chǎn)能力，當(dāng)年的生產(chǎn)計(jì)劃、原材料采購(gòu)計(jì)劃(合同)及上一年總產(chǎn)量的證明材料，以及交易所要求提供的其它材料;

B、原材料加工企業(yè)、流通經(jīng)營(yíng)企業(yè)及其他企業(yè)保值商品的現(xiàn)貨倉(cāng)單或擁有實(shí)貨的其他憑證(購(gòu)銷(xiāo)合同)，以及交易所要求提供的其他材料。

(2)買(mǎi)入套期保值交易須提交的證明材料

A、原材料加工企業(yè)保值商品的消耗定額、加工能力、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃或生產(chǎn)商品的購(gòu)銷(xiāo)合同及上一年度總產(chǎn)量的證明材料，以及交易所要求提供的其他材料;

B、原材料生產(chǎn)、流通經(jīng)營(yíng)及其他企業(yè)保值商品的購(gòu)銷(xiāo)計(jì)劃(合同)的證明材料，以及交易所要求提供的其他材料。

套期保值的申請(qǐng)必須在交易所規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提出，逾期交易所不再受理該交割月份合約的套期保值申請(qǐng)。

交易所對(duì)套期保值申請(qǐng)，按主體資格是否符合，套期保值品種、交易部位、買(mǎi)賣(mài)數(shù)量、套期保值時(shí)間與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、歷史經(jīng)營(yíng)狀況、資金等情況是否相適應(yīng)進(jìn)行審核，確定其套期保值額度。套期保值額度不超過(guò)其所提供的套期保值證明材料中所顯示的數(shù)量。交易所自收到套期保值申請(qǐng)后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行審核，并按下列情況分別處理：

(1)對(duì)符合套期保值條件的，書(shū)面通知其準(zhǔn)予辦理;

(2)對(duì)不符合套期保值條件的，書(shū)面通知其不予辦理;

(3)對(duì)相關(guān)證明材料不足的，告知申請(qǐng)人補(bǔ)充證明材料。

獲準(zhǔn)套期保值交易的交易者，必須在交易所批準(zhǔn)的建倉(cāng)期限內(nèi)，按批準(zhǔn)的交易部位和額度建倉(cāng)。在規(guī)定期限內(nèi)未建倉(cāng)的，視為自動(dòng)放棄套期保值額度。套期保值額度不得炒作，只能平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢?/p>

交易所有權(quán)對(duì)套期保值交易者有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資信情況及期、現(xiàn)貨市場(chǎng)交易行為進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)督，會(huì)員及相關(guān)客戶應(yīng)予協(xié)助和配合。交易所對(duì)套期保值交易的持倉(cāng)量及實(shí)物交割量單獨(dú)計(jì)算，在正常情況下不受持倉(cāng)限量的限制，但在市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，按有關(guān)規(guī)定實(shí)施減倉(cāng)時(shí)，按先投機(jī)后套期保值的順序進(jìn)行減倉(cāng)。會(huì)員及客戶在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，有欺詐或違反交易所規(guī)定行為的，其已建倉(cāng)的套期保值頭寸按投機(jī)頭寸處理或予以強(qiáng)行平倉(cāng)，并按《交易所違規(guī)處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。

二、持倉(cāng)限制及大戶報(bào)告制度

持倉(cāng)限制是指交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額制度，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。交易所通常按照一般月份、交割月前一個(gè)月份、交割月前一個(gè)月的第十個(gè)交易日交割月份四個(gè)階段依次對(duì)持倉(cāng)限額進(jìn)行限制。大商所大豆的持倉(cāng)限額一般月份由交易所核定，交割月前一月第一個(gè)交易日起，經(jīng)紀(jì)會(huì)員持倉(cāng)限額5000手(客戶1500手)，交割月前一個(gè)月的第十個(gè)交易日起，經(jīng)紀(jì)會(huì)員持倉(cāng)限額2000手(客戶800手)，進(jìn)入交割月份，經(jīng)紀(jì)會(huì)員持倉(cāng)限額1000手(客戶400手)。套期保值的持倉(cāng)限額不受此限制。

大戶報(bào)告是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量的80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，客戶須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。

三、實(shí)物交割制度

實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割制度。雖然最終進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實(shí)物交割將期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。在期貨市場(chǎng)上，實(shí)物交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。

大商所的實(shí)物交割采用標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單的形式，會(huì)員可以用標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單抵押進(jìn)行期貨交易。

以大豆為例，大商所大豆交割程序如下：

(1)最后交易日(合約月份第十個(gè)交易日)收市后，交易所按數(shù)量取整的原則通過(guò)計(jì)算機(jī)對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。配對(duì)結(jié)果一經(jīng)確定，買(mǎi)賣(mài)雙方不得變更。

(2)最后交易日結(jié)算后，交易所將交割月份買(mǎi)持倉(cāng)的交易保證金轉(zhuǎn)為交割貨款。

(3)最后交割日(最后交易日后第七日)上午10：00之前，賣(mài)方會(huì)員需將與其交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和增值稅發(fā)票交到交易所，買(mǎi)方會(huì)員需補(bǔ)齊與其交割月份持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全部貨款。

(4)最后交割日結(jié)算時(shí)，交易所將交割貨款付給賣(mài)方會(huì)員并給買(mǎi)方會(huì)員開(kāi)具標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證。