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結(jié)合股權(quán)眾籌當(dāng)前的法律環(huán)境及美國(guó)JOBS法案的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，我國(guó)股權(quán)眾籌制度設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)在以下方面重新考量。

一是由國(guó)務(wù)院制定行政法規(guī)，設(shè)計(jì)股權(quán)眾籌豁免制度。以國(guó)務(wù)院名義制定股權(quán)眾籌制度，可以有效重新解釋解決公開(kāi)性、特定性、不特定性、200人數(shù)限制、集資門(mén)戶的備案、監(jiān)管規(guī)則等等問(wèn)題。由證監(jiān)會(huì)制定《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》不能與上位法即證券法、公司法相抵觸，此意見(jiàn)稿在發(fā)行方式和范圍上的保留同樣是受制于上位法的約束。因此，在證券法、公司法難以作出及時(shí)回應(yīng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮由國(guó)務(wù)院制定行政法規(guī)構(gòu)建股權(quán)眾籌法律框架，設(shè)計(jì)股權(quán)眾籌豁免制度。一方面，重新考量合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，充分考慮股權(quán)眾籌多人小額的特征，結(jié)合我國(guó)中產(chǎn)階層收入水平，降低意見(jiàn)稿中合格投資者財(cái)產(chǎn)要求，以適當(dāng)?shù)拈T(mén)檻向普通投資者開(kāi)放股權(quán)眾籌，以多人參與滿足股權(quán)眾籌市場(chǎng)需求。另一方面，合理設(shè)定股權(quán)眾籌豁免的最高金額，綜合考慮企業(yè)融資需求、投資者收入結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，確定發(fā)行人最高籌資額和投資者最高投資額，以小額降低投資風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮股權(quán)眾籌促進(jìn)金融民主化的先驅(qū)作用。

二是創(chuàng)新監(jiān)管制度，設(shè)計(jì)簡(jiǎn)易信息披露機(jī)制和虛假披露責(zé)任。信息披露要求應(yīng)當(dāng)與股權(quán)眾籌相適應(yīng)，披露詳細(xì)信息對(duì)于中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)成本過(guò)高，且投資者可以通過(guò)信息共享實(shí)現(xiàn)理性的集體行動(dòng)。發(fā)行人披露的簡(jiǎn)化信息應(yīng)當(dāng)集中于風(fēng)險(xiǎn)提示，以滿足投資者投資決策所需的基本信息為標(biāo)準(zhǔn)。鑒于我國(guó)證券民事賠償訴訟程序?qū)嵺`效果并不理想，股權(quán)眾籌多人小額的特征更為明顯，無(wú)法依賴民事責(zé)任的追究打擊股權(quán)眾籌中的虛假陳述行為，因此，需要加強(qiáng)監(jiān)管者或自律組織對(duì)虛假陳述的調(diào)查、處罰功能。

三是抓緊修改證券法公開(kāi)發(fā)行規(guī)定，突破傳統(tǒng)公開(kāi)與特定對(duì)象等概念?，F(xiàn)行證券法規(guī)定的非公開(kāi)發(fā)行豁免僅適用于少數(shù)富有的成熟投資者，其難以制度化的特定對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)苛的宣傳方式限制以及200人發(fā)行對(duì)象上限均不適合多人小額的股權(quán)眾籌，將中產(chǎn)階層排除在風(fēng)險(xiǎn)投資之外有悖于金融民主化的宗旨。修改公開(kāi)發(fā)行條款勢(shì)在必行，具體修改應(yīng)當(dāng)考慮以下三方面內(nèi)容：放松宣傳方式限制、采用適當(dāng)?shù)暮细裢顿Y者替代特定對(duì)象，以及適當(dāng)提高發(fā)行對(duì)象人數(shù)上限，降低證券發(fā)行門(mén)檻。

四是保持刑法謙抑性，明確并收縮非法集資的邊界，預(yù)留眾籌發(fā)展空間。我國(guó)刑法第160條欺詐發(fā)行股票、債券罪、第176條非法吸收公眾存款罪和第179條擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪共同構(gòu)成非法集資犯罪，然而該類犯罪沒(méi)有明確合法與非法的界限，缺乏周全的邏輯解釋，罪名認(rèn)定往往以結(jié)果為導(dǎo)向，已經(jīng)難以適應(yīng)資本市場(chǎng)變化。具體到股權(quán)眾籌，發(fā)行人與投資者之間基于信任與合意進(jìn)行融資，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不損害公共利益和金融市場(chǎng)秩序，刑法不應(yīng)過(guò)多干預(yù)，更不應(yīng)將其納入非法集資范疇。在刑法修訂之際應(yīng)當(dāng)結(jié)合金融變革的需要，合理考量非法集資罪與非罪的設(shè)定，明確非法界限、調(diào)整罪名表述、限縮調(diào)整范圍。股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)當(dāng)監(jiān)管先行，在窮盡行政監(jiān)管的前提下設(shè)置刑法底線，從而為金融創(chuàng)新提供發(fā)展空間。