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我國(guó)1993年發(fā)生的寶廷事件拉開了中國(guó)上市公司收購(gòu)的序幕，也揭開了我國(guó)上市公司收購(gòu)與反收購(gòu)的歷史。延中公司在寶安公司發(fā)布持股16%的公告后，即明確表示不排除采取反收購(gòu)行動(dòng)的可能，并聘請(qǐng)了香港寶源投資公司作反收購(gòu)顧問。事實(shí)上廷中公司在整個(gè)事件中采取了一系列宣傳、經(jīng)濟(jì)及法律等方面的反收購(gòu)措施。在所有這些措施中，直正阻礙寶安公司收購(gòu)進(jìn)程的還是法律措施，在寶安上海公司公告已持有16%的廷中股份的第2天，廷中公司總經(jīng)理就在上海法律界、理論界、金融界部分人士舉行的《證券法》(草案)研討會(huì)上，對(duì)寶安上海公司的做法提出三大疑問：第一，9月29日，寶安上海公司已持有廷中股票的4.56%，，按照5%就要申報(bào)的規(guī)定，它只能再買0.5%，然而9月30日集合競(jìng)價(jià)時(shí)，寶安上海公司一筆就購(gòu)進(jìn)延中股票342萬(wàn)股，如此跳過5%公告后必須2%、2%分批購(gòu)進(jìn)的規(guī)定，一下子達(dá)到16%，是否犯規(guī)?第二，既然寶安上海公司9月30日實(shí)際已購(gòu)得479萬(wàn)余股，當(dāng)日公告時(shí)為何只籠統(tǒng)說(shuō)5%以上，不具體講明持股數(shù)?第三，據(jù)了解，寶安上海公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，它光買延中股票用了6000萬(wàn)元。國(guó)家明確規(guī)定，信貸資金、違章拆借資金不得買賣股票，不知寶安上海公司買這么多延中股票的資金來(lái)自何處?其后則主要圍繞寶安上海公司5%的股權(quán)是否合法及是否存在聯(lián)手操縱行為兩個(gè)方面做文章。延中公司認(rèn)為，寶安上海公司持有18%的延中股份中除5%以外，其除部分者是不合規(guī)范取得的，因此，拒絕寶安公司召開臨時(shí)股東大會(huì)的提議，并且進(jìn)一步采取了兩項(xiàng)措施：第一，向國(guó)務(wù)院證監(jiān)委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出緊急報(bào)告，請(qǐng)求對(duì)此事進(jìn)行查處;第二，通過法律訴訟程序維護(hù)公司利益。后經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，1993年29日，寶安上海公司持有延中股票為4.56%，另兩家寶安集團(tuán)的子公司分別持有4.52%和1.57.9月30日，寶安集團(tuán)上述兩家子公司將其持有的延中股票中的114.77萬(wàn)股賣給了寶安上海公司，24.60萬(wàn)股賣給了其他股民。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，寶安上海公司通過在股市上買入延中股票的過程中存在嚴(yán)重違規(guī)行為。1022日，證監(jiān)會(huì)作出如下處理：①寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)持有的19.8%延中股票有效;②寶安上海公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)9月30日社會(huì)公眾的24.60萬(wàn)股延中股票所獲得的利潤(rùn)歸延中公司所有;③對(duì)未按規(guī)定履行有關(guān)文件和信息的報(bào)告、公開公布義務(wù)的寶安上海公司給予警告處分，罰款人民幣100萬(wàn)元，對(duì)其關(guān)聯(lián)企業(yè)給予警告處分。

由于寶安上海公司并未發(fā)出收購(gòu)要約，并在多種城合對(duì)其收購(gòu)意圖加以掩飾或否認(rèn)，因而對(duì)其大量購(gòu)買股份的行為是否構(gòu)成收購(gòu)存在不同看法。這樣，延中的反收購(gòu)措施是否真正地構(gòu)成反收購(gòu)自然也是意見不一。但有一點(diǎn)很明確，即寶延事件之后，許多上市公司對(duì)反收購(gòu)問題給予了高度的重視，采取了一系列相應(yīng)的反收購(gòu)預(yù)防措施，比如實(shí)行員工內(nèi)部持股計(jì)劃，通過配送股推出金融新品種(如可轉(zhuǎn)換債券等)增大股本等，但最普遍采用的是在公司章程中增訂反收購(gòu)條款，如董事會(huì)改選人數(shù)的限制、公司回購(gòu)股份等。這方面我國(guó)最典型的安例是大港油田入主愛使股份受阻。1998年，大港油田看中了愛使股份的發(fā)展?jié)摿?，遂由其下屬的煉達(dá)、重油、港聯(lián)三家關(guān)聯(lián)企業(yè)投巨資收購(gòu)愛使股份9.001%，已成為愛使第一大股東，但當(dāng)其準(zhǔn)備進(jìn)一步增持股份入主愛使股份時(shí)，卻由于愛使第一大股東，但當(dāng)其準(zhǔn)備進(jìn)一步增持股份入主愛使股份時(shí)，卻由于愛使股份的公司的章程第67條規(guī)定：?jiǎn)为?dú)或合并持有公司有表決權(quán)股份總數(shù)10%(不含投票代理權(quán))以上并持有時(shí)間達(dá)半年以上的股東，如要推派代表進(jìn)入董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的，應(yīng)在股東大會(huì)召開前20日書面向董事會(huì)提出，并提供有關(guān)材料。大港油田拒之于愛使股份的董事會(huì)大門之外，其下屬三家關(guān)聯(lián)企業(yè)投巨資收購(gòu)換來(lái)的只是半年等待權(quán)利，教訓(xùn)深刻。