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一、上市公司

并購(gòu)重組要發(fā)審么

政府取消了上市公司并購(gòu)重組的發(fā)審程序。

二、優(yōu)化企業(yè)兼并重組

中國(guó)政府網(wǎng)消息，為充分發(fā)揮企業(yè)在兼并重組中的主體作用，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)。

要點(diǎn)如下：

(1)縮小審批范圍

取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)事前審核，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé)。取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)。對(duì)上市公司要約收購(gòu)義務(wù)豁免的部分情形，取消審批。地方國(guó)有股東所持上市公司股份的轉(zhuǎn)讓?zhuān)路诺胤秸畬徟?/p>

(2)簡(jiǎn)化審批程序

優(yōu)化企業(yè)兼并重組相關(guān)審批流程，推行并聯(lián)式審批，避免互為前置條件。實(shí)行上市公司并購(gòu)重組分類(lèi)審核，對(duì)符合條件的企業(yè)兼并重組實(shí)行快速審核或豁免審核。簡(jiǎn)化海外并購(gòu)的外匯管理，改革外匯登記要求，進(jìn)一步促進(jìn)投資便利化。優(yōu)化國(guó)內(nèi)企業(yè)境外收購(gòu)的事前信息報(bào)告確認(rèn)程序，加快辦理相關(guān)核準(zhǔn)手續(xù)。提高經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查效率。企業(yè)兼并重組涉及的生產(chǎn)許可、工商登記、資產(chǎn)權(quán)屬證明等變更手續(xù)，從簡(jiǎn)限時(shí)辦理。點(diǎn)評(píng)：此前證監(jiān)會(huì)曾下地方調(diào)研并購(gòu)問(wèn)題，PE機(jī)構(gòu)與上市公司反映稱(chēng)，上市公司現(xiàn)金不多，不可能用現(xiàn)金來(lái)實(shí)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組，希望通過(guò)定增方式實(shí)行，但定增的話，審批過(guò)多，流程太長(zhǎng)，制約了效率，屢屢因難度大而放棄。此次國(guó)務(wù)院下發(fā)的意見(jiàn)，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了“大赦”。

(3)發(fā)展并購(gòu)貸款

引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積極穩(wěn)妥開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。

(4)重用資本市場(chǎng)

允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式。鼓勵(lì)證券公司開(kāi)展兼并重組融資業(yè)務(wù)，各類(lèi)財(cái)務(wù)投資主體可以通過(guò)設(shè)立股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、并購(gòu)基金等形式參與兼并重組。對(duì)上市公司發(fā)行股份實(shí)施兼并事項(xiàng)，不設(shè)發(fā)行數(shù)量下限，兼并非關(guān)聯(lián)企業(yè)不再?gòu)?qiáng)制要求作出業(yè)績(jī)承諾。非上市公眾公司兼并重組，不實(shí)施全面要約收購(gòu)制度。改革上市公司兼并重組的股份定價(jià)機(jī)制，增加定價(jià)彈性。

最后，大膽推測(cè)一下，國(guó)務(wù)院大尺度放開(kāi)并購(gòu)重組的權(quán)限，或許是基于如下邏輯：

企業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)發(fā)債——杠桿率提高——企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高——資金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也即利率提高——融資利率進(jìn)一步提高——由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加總的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大——經(jīng)濟(jì)危機(jī)。