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一、重新詮釋的意義

自從會計職業(yè)界承諾公允地向企業(yè)相關(guān)利害攸關(guān)者提供企業(yè)財務(wù)狀況？經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)會計信息的財務(wù)報告以來，就要求企業(yè)按照經(jīng)濟(jì)交易實質(zhì)真實公允地確認(rèn)？計量經(jīng)濟(jì)事項？但是，當(dāng)一項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的交易特征和經(jīng)濟(jì)實質(zhì)不易確定的時候，財務(wù)報告確認(rèn)計量的適用方法也就不容易確定了？可轉(zhuǎn)換公司債券的會計處理自產(chǎn)生以來就面臨著這種困境？

在國際上，關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券會計處理問題的探討可以追溯到近40年前美國會計原則委員會（APB）所發(fā)布的意見書和美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）發(fā)布的財務(wù)會計準(zhǔn)則公告（SFASs）？現(xiàn)在，美國實務(wù)界仍將可轉(zhuǎn)換債券作為一般債券處理，而這種會計處理存在著對發(fā)行收益分類不當(dāng)，低估融資成本，沒有反映經(jīng)濟(jì)實質(zhì)，并且遺漏了評價管理業(yè)績所需的重要的財務(wù)報表信息等問題？另外，國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）1995年完成？1998年修改？2003年修訂的IAS32要求將發(fā)行日可轉(zhuǎn)換債券的收入分配給負(fù)債和權(quán)益兩部分，并在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來？加拿大則把可轉(zhuǎn)換公司債券視為股東權(quán)益（RosenandAl，2001）？

我國現(xiàn)行制度將可轉(zhuǎn)換債券視為一般債券進(jìn)行會計處理？但在財政部2007年1月1日剛剛施行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》以及《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號——金融工具列報》中，我國對可轉(zhuǎn)換債券處理則體現(xiàn)了與國際會計準(zhǔn)則趨同的思想，而改按下述所講的分離債務(wù)法進(jìn)行會計處理？對同一可轉(zhuǎn)換債券業(yè)務(wù)的會計處理的千差萬別，形成了國際會計準(zhǔn)則趨同中的障礙？而造成這一差別的主要原因則是對可轉(zhuǎn)換債券的交易特征認(rèn)識不清或認(rèn)識不同？因此本文的主要目的是對前期文獻(xiàn)中的可轉(zhuǎn)換債券交易特征不同解釋的基礎(chǔ)上，對可轉(zhuǎn)換債券交易特征進(jìn)行了重新詮釋，這是研究可轉(zhuǎn)換債券所有問題的邏輯起點？

二、不同的觀點

以前文獻(xiàn)資料顯示，自從可轉(zhuǎn)換債券產(chǎn)生以來，對可轉(zhuǎn)換債券交易特征的不同詮釋也就開始了。

（一）直接債務(wù)觀。這種觀點在發(fā)行時將可轉(zhuǎn)換債券看做是債務(wù)，視同一般債券處理。這是因為一是轉(zhuǎn)換特征并未獨立存在；二是直到轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券一直是發(fā)行者的法律負(fù)債。這種觀點認(rèn)為轉(zhuǎn)換權(quán)和債券不可分割，要保留轉(zhuǎn)換權(quán)必須持有債券，行使轉(zhuǎn)換權(quán)則必須放棄債券。另外絕對準(zhǔn)確地計量轉(zhuǎn)換價值是不可能的，所以就將可轉(zhuǎn)換債券視同一般債券進(jìn)行處理。目前美國會計準(zhǔn)則及我國現(xiàn)行制度仍把可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)作一般債務(wù)，而對于其內(nèi)嵌期權(quán)特征在發(fā)行時和發(fā)行后均不進(jìn)行確認(rèn)。

