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中國基金業(yè)已經(jīng)過了初步的跑馬圈地階段，基金業(yè)在大發(fā)展的同時(shí)，也積累了相當(dāng)多的問題。您認(rèn)為，現(xiàn)階段基金發(fā)展的最重要問題是什么?應(yīng)該如何解決?

范xx：十二年來，中國基金業(yè)從無到有，從小到大，不僅在國內(nèi)資本市場上扎根成長，還拓展到國際資本市場的大舞臺(tái)，在實(shí)踐中，培養(yǎng)出一大批優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人才。目前，60家基金公司管理的基金數(shù)量超過500只，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3萬億元，為中國資本市場的發(fā)展所做出的貢獻(xiàn)有目共睹。千千萬萬的普通投資人通過投資基金，獲得了良好的回報(bào)，僅華夏基金一家累計(jì)分紅就超過410億元。

同時(shí)，我們也清醒地看到，在基金行業(yè)快速發(fā)展中，也暴露出一些問題，例如基金公司管理層變動(dòng)頻繁、基金經(jīng)理流失等等，這些問題的核心實(shí)際上是公司治理問題。公司治理這四個(gè)字看起來很簡單，但內(nèi)容非常深刻，意義十分重大。公司治理問題影響著公司和行業(yè)發(fā)展的方方面面?？梢哉f，建立科學(xué)的公司治理是公司和行業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而做大、做強(qiáng)的先決條件。如果沒有科學(xué)的公司治理和相應(yīng)的制度安排，基金業(yè)或許可以做大，但很難做強(qiáng)。

在公司治理問題上，我們一定要學(xué)習(xí)和借鑒西方發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)管理行業(yè)成功的模式和經(jīng)驗(yàn)，探索我國基金行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律。只有尊重客觀規(guī)律，才能建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)特點(diǎn)的公司治理結(jié)構(gòu)。

一個(gè)突出的問題是，許多基金公司的高管都不知道自己今年干了明年在哪里，這一屆干了下一屆在哪里，這種狀況會(huì)否嚴(yán)重影響公司的發(fā)展?

范xx：基金行業(yè)發(fā)展較快，機(jī)會(huì)較多，人才的合理流動(dòng)是正常的。但流動(dòng)太頻繁就不正常了?，F(xiàn)在的問題是，無論對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)還是基金經(jīng)理，還沒有很好的機(jī)制可以讓他們長久做下去。

股東一換，高管地震，已經(jīng)成了一種常態(tài)，因?yàn)楣蓹?quán)決定管理團(tuán)隊(duì)。一家基金公司的資本金通常為一個(gè)億，但這一個(gè)億往往決定一家基金公司命運(yùn)，進(jìn)而影響到千百萬持有人的利益。持有人把上百億、上千億的錢交給基金公司打理，卻不能用手投票，如果遭受損失，只能用腳投票，被動(dòng)贖回離開。沒有基金持有人，就沒有基金公司。如何讓基金持有人參與公司治理，更好地保護(hù)其合法權(quán)益，是基金業(yè)需要研究的一個(gè)重要問題。

應(yīng)該建立科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)，讓廣大的基金持有人參與進(jìn)來，這樣才能建立一個(gè)各方利益均衡的科學(xué)治理架構(gòu)，才能切實(shí)保護(hù)投資人的利益。

那么，我們應(yīng)該建立一個(gè)怎么樣的基金公司治理結(jié)構(gòu)?

范xx：這方面，我們必須尊重西方資產(chǎn)管理業(yè)近百年的實(shí)踐，學(xué)習(xí)他們的成功經(jīng)驗(yàn)，汲取他們失敗的教訓(xùn)。中國基金業(yè)只有短短十二年的歷史，我們?cè)诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資技巧等方面都很快地學(xué)到了西方很多先進(jìn)的東西，而且取得了很大的成功。但制約基金業(yè)發(fā)展的核心問題—公司治理仍在探索中，尚未很好地解決。

資產(chǎn)管理行業(yè)是個(gè)以人為核心競爭力的行業(yè)。我們必須尊重資產(chǎn)管理行業(yè)的這個(gè)特點(diǎn)，建立以人為核心而不是以股本為核心的治理結(jié)構(gòu)，基金行業(yè)才能長久健康發(fā)展。既然資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)經(jīng)營人的行業(yè)，公司治理必須真正體現(xiàn)以人為本的原則。

您剛才提到以人為本的原則，股權(quán)激勵(lì)是否是解決問題的關(guān)鍵?

