久久免费的精品国产v∧,精品国产一区二区三区四区色,久久国产视频,国内精品久久久久影院日本,黄色视频在线观看免费

在允許我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的初始階段，國(guó)際投資的比例不宜過(guò)高，并且有必要配合以貨幣匹配要求，逐步提高可允許國(guó)際投資的比例直至最終取消國(guó)際投資的比例限制和貨幣匹配要求

是否允許和如何允許我國(guó)養(yǎng)老基金投資于國(guó)際市場(chǎng)，是當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保障和金融監(jiān)管部門(mén)面臨和迫切需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。這一問(wèn)題如不能盡早解決和不能恰當(dāng)?shù)亟鉀Q，將會(huì)制約我國(guó)養(yǎng)老基金投資效益的提高，不利于我國(guó)養(yǎng)老保障事業(yè)的發(fā)展，不利于維護(hù)我國(guó)養(yǎng)老基金參與人和受益人的根本利益，同時(shí)也不利于我國(guó)國(guó)際收支地位和人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

世界多個(gè)國(guó)家關(guān)于養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)和養(yǎng)老基金國(guó)際投資發(fā)展的實(shí)踐提示我們，我國(guó)的養(yǎng)老基金國(guó)際投資必須堅(jiān)持走積極穩(wěn)步發(fā)展的途徑。在允許我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的初始階段，國(guó)際投資的比例不宜過(guò)高，并且有必要配合以貨幣匹配要求，按照循序漸進(jìn)的方式，依據(jù)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的內(nèi)外部環(huán)境和主客觀條件的成熟程度，逐步提高可允許國(guó)際投資的比例直至最終取消國(guó)際投資的比例限制和貨幣匹配要求，是保障我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資效益，促進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老保障事業(yè)發(fā)展，并維持國(guó)際收支地位和人民幣匯率穩(wěn)定的必由之路。監(jiān)管養(yǎng)老基金國(guó)際投資應(yīng)遵循的原則我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管應(yīng)該適用的幾個(gè)基本原則，這幾個(gè)基本原則是我們決定養(yǎng)老基金國(guó)際投資數(shù)量限制方式和數(shù)量限制比例時(shí)可行的參考準(zhǔn)則：

出于維護(hù)我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資穩(wěn)健發(fā)展的目的，在養(yǎng)老體系建立的初期，堅(jiān)持實(shí)行數(shù)量限制規(guī)則是必要的。

通過(guò)QDII等制度安排，在可控前提下允許和鼓勵(lì)養(yǎng)老基金實(shí)行國(guó)際投資是必要和可行的。

在對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資實(shí)行數(shù)量限制規(guī)則時(shí)，對(duì)三大支柱養(yǎng)老基金應(yīng)實(shí)行差別化的安排。一般而言，第一支柱養(yǎng)老基金即社保基金在國(guó)家整個(gè)養(yǎng)老體系中占有第一重要的地位，其國(guó)際市場(chǎng)投資損益狀況對(duì)整個(gè)國(guó)家養(yǎng)老保障狀況影響重大，因此對(duì)第一支柱基金應(yīng)實(shí)行比較嚴(yán)格的數(shù)量限制;第二支柱養(yǎng)老基金即企業(yè)年金在國(guó)家養(yǎng)老體系中占有次重要的地位，因此對(duì)第二支柱基金應(yīng)實(shí)行次嚴(yán)格的數(shù)量限制;第三支柱養(yǎng)老基金在國(guó)家養(yǎng)老體系中起著補(bǔ)充或再補(bǔ)充的作用，因此對(duì)第三支柱基金則可實(shí)行比較寬松的數(shù)量限制。

