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這輪始于美國并波及全球的危機，自2007年2月份爆發(fā)以來如今已經(jīng)有7年時間了，即便從危機最盛的2008年起算也已過去了6個年頭。無論是政府當局與監(jiān)管部門，還是各類企業(yè)與市場機構，甚至無數(shù)被無辜牽涉其中的普通家庭與個人，都在這輪危機中共同經(jīng)歷了艱苦的磨煉。一些企業(yè)經(jīng)受住了生死考驗，另外一些企業(yè)則在危機中折戟沉沙。近年來，我接觸了大量親歷危機的監(jiān)管者、企業(yè)家與金融家，也與不少普通的美國家庭進行了交流，深深地感受到次貸危機的巨大影響與慘痛教訓。

在這本書中，我嘗試對2007年美國次貸危機的形成原因、演進歷程、政府應對、爭議問題等方面進行了探討。許多對于危機的不同角度的經(jīng)驗提煉與教訓總結，實際上已經(jīng)在各個章節(jié)分別做了闡述。特別是從我個人的職業(yè)角度出發(fā)，對于美國政府與金融監(jiān)管當局在這場危機中的應對與處置進行了較為細致的考察，分析了其中的利弊得失。但如果再把視野拓寬一些，那么無論是政府、企業(yè)，還是家庭、個人，無疑都有許多值得認真學習的啟示。

在全書分析研究的基礎上，我試圖圍繞經(jīng)驗教訓這個主題，再稍微拓展一些，以非常直接也非常主觀的方式，提出一些我個人認為本次危機中至關重要的經(jīng)驗啟示。其中有些觀點已經(jīng)在書中不同章節(jié)做了闡述，有些觀點屬于長期跟蹤研究的體悟，一并歸攏到這里，作為本書的結論。

次貸危機對政府當局及監(jiān)管部門的啟示與借鑒主要包括以下：

不要制定過激的住房政策，不要試圖推動全民買房，不要讓買不起房的人盲目借貸，不要推動銀行降低借貸標準，對最低收入者應當采取補貼、提供廉租房等措施。

不要過度負債，負債50%(GDP占比)是警戒線。過度負債是大國興廢的轉折點。負債是鴉片，它會降低經(jīng)濟增長率，減少經(jīng)濟潛力，推動經(jīng)濟走向衰退。關注負債的效率，多用于生產(chǎn)，少用于消費。

制定穩(wěn)健的利率政策。不要制造通貨膨脹，造成收入分配的不平等。利率至少應當為正，不要強迫普通人投機，不要強迫普通人消費。

制定適當?shù)亩愂照撸灰^度征稅。稅收對政府具有剛性，往往能增不能減。要保持適度稅負，注重企業(yè)活力。適當增加消費稅和富人稅，減少過度消費，也不應通過稅收政策鼓勵人民過度舉債和投資。

相信市場，不走極端。政府要相信市場，讓市場充分發(fā)揮作用，但是要警惕市場失靈，及時預警，減少市場投機，實施宏觀謹慎政策。不要奢望市場能解決一切風險問題。

制定謹慎的社會福利政策。社會政策要有足夠底線，但是標準不能過高，堅持救貧不救懶，濟急不濟貧。否則，政府負擔過重，將會降低社會經(jīng)濟的活力。對選民不要過度承諾，社會政策要考慮長期可持續(xù)性，考慮國家的承受能力。

監(jiān)管政策要寬嚴適當。市場經(jīng)濟必有監(jiān)管需求，但不能過于信任監(jiān)管能力，監(jiān)管政策寬嚴皆誤。監(jiān)管過嚴可能降低市場效率，增加市場成本，形成官僚主義;監(jiān)管過松會帶來市場投機，增加市場風險。適當監(jiān)管在于保持市場活力與彈性，重在強化檢查執(zhí)法，及時控制風險。

市場風險要及時預警，防止過度投資。監(jiān)管者要加強市場教育及投資者教育，建立市場風險預警機制，建立系統(tǒng)性風險監(jiān)測機制，嚴防市場造假、誤導及操縱行為，相信市場但不縱容市場的錯誤作為，堅決打擊各種違法違規(guī)活動。