（二）分離債務(wù)觀。這種觀點認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券被看作為債務(wù)和轉(zhuǎn)換期權(quán)的混合物?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行收益表現(xiàn)為兩種截然不同的要素之和，即直接債務(wù)的價值和轉(zhuǎn)換期權(quán)的價值。而對轉(zhuǎn)換期權(quán)價值的專門會計處理導(dǎo)致債券折扣的確認(rèn)，因此增加了利息費用（KingandOrtegren，1988）。而按照APB第14號意見書核算的會計實務(wù)因為轉(zhuǎn)換權(quán)沒有被反映（Ford，1969；ImdiekeandWeygandt，1969），所以低估了利息成本。真實的利息成本應(yīng)是支付的利息加發(fā)行時形成折價的攤銷。要計算該折價首先要按照同類公司或具有類似風(fēng)險公司發(fā)行直接債務(wù)收益率對其未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)計算出直接債券價值，再將總發(fā)行收入減去直接債券價值即為可轉(zhuǎn)換債券所含期權(quán)價值（KingandOrtegrenKing，1990）。這一做法與國際會計準(zhǔn)則ISA32的做法相似，即將可轉(zhuǎn)換債券的本金和利息折現(xiàn)作為債務(wù)的價值，總價值減去債務(wù)價值即為應(yīng)確認(rèn)轉(zhuǎn)換期權(quán)價值。

（三）直接權(quán)益觀。這一觀點認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行將最終提高權(quán)益資本（Brigham，1966），利息支付將被看做為可抵稅的股利，因而可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行時就代表一種權(quán)益，而且在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前都具有權(quán)益性質(zhì)。在轉(zhuǎn)換中原始發(fā)行收益將被按股東權(quán)益份額再分類，不確認(rèn)利得和損失。因為大多數(shù)可轉(zhuǎn)換債券到時會轉(zhuǎn)換為股票，那么原先將其劃分為權(quán)益反映了可轉(zhuǎn)換債券的較高轉(zhuǎn)換可能性的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)，所以這種方法更注重可轉(zhuǎn)換債券的經(jīng)濟(jì)后果性而非它現(xiàn)在的特性。這種方法對于債務(wù)權(quán)益比的變化影響非常大。

（四）分離權(quán)益觀。此觀點即把可轉(zhuǎn)換公司債券看做是具有可分離權(quán)利的權(quán)益。像直接權(quán)益法的觀點一樣，這一觀點認(rèn)為可轉(zhuǎn)債發(fā)行的全部收益應(yīng)作為權(quán)益，而且支付的利息也可以抵稅。但和上述觀點不同的是發(fā)行收益被分成兩個資本賬戶，一個與轉(zhuǎn)換價值有關(guān)，一個與直接債券價值相關(guān)。

（五）標(biāo)的資產(chǎn)價值決定觀。這一觀點包含兩種情況：一是指可轉(zhuǎn)換債券是權(quán)益還是債務(wù)取決于標(biāo)的股票的價值。McCllers1971指出由于可轉(zhuǎn)換債券初次發(fā)行時代表總的債務(wù)，所以不必分開對債務(wù)和轉(zhuǎn)換權(quán)進(jìn)行會計處理。但是當(dāng)轉(zhuǎn)換價值超過行權(quán)價格時，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該被重新定義為要支付可抵稅股利的權(quán)益。既然可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前應(yīng)重新分類，所以不確認(rèn)利得和損失（Prdy1990）。二是指可轉(zhuǎn)換債券是可分離權(quán)益還是可分離債務(wù)取決于標(biāo)的股票價值。這一觀點在過去20多年受到廣泛關(guān)注，特別是在估計可能的行權(quán)和計算每股收益的研究之后（Bierman1986；GivolyandPalmon1981；Ingersoll1977）。這些研究表明當(dāng)標(biāo)的股票價值逼近和超過行權(quán)價格時，資本市場對可轉(zhuǎn)換債券的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)認(rèn)識有了根本改變，即從將其作為債務(wù)到作為權(quán)益。而可轉(zhuǎn)換債券市價和標(biāo)的股票市價之間的差異預(yù)示著轉(zhuǎn)換權(quán)的存在，這一轉(zhuǎn)換權(quán)應(yīng)該分離處理。

