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QDII開(kāi)閘會(huì)比預(yù)計(jì)得要快。知情人士透露，不出意外的話，首家試點(diǎn)公司將落在上海基金公司頭上。目前已有多家基金公司在探索QDII業(yè)務(wù)上介入頗深，正積極準(zhǔn)備方案，與監(jiān)管層保持著密切溝通。

據(jù)了解，目前設(shè)計(jì)的產(chǎn)品都是外幣募集，首先可能會(huì)推出固定收益型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，此類產(chǎn)品預(yù)計(jì)最快在4月份就能面世，有公司預(yù)期其募集的規(guī)模在30億美元。

外匯改革上海先行

QDII試點(diǎn)的選擇范圍之所以會(huì)匡定在上?；鸸镜纳砩?，其背景就是上海浦東新區(qū)的外匯改革。2005年10月，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)魏本華宣布了跨國(guó)公司外匯資金管理方式改革在浦東先行先試的九項(xiàng)措施，對(duì)跨國(guó)公司外匯資金管理、境外放款收付匯及規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)等方面作出了新的規(guī)定。2005年年底，國(guó)家外匯管理局上海市分局表示將繼續(xù)深化外匯管理創(chuàng)新，持續(xù)推動(dòng)浦東新區(qū)綜合配套改革試點(diǎn)。

從這個(gè)角度來(lái)看，雖然目前有多家合資基金公司在積極爭(zhēng)取成為首家QDII試點(diǎn)公司，但最終可能將由上海本土基金公司嘗到頭啖湯。就具體的推出時(shí)間而言，雖然有消息人士表示，最快在4月份就將會(huì)有結(jié)果，但相關(guān)基金公司的參與人士仍相當(dāng)謹(jǐn)慎，不到最后一刻不敢預(yù)測(cè)其推出的時(shí)間，但4月份如果能夠推出也不會(huì)太出乎意料之外。

首推固定收益型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

事實(shí)上，制約QDII出臺(tái)的因素有很多，如QDII運(yùn)作的模式、監(jiān)控體系的建立、QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面是最為重要的幾個(gè)環(huán)節(jié)，這也決定了QDII業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和初期的走向。據(jù)透露，最有可能首先獲準(zhǔn)的方案是固定收益型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，它以海外債券投資為主，輔之以一定的對(duì)沖手段，預(yù)期募集規(guī)模在30億美元左右，由這一基金公司與境外機(jī)構(gòu)合作推出，具體的海外投資操作事宜則更多地交由境外的合作機(jī)構(gòu)。但有消息人士指出，可能外管局最終只會(huì)批下10億美元左右的額度，這只產(chǎn)品的投向、管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)等還需要證券監(jiān)管部門(mén)最終確定。

有基金公司高管指出，其實(shí)海外股票市場(chǎng)的吸引力更大，既然開(kāi)放了QDII，就更應(yīng)該允許其投資股票市場(chǎng)。由于境內(nèi)投資者對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的陰影揮之不去，所以如果在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中固定收益的比例較高，預(yù)期回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定，目前而言更能為投資者所接受。

摸著石頭過(guò)河

目前QDII推進(jìn)的過(guò)程是邊摸索邊前進(jìn)。知情人士透露，有關(guān)方面此前也未下發(fā)關(guān)于QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)行模式等的具體而明確的指引，目前也沒(méi)有操作細(xì)則，基本上是由基金公司自己做好方案并與監(jiān)管層進(jìn)行溝通，對(duì)方案再進(jìn)行細(xì)化、完善，在這一過(guò)程中，逐漸形成了一套募集、運(yùn)作、監(jiān)管的模式。

對(duì)于QDII產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，各家公司都是精心準(zhǔn)備，幾易其稿，并且都被列為公司的最高機(jī)密。在這一方面，合資基金公司的優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，因?yàn)榭梢岳猛夥焦蓶|強(qiáng)大的海外網(wǎng)絡(luò)和投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)支撐產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)行，而本土公司更多地是通過(guò)尋找一家境外機(jī)構(gòu)合作，引入、改造境外機(jī)構(gòu)原有產(chǎn)品的方式來(lái)開(kāi)展。

對(duì)于投資標(biāo)的，據(jù)參與方案設(shè)計(jì)的基金公司知情人士表示，此前基金公司普遍感覺(jué)可以先投資于香港股票市場(chǎng)，特別是H股。但在隨后的產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中，基金公司又感到只投資于H股的意義并不大，因?yàn)檫@同A股差異不大。有基金公司高管表示，在香港市場(chǎng)可以設(shè)計(jì)一些保本產(chǎn)品，因?yàn)橄愀鄣臋?quán)證市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，可以與其掛鉤設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，有些基金的QDII方案正是循著這條思路進(jìn)行設(shè)計(jì)的。

對(duì)A股市場(chǎng)沖擊不大

QDII之所以未像QFII那樣順利地推出，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于QDII推出后可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)形成負(fù)面影響的擔(dān)心是重要因素。擔(dān)憂者表示，QDII將使得資金大規(guī)模轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股等海外市場(chǎng)，會(huì)使處于低谷的國(guó)內(nèi)股市雪上加霜。

某基金公司總經(jīng)理表示，其實(shí)QDII對(duì)于A股市場(chǎng)的沖擊不會(huì)像人們預(yù)計(jì)的那樣大。首先，香港市場(chǎng)等早已成為內(nèi)地資金的重要投資地，許多能出去的資金早已通過(guò)各種途徑前往香港了。其次，QDII先行產(chǎn)品估計(jì)都以美元募集，這對(duì)A股市場(chǎng)現(xiàn)有資金存量不會(huì)造成大的沖擊。此外，首只產(chǎn)品預(yù)計(jì)是風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，從另一個(gè)角度來(lái)看，這也會(huì)減輕對(duì)境內(nèi)A股市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊的擔(dān)憂。

某合資基金公司總經(jīng)理表示，中國(guó)資本市場(chǎng)遲早要納入全球資本市場(chǎng)體系，推行QDII是必然趨勢(shì)，而資本項(xiàng)目的開(kāi)放也有利于推進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化。此外，推出QDII的一個(gè)意義在于這標(biāo)志著中國(guó)基金業(yè)有能力走向世界，隨著投資標(biāo)的的變化，投資工具的增加，中國(guó)內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平將會(huì)有所提升，不過(guò)，這也對(duì)基金從業(yè)人員提出了更高的要求。