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一、什么是私募股權(quán)基金?

金融市場中常說的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其方式基本有兩種，一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

二、私募基金的特點

（一）私募資金，但渠道廣闊

私募股權(quán)基金的募集對象范圍相對公募基金要窄，但是其募集對象都是資金實力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機構(gòu)或個人，這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金?？梢允莻€人投資者，也可以是機構(gòu)投資者。

（二）股權(quán)投資，但方式靈活

除單純的股權(quán)投資外，出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券或附認(rèn)股權(quán)公司債等方式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是近年來私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進(jìn)步。股權(quán)投資雖然是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式，其主導(dǎo)地位也并不會輕易動搖，但是多種投資方式的興起，多種投資工具的組合運用，也已形成不可阻擋的潮流。

（三）風(fēng)險大，但回報豐厚

私募股權(quán)投資的風(fēng)險，首先源于其相對較長的投資周期。因此，私募股權(quán)基金想要獲利，必須付出一定的努力，不僅要滿足企業(yè)的融資需求，還要為企業(yè)帶來利益，這注定是個長期的過程。再者，私募股權(quán)投資成本較高，這一點也加大了私募股權(quán)投資的風(fēng)險。此外，私募股權(quán)基金投資風(fēng)險大，還與股權(quán)投資的流通性較差有關(guān)。股權(quán)投資不像證券投資可以直接在二級市場上買賣，其退出渠道有限，而有限的幾種退出渠道在特定地域或特定時間也不一定很暢通。一般而言，PE成功退出一個被投資公司后，其獲利可能是3~5倍，而在我國，這個數(shù)字可能是20~30倍。高額的回報，誘使巨額資本源源不斷地涌入PE市場。

（四）參與管理，但不控制企業(yè)

一般而言，私募股權(quán)基金中有一支專業(yè)的基金管理團隊，具有豐富的管理經(jīng)驗和市場運作經(jīng)驗，能夠幫助企業(yè)制定適應(yīng)市場需求的發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)的經(jīng)營和管理進(jìn)行改進(jìn)。但是，私募股權(quán)投資者僅僅以參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。

三、私募基金外包需要備案嗎？

1、什么是私募基金外包

所謂的“私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)”，在行業(yè)內(nèi)又被俗稱私募外包業(yè)務(wù)。主要是指，私募基金管理人委托私募基金服務(wù)機構(gòu)，為私募基金提供基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等服務(wù)的業(yè)務(wù)。

2、私募基金外包存在的問題

自監(jiān)管層對私募基金實行備案制，私募基金呈現(xiàn)爆發(fā)式增長后，包括券商、銀行等在內(nèi)擁有提供外包業(yè)務(wù)能力的機構(gòu)，便看中了這塊肥肉。去年年底，私募基金規(guī)模首次超過公募基金。今年年初，私募基金規(guī)模再現(xiàn)增長，總規(guī)模接近11萬億。

此前行業(yè)內(nèi)大部分券商都會對外稱自己可以做私募外包業(yè)務(wù)，但實際上真正擁有資格，又有專業(yè)團隊的很少?！昂芏嘀行∪蹋鋵嵵皇侵薪?，接到業(yè)務(wù)后轉(zhuǎn)包給大券商或者銀行。這中間常常發(fā)生一些矛盾，既影響了券商正常外包業(yè)務(wù)的開展，也不利于維護(hù)私募的權(quán)益。”

3月1日晚，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“中基協(xié)”)發(fā)布《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法(試行)》，未來，近11萬億私募基金規(guī)模的外包業(yè)務(wù)市場將在該辦法指導(dǎo)下合規(guī)進(jìn)行。

在新規(guī)中看到，針對申請開展私募基金份額登記服務(wù)、基金估值核算服務(wù)、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)的機構(gòu)，明確要求應(yīng)當(dāng)具備十項條件。包括私募基金服務(wù)機構(gòu)實繳資本不低于5000萬元;最近3年無重大違法違規(guī)記錄;所有從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)自從事私募基金服務(wù)業(yè)之日起6個月內(nèi)具備基金從業(yè)資格;私募基金登記之后連續(xù)6個月沒有開展基金服務(wù)業(yè)的，將注銷登記等。其中，對于份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)三類服務(wù)業(yè)務(wù)還做了重點說明。

私募外包新規(guī)這樣做的好處是原先沒有硬性要求，開展業(yè)務(wù)時比較隨便，重新自查是為了在目前監(jiān)管情況下，杜絕一些行業(yè)灰色做法。同樣建議我們在投資時，要詳細(xì)了解投資機構(gòu)的長期業(yè)績表現(xiàn)、管理規(guī)模、基金經(jīng)理投資經(jīng)歷等條件，選擇善于把握債市趨勢機會的、在業(yè)內(nèi)口碑良好的私募機構(gòu)。

3、私募基金外包需要備案

外包服務(wù)是指外包機構(gòu)為基金管理人提供銷售、銷售支付、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的服務(wù)。值得注意的是，《指引》要求外包機構(gòu)應(yīng)在業(yè)務(wù)開展前到協(xié)會備案，對外包機構(gòu)通過協(xié)會網(wǎng)站電子備案平臺填報資料的完整性進(jìn)行核對，材料齊備的給予備案，不是行政許可。

目前大部分私募基金都已將銷售業(yè)務(wù)外包給第三方理財公司或者銀行，自己只收管理費。不過，在產(chǎn)品核算、結(jié)算方面，以往在沒有自主發(fā)行產(chǎn)品前都是信托公司幫助他們?nèi)プ觯F(xiàn)在自主發(fā)行產(chǎn)品，依靠自己的平臺恐怕人力、物力都不能達(dá)標(biāo)，如果利用自己的平臺做產(chǎn)品核算，就會出現(xiàn)監(jiān)管缺失，因此讓私募基金業(yè)務(wù)外包，也可確保銷售結(jié)算資金安全、獨立，達(dá)到側(cè)面監(jiān)管的作用。

隨著私募基金的快速發(fā)展，私募基金外包服務(wù)行業(yè)也在不斷發(fā)展中。但是，外包服務(wù)行業(yè)也存在許多的問題，很多的私募基金外包機構(gòu)不僅是不具有外包資格的，而且私募基金外包服務(wù)人員缺乏專業(yè)素質(zhì)，這對于私募基金行業(yè)的發(fā)展是有害的。所以，我國規(guī)定了私募基金外包備案，在開展業(yè)務(wù)時是需要要有關(guān)協(xié)會進(jìn)行備案的，這促進(jìn)私募基金外包的發(fā)展以及專業(yè)化。