采取這一做法的好處是：有助于降低和控制整個(gè)養(yǎng)老體系面臨的風(fēng)險(xiǎn);能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)觀察和比較三大支柱養(yǎng)老基金不同數(shù)量限制政策所產(chǎn)生的不同經(jīng)濟(jì)社會(huì)效應(yīng)的機(jī)會(huì)，使其可以適時(shí)修正和調(diào)整數(shù)量限制政策;能夠?yàn)閷?lái)某一時(shí)期我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資由適用數(shù)量限制規(guī)則穩(wěn)健地向適用謹(jǐn)慎人規(guī)則過(guò)渡提供循序漸進(jìn)的途徑。

在養(yǎng)老基金國(guó)際投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)積累到一定階段的時(shí)候，應(yīng)逐步放松對(duì)國(guó)際投資的數(shù)量限制程度。數(shù)量限制逐步放松的前提是，養(yǎng)老基金管理人自身從事國(guó)際投資的謹(jǐn)慎管理能力有了相應(yīng)的提高。

在養(yǎng)老基金管理人投資運(yùn)作能力提高到高度成熟階段的時(shí)候，應(yīng)適時(shí)轉(zhuǎn)向?qū)嵭兄?jǐn)慎人規(guī)則。

養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)從世界各國(guó)對(duì)于養(yǎng)老基金國(guó)際投資的數(shù)量限制方式看，各國(guó)養(yǎng)老基金數(shù)量限制采取以下三種方式：一是規(guī)定養(yǎng)老基金可持有國(guó)外資產(chǎn)的最高比例;二是規(guī)定養(yǎng)老基金投資于國(guó)外資產(chǎn)必須滿(mǎn)足貨幣匹配要求;三是規(guī)定養(yǎng)老基金持有國(guó)外資產(chǎn)的最高比例限制和規(guī)定貨幣匹配要求兩者兼而用之。

絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管采取最高比例限制，或同時(shí)配合以貨幣匹配的要求。在對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資實(shí)行數(shù)量限制的OECD成員國(guó)中，單純采取養(yǎng)老基金國(guó)際投資最高比例限制方式的國(guó)家為最多，約占70%;兩種限制方式兼而用之的國(guó)家為少數(shù)，占26%;單純采取貨幣匹配要求的國(guó)家僅屬個(gè)別現(xiàn)象，占4%。在對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資實(shí)行數(shù)量限制的國(guó)家群體中，單純采取持有國(guó)外資產(chǎn)最高比例限制的國(guó)家有13個(gè);單純采取貨幣匹配要求的只有挪威;兩種限制方式兼而用之的國(guó)家共有5個(gè)。

絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的限制比例低于30%。對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資實(shí)行數(shù)量限制的19個(gè)樣本國(guó)家中，大多數(shù)國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金投資于國(guó)外資產(chǎn)實(shí)行低于30%的最高比例限制，只有極少數(shù)國(guó)家允許養(yǎng)老基金以高于50%的比例投資于國(guó)外資產(chǎn)，其中不少?lài)?guó)家還對(duì)養(yǎng)老基金投資于非OECD市場(chǎng)實(shí)行禁止或限制。

對(duì)實(shí)行數(shù)量限制規(guī)則的國(guó)家按數(shù)量限制的程度進(jìn)行區(qū)間分組分析，可以發(fā)現(xiàn)如下特點(diǎn)：

完全不允許養(yǎng)老基金投資于國(guó)外資產(chǎn)的墨西哥，該國(guó)法律完全禁止養(yǎng)老基金投資于國(guó)外證券，只允許養(yǎng)老基金最多可投資10%的資產(chǎn)于聯(lián)邦政府或中央銀行發(fā)行的外幣證券。

允許以微量或小量比例投資于國(guó)外資產(chǎn)，即限制比例處于1%-10%區(qū)間的國(guó)家共有6個(gè)，分別是奧地利(5%)、芬蘭(5%，限于EEA、OECD市場(chǎng)，+貨幣匹配)、波蘭(5%)、瑞典(5%-10%)、盧森堡(10%)、韓國(guó)(10%)。

