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在證券類、股權(quán)類私募基金監(jiān)管加快跟進后，北京商報記者最新注意到，一直存在空白的債權(quán)類私募，也正在受到關(guān)注。11月4日，市場上傳出，監(jiān)管層在擬修訂的私募基金監(jiān)管文件中，正在考慮暫停私募基金的非標債權(quán)投資業(yè)務，而這也被市場解讀為，監(jiān)管有意將非標債權(quán)、借貸等業(yè)務從債權(quán)私募中剝離開來，而大批債權(quán)類私募機構(gòu)也亟待轉(zhuǎn)型。11月4日，市場傳出私募基金管理人投資非標準化債權(quán)、發(fā)放委托貸款或提供擔保、從事無限責任投資等活動，有可能在新的私募監(jiān)管框架內(nèi)，被監(jiān)管層考慮設(shè)置為禁止項。“這一傳聞影響較大的主要是債權(quán)類的私募機構(gòu)，因為大批債權(quán)類私募機構(gòu)主要從事非標準化債權(quán)融資、委托貸款等業(yè)務。不過，不管傳聞真實與否，近年來，監(jiān)管的大方向確實如此，因為這類業(yè)務可以算得上是影子銀行的一種，存在運作不規(guī)范、監(jiān)管套利、資本約束不足等問題，容易形成系統(tǒng)性金融風險?！睖弦患宜侥紮C構(gòu)市場部負責人坦言。事實上，所謂非標準化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場或證券交易所市場交易的債權(quán)資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類收(受)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。而非標準化債權(quán)融資業(yè)務主要有委托貸款模式、銀信銀證銀保合作模式和資產(chǎn)收益權(quán)模式。值得一提的是，2015年1月，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》第十一條第四款中，也嚴禁私募基金作為委托貸款委托人，如果《征求意見稿》正式生效，債權(quán)型私募基金發(fā)放委托貸款的路將被堵死?？梢姡O(jiān)管層早已有暫停私募基金委托貸款類非標債權(quán)業(yè)務的決心。在招銀萬達總經(jīng)理顧小明看來，監(jiān)管叫停私募非標債權(quán)業(yè)務的目的，并非是一棒子打死債權(quán)類私募機構(gòu)，其實是希望將這類不合理高風險的業(yè)務剝離開，讓大部分私募機構(gòu)業(yè)務方向和精力專注于風險投資。眼下，大批私募從事的是非標債權(quán)融資，這類業(yè)務存在投資標的不明晰、易形成資金池等問題。此外，從部分債權(quán)私募機構(gòu)投資標的來看，大部分都是給一些中小企業(yè)做貸款融資，相較銀行對中小企業(yè)信用風險的考核來說，私募門檻較低，因此也放大了潛在風險，叫停私募借貸業(yè)務也是希望倒逼企業(yè)通過提高自身技術(shù)實力和創(chuàng)新能力去做融資業(yè)務。需要指出的是，近年來，債權(quán)類私募機構(gòu)也一直是問題私募的“重災區(qū)”，在基金業(yè)協(xié)會公布的異常私募和失聯(lián)私募機構(gòu)中，超過七成均屬于債權(quán)類私募產(chǎn)品的管理人，且多從事類借貸類業(yè)務。格上理財研究員雷蕾表示，若監(jiān)管層開始明確限制私募管理人投資非標債權(quán)，則主營業(yè)務為投資非標準債權(quán)、發(fā)放委托貸款的私募管理人將面臨生存或轉(zhuǎn)型問題。對投資者來說，雖然非標債權(quán)與普通債權(quán)相比收益偏高，但同時也意味著更大的風險，且目前這部分產(chǎn)品大多為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，作為劣后級的投資者一旦項目出現(xiàn)兌付危機，則投資者將面臨巨大虧損，若此次該投資方式被禁，能在一定程度上保證投資者利益，減少風險事件的發(fā)生。顧小明也表示，一旦叫停非標債權(quán)私募業(yè)務，短時間內(nèi)，大批債權(quán)私募機構(gòu)也將面臨轉(zhuǎn)型壓力。對于轉(zhuǎn)型的方向，顧小明認為，目前市場較熱的PPP債權(quán)融資項目或是未來轉(zhuǎn)型的一大去向，倒逼私募機構(gòu)更多地支持高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。