監(jiān)管者要提升市場透明度，注重投資者保護。監(jiān)管者是投資者的守護神，保護投資者是證券監(jiān)管的首要目標。要堅決站在投資者的立場上，努力提高市場透明度，嚴格執(zhí)行各種信息披露報告制度，維護投資者各項合法權益，支持投資者展開訴訟活動。

政府與監(jiān)管者不應被綁架。在金融危機形成過程中，利益集團的聲音無處不在。尤其是大型金融機構，包括與政府關系密切的或政府出資的金融機構把持話語權。政府與監(jiān)管者要有能力和機制與各種利益集團保持距離，不能被市場機構綁架，從而削弱監(jiān)管能力，甚至被利益集團左右而修改法規(guī)。

政府與監(jiān)管者行為不能短期化。由于選舉周期，政府與監(jiān)管者因選票原因取悅選民，一般承諾過多，不敢觸及利益集團。監(jiān)管行為往往注重選票效果，趨于短期化，重大改革及長遠改革說多做少，這種傾向應當時刻警惕。

監(jiān)管應與市場發(fā)展創(chuàng)新同步。監(jiān)管者因經(jīng)費因素、激勵機制與人力資源缺乏，往往難以跟上市場的創(chuàng)新步伐，久而久之，就會遠遠落后于市場發(fā)展，甚至根本看不懂市場創(chuàng)新，不了解市場最新動向，逐步失去對市場創(chuàng)新的風險控制。因此，保持與市場發(fā)展同步，改革監(jiān)管體制，不斷提高監(jiān)管能力十分重要。

學會觀察金融風險的系統(tǒng)性與關聯(lián)性。任何金融危機都不是單一因素就可以完整解釋的，它必然涉及宏觀政策。市場監(jiān)管、行業(yè)風控、參與者投資行為等一系列因素，也不是一夜之間形成的，而是多個因素結合起來長期積累形成的。政府與監(jiān)管者一定要注意研究風險的系統(tǒng)性與各個因素的關聯(lián)性。一個企業(yè)的破產(chǎn)與倒閉有偶然性，一個國家發(fā)生危機必有系統(tǒng)性與關聯(lián)性。

經(jīng)濟周期與金融危機不可避免。在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展是周期性的，每過5年左右是個小周期，每隔10年左右是個中周期，每隔幾十年是個大周期。從西方經(jīng)濟發(fā)展史中不難看出，經(jīng)濟周期必然伴隨著不同程度與范圍的金融危機。金融危機的形成及范圍有所不同，但金融危機難以避免。不要幻想能消滅危機，也不要懼怕危機，最重要的是做好應對金融危機的準備。

掌握管理市場預期的藝術。在市場普遍預期向上時，加強風險揭示;在市場悲觀恐懼時，要及時釋放積極信號。鼓勵市場爭論與分歧，有意識地維持市場參與各方預期上的不一致。注意糾正一邊倒的預期傾向，這是市場失去平衡穩(wěn)定的基礎因素。

盡早切斷金融危機的傳染機制。不要只重視個別金融機構的單一風險，金融機構的風險是高度關聯(lián)性的，而且傳染極快。要避免系統(tǒng)性恐懼和市場信心的喪失，就必須盡早行動，救助流動性，切斷危機信息在金融機構中的傳染。盡早動手避免系統(tǒng)性的金融恐懼，尤其要避免大型金融機構的直接倒閉或破產(chǎn)清算。

金融市場的深度與廣度決定市場彈性。金融市場越發(fā)達，危機中處理各種問題就越靈活，市場流動性恢復也越迅速。要大力發(fā)展各類股票及債券等基礎資產(chǎn)市場，鼓勵金融創(chuàng)新活動，完善金融生態(tài)鏈，大力發(fā)展股權投資與風險投資，支持中小企業(yè)融資，擴展市場規(guī)模，提高市場流動性，使金融市場更富彈性與活力。