允許養(yǎng)老基金以少量比例投資于國(guó)外資產(chǎn)，即限制比例處于20%-30%區(qū)間的國(guó)家共有6個(gè)，分別是丹麥(20%，+貨幣匹配)、葡萄牙(20%，+貨幣匹配，+非OECD市場(chǎng)限制)、匈牙利(20%，+非OECD市場(chǎng)限制)、加拿大(30%)、德國(guó)(30%，+貨幣匹配，+EU、非EU市場(chǎng)限制)、瑞士(30%)。

允許養(yǎng)老基金以高量比例投資于國(guó)外資產(chǎn)，即限制比例在50%以上的國(guó)家共有3個(gè)，分別是意大利(50%，限于OECD市場(chǎng)，+貨幣匹配)、冰島(50%，限于OECD市場(chǎng))、比利時(shí)(65%，限于OECD市場(chǎng))。采取特定投資區(qū)域限制方式(限于OECD市場(chǎng))的國(guó)家有2個(gè)，分別是西班牙、捷克。僅采取貨幣匹配要求的國(guó)家有1個(gè)，即挪威。

只有少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資不實(shí)行任何限制。在所有27個(gè)樣本國(guó)家中，對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資實(shí)行數(shù)量限制的共有19個(gè)，不實(shí)行任何限制的有8個(gè)。

我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管的基本政策根據(jù)我國(guó)養(yǎng)老基金業(yè)和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)、以及我國(guó)養(yǎng)老基金投資管理人的國(guó)際投資能力，并參考上述關(guān)于世界部分國(guó)家養(yǎng)老基金國(guó)際投資數(shù)量限制方式和數(shù)量限制比例的規(guī)定，我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的數(shù)量監(jiān)管可采取如下政策：

對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管可采取規(guī)定持有國(guó)外資產(chǎn)的最高比例和實(shí)行貨幣匹配要求相結(jié)合的方式。規(guī)定持有國(guó)外資產(chǎn)的最高比例的方式是為了防止我國(guó)養(yǎng)老基金投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老基金國(guó)際投資監(jiān)管的失控;防止養(yǎng)老基金過(guò)度投資于國(guó)際市場(chǎng)，承受過(guò)高的國(guó)際投資組合風(fēng)險(xiǎn);防止由于養(yǎng)老基金國(guó)際投資規(guī)模的過(guò)大，造成對(duì)我國(guó)國(guó)際收支境況和人民幣匯率的沖擊。而實(shí)行貨幣匹配要求，則有助于養(yǎng)老基金資產(chǎn)負(fù)債的有效管理，有助于防止由于貨幣的不匹配而造成對(duì)人民幣匯率的沖擊。

在我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的初期階段，允許養(yǎng)老基金國(guó)際投資的比例不宜過(guò)高，應(yīng)控制在20%或30%的最高比例以?xún)?nèi)。由于社?；稹⑵髽I(yè)年金基金和個(gè)人自愿養(yǎng)老保險(xiǎn)基金三者戰(zhàn)略地位、資產(chǎn)負(fù)債特征的不同，對(duì)這三大支柱養(yǎng)老基金國(guó)際投資的最高比例也應(yīng)實(shí)行有差別的數(shù)量限制。鑒于此，我國(guó)社?；稹⑵髽I(yè)年金和個(gè)人自愿養(yǎng)老保險(xiǎn)基金三者的國(guó)際投資最高比例，可分別設(shè)定為10%、15%、25%，或分別設(shè)定為15%、20%、30%。

我國(guó)養(yǎng)老基金國(guó)際投資的貨幣匹配準(zhǔn)則可規(guī)定，養(yǎng)老基金投資于國(guó)外資產(chǎn)的幣種必須與負(fù)債幣種相一致，養(yǎng)老基金用于國(guó)際投資的同一幣種的資金數(shù)量不得超過(guò)該幣種負(fù)債資金數(shù)量的80%。實(shí)行這一貨幣匹配要求可以最大限度地保障養(yǎng)老基金外幣負(fù)債的償付能力，從而也有助于維護(hù)養(yǎng)老基金受益人的利益。