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隨著股權(quán)分置改革工作的完成，我國(guó)證券市場(chǎng)迎來(lái)了全新的全流通環(huán)境。在解決了股權(quán)的流動(dòng)性問(wèn)題后，通過(guò)敵意收購(gòu)獲得上市公司控制權(quán)的可能性已大為提高。2005年《證券法》及2006年《上市公司收購(gòu)管理辦法》更確認(rèn)了部分要約收購(gòu)的合法性，并且允許收購(gòu)人采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)上市公司的價(jià)款。從而使敵意收購(gòu)成為現(xiàn)實(shí)可能。因此，我國(guó)上市公司紛紛采取了防御性反收購(gòu)措施，其中重要手段即為通過(guò)修改公司章程置入反收購(gòu)條款。由于法律規(guī)定不夠明確，且缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與相應(yīng)理論研究，我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)踐中對(duì)反收購(gòu)條款的運(yùn)用仍存在種種問(wèn)題。為此，《上市公司收購(gòu)管理辦法》(2006年修訂)第80條第2款規(guī)定：“上市公司章程中涉及公司控制權(quán)的條款違反法律、行政法規(guī)和本辦法規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正?！边@就需要在我國(guó)現(xiàn)行法律及《上市公司收購(gòu)管理辦法》框架內(nèi)，對(duì)公司章程反收購(gòu)條款的規(guī)制限度加以研究。

一、絕對(duì)多數(shù)條款的規(guī)制限度

絕對(duì)多數(shù)條款(Sper—majorityProvision)，是指在公司章程中規(guī)定，公司進(jìn)行并購(gòu)、重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或者經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的變更必須取得絕對(duì)多數(shù)股東同意才能進(jìn)行，并且對(duì)該條款的修改也需要絕對(duì)多數(shù)的股東同意才能生效。該條款一方面大大增加了公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的難度，有助于防止損害本公司及股東利益的敵意收購(gòu)，從而阻礙敵意收購(gòu)的進(jìn)行;另一方面也減輕了市場(chǎng)對(duì)管理層的壓力，客觀上有利于鞏固管理層對(duì)公司的控制。不過(guò)，絕對(duì)多數(shù)條款是一柄雙刃劍，在增加收購(gòu)者接管、改組公司的難度和成本的同時(shí)，也會(huì)限制公司控股股東對(duì)公司的控制力。因此，為防止絕對(duì)多數(shù)條款給公司正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)過(guò)多障礙，在美國(guó)，制定絕對(duì)多數(shù)條款時(shí)，通常會(huì)設(shè)置一條特別條款：董事會(huì)有權(quán)決定何時(shí)以及在何種情況下絕對(duì)多數(shù)條款將生效，以增強(qiáng)董事會(huì)在面對(duì)敵意收購(gòu)時(shí)的靈活性與主動(dòng)性{1}。若不對(duì)董事會(huì)作此一般授權(quán)，則在絕對(duì)多數(shù)條款中包含除外條款(EscapeClases)，以使公司可以放棄或取消絕對(duì)多數(shù)條款。常見(jiàn)的除外條款一般規(guī)定絕對(duì)多數(shù)條款不適用于董事會(huì)批準(zhǔn)的公司合并和母子公司合并，這些除外條款一般還規(guī)定關(guān)聯(lián)董事不得參與董事會(huì)對(duì)公司合并的表決。

我國(guó)《公司法》第104條規(guī)定：“股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)?！憋@然，該法未將反收購(gòu)條款所規(guī)定事項(xiàng)完全納入特別決議事項(xiàng)之中。那么，在我國(guó)，公司章程是否可以在上述法定事項(xiàng)之外另行規(guī)定特別決議事項(xiàng)呢?對(duì)此，可以從比較法的角度尋求解答。