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上市公司收購(gòu)不同于一般的證券交易行為，各國(guó)法律對(duì)收購(gòu)程序均作了詳細(xì)的規(guī)定?！?a target="_blank" href="http://dilbar.cn/citiao/16615236577703368342.html">上市公司收購(gòu)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)上市公司收購(gòu)操作程序作了詳細(xì)的規(guī)定，這使得實(shí)踐中各種類(lèi)型的收購(gòu)有了具體的操作指引，真正做到了有矩可循，與2001年底頒布實(shí)施的《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》一起，形成了上市公司收購(gòu)重組的規(guī)范體系。

首先是各方當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)明確?！豆芾磙k法》首次明確了所有參與交易的各方當(dāng)事人包括收購(gòu)方、原有大股東、目標(biāo)公司董事會(huì)、獨(dú)立董事、中介機(jī)構(gòu)等的權(quán)利義務(wù)，同時(shí)規(guī)定了相應(yīng)的法律責(zé)任。收購(gòu)方承擔(dān)的最主要的義務(wù)是信息披露和收購(gòu)協(xié)議的履行義務(wù)，《管理辦法》對(duì)信息披露的主體、時(shí)機(jī)和內(nèi)容都做了明確的規(guī)定，使得收購(gòu)方的信息披露更規(guī)范。而目標(biāo)公司和董事會(huì)則必須履行勤勉盡職的誠(chéng)信義務(wù)，對(duì)收購(gòu)方的收購(gòu)能力和資信狀況都要進(jìn)行深入了解，在要約收購(gòu)中，還要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)是否接受要約發(fā)表意見(jiàn)。中介機(jī)構(gòu)在要約收購(gòu)中不僅要對(duì)收購(gòu)方的履行能力作出判斷和擔(dān)保，還要對(duì)是否接受要約等發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。要約豁免的申請(qǐng)也需要由專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)提出。這一切無(wú)疑將改變我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司重組糾紛不斷的局面。

其次是操作流程清晰，披露時(shí)機(jī)明確?！豆芾磙k法》確立了分類(lèi)要約的原則，程序規(guī)范貫穿了整個(gè)要約收購(gòu)的全過(guò)程，對(duì)要約收購(gòu)準(zhǔn)備、要約的發(fā)起、預(yù)受股份的登記鎖定以及要約結(jié)果確定均作了規(guī)范。在要約收購(gòu)的準(zhǔn)備階段，收購(gòu)方履行的程序主要是要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)的報(bào)送，履行信息披露義務(wù)。其中非常重要的是完成履約保證手續(xù)，以現(xiàn)金作為對(duì)價(jià)的，收購(gòu)人須將不低于百分之二十的保證金存放于銀行，并辦理凍結(jié)手續(xù);以有價(jià)證券作為對(duì)價(jià)的，收購(gòu)人須將用以支付的全部有價(jià)證券交由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)托管，并辦理凍結(jié)手續(xù)。在要約的發(fā)起階段，《管理辦法》規(guī)定了收購(gòu)人須聘請(qǐng)證券公司對(duì)預(yù)受股份進(jìn)行登記鎖定，董事會(huì)必須公告其意見(jiàn);要約成功后則辦理股權(quán)過(guò)戶(hù)手續(xù)，若預(yù)受要約股份數(shù)量未達(dá)到收購(gòu)人要約股份比例時(shí)，要約失敗。同時(shí)《管理辦法》還對(duì)要約的修改、競(jìng)爭(zhēng)性要約、要約期限的計(jì)算等作了具體的規(guī)定。顯然，根據(jù)這些規(guī)定，只要有合適的目標(biāo)公司和收購(gòu)方，要約收購(gòu)在市場(chǎng)的發(fā)生完全成為可能。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓因?yàn)樾畔⑴?、?nèi)幕交易等問(wèn)題，一直被市場(chǎng)詬病。當(dāng)事人因?yàn)?a target="_blank" href="http://dilbar.cn/citiao/7606615103585107004.html">股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的履行也經(jīng)常發(fā)生糾紛甚至訴諸法律，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，協(xié)議轉(zhuǎn)讓作為主要的并購(gòu)方式還將繼續(xù)存在，因此迫切需要對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的有關(guān)程序作出規(guī)定?！豆芾磙k法》規(guī)定收購(gòu)人以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)上市公司的，應(yīng)該在與上市公司股東達(dá)成協(xié)議后，通知上市公司，根據(jù)持股的比例，作出不同形式的信息披露，并申請(qǐng)股票停牌。若涉及的股權(quán)變動(dòng)須取得主管部門(mén)批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)獲得批準(zhǔn)。交易雙方可以將擬轉(zhuǎn)讓股份的托管并存放收購(gòu)資金，可以在很大程度上避免履行協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于涉及觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法履行要約收購(gòu)義務(wù)，符合《管理辦法》規(guī)定的豁免情形的，可以進(jìn)行要約豁免申請(qǐng)或備案。