包銷是指證券發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)簽訂合同,由承銷機(jī)構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券,承擔(dān)全部銷售風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)發(fā)行人來說,包銷不必承擔(dān)證券銷售不出去的風(fēng)險(xiǎn),而且可以迅速籌集資金,因而適用于那些資金需求量大、社會(huì)知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。與代銷相比,包銷的成本也相應(yīng)較高。包銷在實(shí)際操作中有全額包銷和余額包銷之分。
全額包銷是指發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)簽訂承購合同,由承銷機(jī)構(gòu)按一定價(jià)格買下全部證券,并按合同規(guī)定的時(shí)間將價(jià)款一次付給發(fā)行公司,然后承銷機(jī)構(gòu)以略高的價(jià)格向社會(huì)公眾出售。在全額包銷過程中,承銷機(jī)構(gòu)與證券發(fā)行人并非委托代理關(guān)系,而是買賣關(guān)系,即承銷機(jī)構(gòu)將證券低價(jià)買進(jìn)然后高價(jià)賣出,賺取中間的差額。對(duì)發(fā)行人來說,采用全額包銷方式既能保證如期得到所需要的資金,又無須承擔(dān)發(fā)行過程中價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),因此全額包銷是西方成熟證券市場中最常見、使用最廣泛的方式。?
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