（六）權(quán)益索償權(quán)觀。這種觀點把可轉(zhuǎn)換公司債券看做是權(quán)益的索償權(quán)，即轉(zhuǎn)換權(quán)表現(xiàn)為一種潛在權(quán)益的要求權(quán)，這種權(quán)益在債券發(fā)行時加以確認(rèn)（FalkandBzby1978）。該觀點的總?cè)谫Y成本有兩部分構(gòu)成：一是以名義利率計算的利息；二是如果被轉(zhuǎn)換持有者獲益的權(quán)利。這與現(xiàn)行實務(wù)中利息費用的構(gòu)成不同。第二部分將導(dǎo)致支付費用并貸記負(fù)債，轉(zhuǎn)換后負(fù)債賬戶的累積數(shù)代表可轉(zhuǎn)債持有者和轉(zhuǎn)換股東之間權(quán)益轉(zhuǎn)移的歷史成本。這種觀點下采用歷史成本計量轉(zhuǎn)換成本，而這比基于市價的計量更符合公認(rèn)會計原則。這種方法把可轉(zhuǎn)債看做是普通股等值并與其一并計算每股盈余。如果債券到期即被贖回，可轉(zhuǎn)換負(fù)債賬戶的余額則被確認(rèn)為利得。

（七）合同觀。Re，JosephC（1996）認(rèn)為可轉(zhuǎn)換公司債券是具有權(quán)益特征的部分被執(zhí)行的合同。與之相適應(yīng)，會計處理方法強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實質(zhì)而不是在轉(zhuǎn)換時被權(quán)益代替的負(fù)債的會計處理。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方以高于現(xiàn)價的價格銷售未來的股票，作為接受投資者現(xiàn)金付出的報答，發(fā)行者承諾在未來期間按照投資者的需求發(fā)行一定數(shù)量的股票，并在股票發(fā)行前按固定利率支付現(xiàn)金利息。持有者承諾當(dāng)轉(zhuǎn)換價值超過約定執(zhí)行價格時以執(zhí)行價格購買股票，但當(dāng)持有者不能行權(quán)或是可轉(zhuǎn)換債券被發(fā)行者贖回時持有者可以得到認(rèn)購價返還?？梢姶擞^點就是把可轉(zhuǎn)換債券看做是發(fā)行者和持有者之間的一種合約，而且是一種對持有者來講有無限利得和持有期間有保障利息卻風(fēng)險有限的股票發(fā)行計劃。但該合同或計劃只有當(dāng)發(fā)行者贖回可轉(zhuǎn)換債券。投資者要求轉(zhuǎn)換或可轉(zhuǎn)換債券到期時才會終止。對于發(fā)行者而言，股票發(fā)行計劃將按高于現(xiàn)價的價格提高權(quán)益資本，因此可轉(zhuǎn)換債券以較少的股票發(fā)行提高了資本結(jié)構(gòu)。

三、交易的特征

上述分析各有各的道理，但本文所理解的可轉(zhuǎn)換債券是持有人在規(guī)定期限內(nèi)有權(quán)選擇以規(guī)定的執(zhí)行價格轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)行公司普通股票的期權(quán)債券，是一種兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重特征的由債務(wù)主合約附加嵌入轉(zhuǎn)換股票期權(quán)的復(fù)合金融衍生工具。其交易特征歸納以下：

（一）期權(quán)性。根據(jù)《國際會計準(zhǔn)則第39號——金融工具：確認(rèn)和計量》。《美國財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第133號——金融衍生工具與套期保值活動的會計處理》以及我國剛剛頒布將于2007年1月1日在上市公司首先實行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——確認(rèn)和計量》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換權(quán)的價值隨著股票價格的變動而變化，相對于直接股票投資只需要較少投資，轉(zhuǎn)換權(quán)將在未來行使權(quán)利?？赊D(zhuǎn)換公司債券的債務(wù)合同是主合同，屬金融工具；轉(zhuǎn)換權(quán)合約使得債務(wù)合約受到股票價格的影響，從而影響了其現(xiàn)金流。因而可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換權(quán)是一種嵌入衍生金融工具，是一種以股票為基礎(chǔ)工具的股票衍生工具?？赊D(zhuǎn)換公司債券發(fā)行者承諾投資者將來按行權(quán)價格將持有債券轉(zhuǎn)化為公司普通股，也就是投資者從購買可轉(zhuǎn)換債券開始就擁有一種轉(zhuǎn)換權(quán)利，但持有者并不承擔(dān)一定要轉(zhuǎn)換的義務(wù)，因而是一種期權(quán)債券。正如GeorgeChackoetal（2002）的觀點：期權(quán)是一種將債券和優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成發(fā)行人股票的權(quán)利，但不是義務(wù)。它具有期權(quán)合約的買賣雙方權(quán)利義務(wù)的不對稱性。風(fēng)險與收益的不對稱性。行使期權(quán)時間方式的可選擇性。衍生性等期權(quán)特征。它包含了一個股票看漲期權(quán)，而且其價值隨標(biāo)的股票價格的變動而變動。

