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上海證券交易投資者教育中心

2005年8月22日，我國第一只股改權(quán)證——寶鋼權(quán)證上市交易。之后，隨著股權(quán)分置改革工作的推進(jìn)，武鋼JTP1、武鋼JTB1、機(jī)場JTP1等股改權(quán)證陸續(xù)上市；前不久，伴隨公司分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，馬鋼CWB、云化CWB1等公司權(quán)證也相繼登臺。經(jīng)過兩年多的發(fā)展，權(quán)證市場已成為投資者矚目的焦點(diǎn)。本文擬對這一充滿魅力的新事物從多個角度進(jìn)行簡要闡述，力求展現(xiàn)一幅全面完整的權(quán)證圖景。

*權(quán)證的概念和分類

權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán)證本質(zhì)上是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約。

權(quán)證有很多種分類方法。

第一，按照未來權(quán)利的不同，權(quán)證可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。其中認(rèn)購權(quán)證是指發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買標(biāo)的證券的有價證券；認(rèn)沽權(quán)證是指發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價格向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的有價證券。

第二，根據(jù)權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可否行權(quán)，權(quán)證分為歐式、美式和百慕大式。歐式權(quán)證的持有人只有在約定的到期日才可以行權(quán)(即行使買賣標(biāo)的股票的權(quán)力)，如武鋼JTP1；而美式權(quán)證的持有人在到期日前的相當(dāng)一段時期內(nèi)隨時都可以行權(quán)。如2005年12月23日上市的機(jī)場JTP1，在2006年3月23日后，直至2006年12月22日之前的這段期間，投資者隨時都可以行權(quán)。百慕大式權(quán)證則可以在存續(xù)期內(nèi)的若干個時間段行權(quán)。如馬鋼CWB1(行情,股吧)設(shè)定了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日兩段行權(quán)期。

第三，按照發(fā)行人的不同，還可分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。其中公司權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人所發(fā)行的權(quán)證，備兌權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方(如大股東、券商等金融機(jī)構(gòu))發(fā)行的權(quán)證。

實(shí)際上，以上涉及到的分類指標(biāo)在權(quán)證名稱中都有反映。以“寶鋼JTB1”為例，“寶鋼”代表約定的未來行權(quán)標(biāo)的證券是寶鋼股份(行情,股吧)，“JT”代表發(fā)行人是寶鋼集團(tuán)(“JT”是“集團(tuán)”的拼音首字母)發(fā)行的，“B”代表持有人擁有未來“買入”(By)的權(quán)利，該權(quán)證為認(rèn)購權(quán)證(如果字母為“P”則表示持有人擁有未來“賣出”(Pt)的權(quán)利，該權(quán)證為認(rèn)沽權(quán)證)，“1”代表第1只權(quán)證。將“寶鋼JTB1”這些文字、字母和數(shù)字聯(lián)合起來理解，便是“寶鋼集團(tuán)發(fā)行的第1只寶鋼股份認(rèn)購權(quán)證”。與認(rèn)購權(quán)證對應(yīng)的則是標(biāo)明賣出權(quán)利的認(rèn)沽權(quán)證，如南航JTP1，即“南航集團(tuán)發(fā)行的第1只南方航空認(rèn)沽權(quán)證”。

而馬鋼CWB1這樣包含CW(CompanyWarrant：公司權(quán)證)字段的權(quán)證，是上市公司自身發(fā)行，用于融資的公司權(quán)證，當(dāng)這些權(quán)證行權(quán)時，公司相應(yīng)的增發(fā)新股，股本會被攤薄，請投資者注意。