范xx：股權(quán)問題是公司治理的重要問題之一。談到股權(quán)問題，很容易被誤解成爭利益，其實(shí)利益并不是最重要的，最重要的要建立良好的互相制約的公司治理制度，保證基金公司長期、可持續(xù)發(fā)展。如果沒有制約機(jī)制，股東一變，管理團(tuán)隊(duì)就變，基金經(jīng)理缺乏長期職業(yè)規(guī)劃，基金公司也很難實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展。

給員工股權(quán)的真正意義，是建立起能夠吸收并保留人才的長效機(jī)制，將優(yōu)秀的基金經(jīng)理留住，并使其長期為千千萬萬的老百姓理財(cái)服務(wù)。就資產(chǎn)管理行業(yè)而言，投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)都積累在個(gè)人的身上，培養(yǎng)出一個(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，需要很長時(shí)間，付出很大代價(jià)。既然拿散戶的錢鍛煉了基金經(jīng)理，就應(yīng)該把基金經(jīng)理的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)積累都留在公募基金，繼續(xù)為散戶服務(wù)。因此，應(yīng)該形成一個(gè)制度，讓優(yōu)秀的人才愿意長久做下去，把基金業(yè)當(dāng)作自己一輩子的事業(yè)。

當(dāng)然，客觀地講，股權(quán)激勵(lì)絕不是萬能的。美國大部分基金公司是合伙制，基金公司的發(fā)展卻是千差萬別，有的發(fā)展很好成了百年老店，但也有不少倒閉被淘汰出局。中國目前的私募基金都是私人的，股權(quán)清晰，激勵(lì)機(jī)制也很好，發(fā)展得有好也有壞。所以，公司治理不僅是公募基金面臨的問題，也是私募基金面臨的挑戰(zhàn)。

制度的改變是否已經(jīng)很迫切?

范xx：前面提到，十二年來，基金業(yè)發(fā)展很快，取得的成績很大，這是舉世矚目的。在取得這么大、這么好成績的同時(shí)，我們更要未雨綢繆，居安思危，將我們的公募基金做得更好。

有三個(gè)方面問題是我們不容回避的。首先，目前中國的基金業(yè)還是一個(gè)特許經(jīng)營的管制性行業(yè)，可以設(shè)想一下，一旦放開管制，市場上出現(xiàn)幾百家乃至上千基金公司，將會(huì)是什么樣的局面。其次，中國基金業(yè)是相對(duì)封閉的還沒有完全開放，但在金融市場日益國際化的大背景下，開放是遲早的事情，一旦開放讓外國資本自由進(jìn)出，受到的沖擊將不可估量。此外，私募基金進(jìn)步很快，如果有相關(guān)政策扶持，私募的發(fā)展速度將更快。不難想象，好的私募基金規(guī)模會(huì)趕上并超過一些公募基金公司，這是非常可能的。這對(duì)公募基金也會(huì)是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

隨著時(shí)間的推移，這三個(gè)問題或早或遲一定會(huì)出現(xiàn)，市場格局也一定會(huì)因之發(fā)生變化。制度是生產(chǎn)力，要應(yīng)對(duì)未來可能的變化，我們必須及早改革，盡快建立起有利于公募基金發(fā)展的科學(xué)制度體系。公募基金發(fā)展好了，成千上萬的普通投資者也受益匪淺。

毫無疑問，基金公司的股權(quán)是有壟斷溢價(jià)的，應(yīng)該怎么解決這一問題?

范xx：解決這個(gè)問題的有效途徑之一，是將基金業(yè)的市場化與股權(quán)激勵(lì)同時(shí)放開。