（二）混合性。PeterCasson（1998）認(rèn)為可轉(zhuǎn)換公司債券能被分解為兩種或更多的金融工具，可轉(zhuǎn)換公司債券和附有認(rèn)股權(quán)證的債券具有同樣的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)，所以會計處理應(yīng)該一樣?？赊D(zhuǎn)換債券與一般債券相比附加了轉(zhuǎn)換期權(quán)，與普通股相比也多了個轉(zhuǎn)換期權(quán)，因此可轉(zhuǎn)換債券是兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)等三種性質(zhì)于一身的特殊的混合證券。

（三）動態(tài)性。從可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行一直到可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換，發(fā)行者需為投資者提供固定利息，此時相當(dāng)于投資者投資于債券；當(dāng)公司股票價格高于轉(zhuǎn)換價格時，可轉(zhuǎn)換公司債券按行權(quán)價格轉(zhuǎn)換為股票，轉(zhuǎn)換權(quán)利消失，這時又相當(dāng)于投資者投資于股票。在不同的會計時點上轉(zhuǎn)換權(quán)的價值。可轉(zhuǎn)換債券所含債務(wù)權(quán)益價值等都隨著轉(zhuǎn)換的可能性。標(biāo)的股票的價值在變化，所以可轉(zhuǎn)換債券的交易實質(zhì)也在不斷變化，即可轉(zhuǎn)換債券價值具有動態(tài)性。

從以上分析可知，解決可轉(zhuǎn)換債券會計處理問題的關(guān)鍵是在把握其特征的基礎(chǔ)上對其債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)進(jìn)行認(rèn)定。可轉(zhuǎn)換公司債券是兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重性質(zhì)的混合物，但三種特性不一定所有時間都同時出現(xiàn)，也就是說有時表現(xiàn)為債性，有時表現(xiàn)為股性，有時表現(xiàn)為債性和股性同時并存，但無論哪種情況，只要可轉(zhuǎn)換債券未轉(zhuǎn)換就一直含有期權(quán)。我國現(xiàn)行會計制度將可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)作一般債券進(jìn)行處理，顯然沒有反映以上特征。新準(zhǔn)則及其指南中雖作了改進(jìn)，但仍未完全反映其經(jīng)濟(jì)實質(zhì)。這是因為可轉(zhuǎn)換債券有三種可能，而反映交易特征的會計處理應(yīng)是在分析可轉(zhuǎn)換債券三種可能性的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的。

第一種可能：可轉(zhuǎn)換債券到期一張都未轉(zhuǎn)換成功。這種情況下可轉(zhuǎn)換債券則以債性為主，但比一般債券多了一種轉(zhuǎn)換權(quán)利（盡管未轉(zhuǎn)成），故其發(fā)行收益應(yīng)分解為持有期間本金和利息現(xiàn)值加轉(zhuǎn)換期權(quán)價值。用公式表示則為：

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益＝應(yīng)確認(rèn)的債務(wù)價值＋應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價值＝直接債券價值＋債券所含期權(quán)價值＝債券到期本金現(xiàn)值＋持有期間利息現(xiàn)值＋債券所含期權(quán)價值

第二種可能：可轉(zhuǎn)換債券到期全部轉(zhuǎn)換。這種情況下可轉(zhuǎn)換債券則以股性為主，持有者用持有債券可以在規(guī)定期限換回價值相當(dāng)?shù)墓善?。故其發(fā)行收益應(yīng)等于持有到期按轉(zhuǎn)換價轉(zhuǎn)換的股票和轉(zhuǎn)換期權(quán)價值之和。用公式表示則為：

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益＝應(yīng)確認(rèn)的股權(quán)價值＋應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價值＝直接股權(quán)價值＋股權(quán)所含期權(quán)價值＝到期轉(zhuǎn)換股票價值的現(xiàn)值＋股權(quán)所含期權(quán)價值

第三種可能：持有債券轉(zhuǎn)換的可能性為一定概率。假定持有債券轉(zhuǎn)換的可能性為p，則持有的可轉(zhuǎn)換公司債券有p的可能性轉(zhuǎn)換為股票，即具有股性，同時也有（1－p）的可能性未轉(zhuǎn)換，即具有債性。此時可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益體現(xiàn)為其債務(wù)價值。股權(quán)價值和轉(zhuǎn)換期權(quán)價值之和。用公式表示則為：

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益＝應(yīng)確認(rèn)的債務(wù)價值＋應(yīng)確認(rèn)的股權(quán)價值＋應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價值＝（1－p）＊（債券到期本金和利息現(xiàn)值＋債券所含期權(quán)價值）＋p＊（到期轉(zhuǎn)換股票價值的現(xiàn)值＋股權(quán)所含期權(quán)價值）＝［（1－p）＊直接債券價值］＋［p＊直接股權(quán)價值］＋［（1－p）＊債券所含期權(quán)價值＋p＊股權(quán)所含期權(quán)價值］。

上述公式中的轉(zhuǎn)換的可能性概率可以借用一些先前的文獻(xiàn)，如MarcelleandMartin（2005）等，一是可以通過回歸經(jīng)驗數(shù)據(jù)計算取得，二是可以通過Black－Scholes模型得到。

由以上分析可知，應(yīng)根據(jù)不同情況下可轉(zhuǎn)換債券交易的交易特征進(jìn)行會計處理以體現(xiàn)所含債性。股性和轉(zhuǎn)換特性。我國現(xiàn)行使用的一般債務(wù)法事實上僅是可轉(zhuǎn)換債券處理的一種特例，而將特例推及全部則有失公允。而即將采用的分離債務(wù)法，由于只是建立在債性基礎(chǔ)上的分離，故沒有充分反映可轉(zhuǎn)換債券的股性，也就沒有真正體現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券的交易特征。我們的觀點在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時首先應(yīng)將發(fā)行收入按上述公式進(jìn)行分?jǐn)?，然后分別在應(yīng)付債券。資本公積——轉(zhuǎn)換準(zhǔn)備。資本公積——轉(zhuǎn)換權(quán)項目中進(jìn)行初始確認(rèn)。而由于期權(quán)價值等隨著標(biāo)的股票價值變動，因此在后續(xù)確認(rèn)則需根據(jù)轉(zhuǎn)換可能性的改變。轉(zhuǎn)換權(quán)價值的變化等進(jìn)行價值測試和結(jié)算，直至可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換或贖回。這一觀點將前述七種觀點有機(jī)融合，不反對任何一種觀點，因為他們都有自己的道理；也不簡單趨同于任何一種觀點，因為如果僅把可轉(zhuǎn)換債券看做僅具有某一種特性理由是不充分的。比如可轉(zhuǎn)換債券具有債性，但把可轉(zhuǎn)換債券僅僅看作債務(wù)，混淆了可轉(zhuǎn)換債券和一般債券的區(qū)別，從而不能體現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券的交易特征；可轉(zhuǎn)換債券又具有股性，但如果僅把可轉(zhuǎn)換債券看作股權(quán)，也體現(xiàn)不出與普通股票發(fā)行的區(qū)別，更不能反映其交易特征。只有將三種特性結(jié)合起來以一種動態(tài)的［光去看問題才能不失偏頗。

這一做法體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)換債券兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重性質(zhì)混合物的交易實質(zhì)。而這一結(jié)論的得出也要歸功于上述對可轉(zhuǎn)換債券交易特性的分析。可轉(zhuǎn)換債券的動態(tài)特征決定了利用此公式可以在后續(xù)確認(rèn)和計量中進(jìn)行價值測試和調(diào)整；可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)特征決定了可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)合約是債務(wù)主合同的附加權(quán)益，與認(rèn)股權(quán)證有相似特征，應(yīng)單獨計量；而其兼有三種特性的交易實質(zhì)則構(gòu)成了我們提出方法的基礎(chǔ)，也是可轉(zhuǎn)換公司債券的初始確認(rèn)。后續(xù)確認(rèn)。價值確認(rèn)計量和財務(wù)報告的研究基礎(chǔ)。

這是因為一是轉(zhuǎn)換特征并未獨立存在；二是直到轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券一直是發(fā)行者的法律負(fù)債。