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(一)現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是并購(gòu)活動(dòng)中最清楚而又最快捷的一種支付方式，在各種支付方式中最為常見(jiàn)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)中的現(xiàn)金支付方式是收購(gòu)企業(yè)通過(guò)支付現(xiàn)金來(lái)獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或控制權(quán)。一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到對(duì)其所擁有的股份的現(xiàn)金支付，就失去了對(duì)原企業(yè)的所有權(quán)益。

現(xiàn)金支付的優(yōu)勢(shì)：

1、現(xiàn)金收購(gòu)只涉及到目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)，簡(jiǎn)單明了;

2、現(xiàn)金支付是最清楚的支付方式，對(duì)并購(gòu)雙方都給予明確的現(xiàn)金流，便于交易盡快完成;第三，支付金額明確界定，不會(huì)發(fā)生變化，現(xiàn)金收購(gòu)不會(huì)影響并購(gòu)后的公司資本結(jié)構(gòu)，有利于股價(jià)的穩(wěn)定。

現(xiàn)金收購(gòu)的缺點(diǎn)：對(duì)并購(gòu)方而言，現(xiàn)金支付方式需要企業(yè)籌集大量現(xiàn)金，是一項(xiàng)重大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的現(xiàn)金壓力;現(xiàn)金支付對(duì)目標(biāo)公司股東而言，當(dāng)無(wú)法推遲確認(rèn)資本利得，會(huì)涉及到較重的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

(二)換股支付。換股并購(gòu)可以說(shuō)是一種不需要?jiǎng)佑么罅楷F(xiàn)金而進(jìn)行優(yōu)化資源配置的方法。換股支付可有三種情況：增資換股、庫(kù)存股換股和母公司與子公司交叉換股。

換股支付的優(yōu)點(diǎn)：第一，收購(gòu)方不需要支付巨大的現(xiàn)金流，具有減輕財(cái)務(wù)壓力、適宜大規(guī)模并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。因此，換股支付并購(gòu)交易的規(guī)模相對(duì)較大;第二，交易完成后，目標(biāo)公司納入兼并公司，但目標(biāo)公司的股東仍然保留其所有者權(quán)益。也就是說(shuō)，原股東參與新公司的收益分配;第三，目標(biāo)公司的股東可以推遲收益時(shí)間，享受稅收優(yōu)惠，就是遞延納稅的好處。

換股并購(gòu)的缺點(diǎn)：第一，對(duì)并購(gòu)方而言，新增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致股東權(quán)益被削減，其結(jié)果可能使原股東喪失對(duì)公司的控制權(quán);第二，股票發(fā)行要受到證券交易委員會(huì)的監(jiān)督以及其所在證券交易所上市規(guī)則的限制，發(fā)行手續(xù)繁瑣、遲緩會(huì)使得競(jìng)購(gòu)對(duì)手有時(shí)間組織競(jìng)購(gòu)，也使得不愿意被并購(gòu)的目標(biāo)公司有時(shí)間部署反并購(gòu)措施;第三，換股收購(gòu)經(jīng)常會(huì)招來(lái)風(fēng)險(xiǎn)套利者，套利群體造成的壓力以及每股收益被稀釋的預(yù)期會(huì)招致收購(gòu)方股價(jià)的下滑。

(三)杠桿收購(gòu)。杠桿收購(gòu)的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的目的是以合適的價(jià)錢(qián)買(mǎi)下公司，通過(guò)經(jīng)營(yíng)使公司增殖，并通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿增加投資收益。這種收購(gòu)方式概括來(lái)說(shuō)就是根據(jù)杠桿原理，使收購(gòu)方可以用少量的資金得到目標(biāo)企業(yè)的全部或部分股權(quán)。

優(yōu)勢(shì)：

1、并購(gòu)項(xiàng)目對(duì)資產(chǎn)或現(xiàn)金的要求很低，減輕了收購(gòu)企業(yè)的短期財(cái)務(wù)壓力，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng);

2、杠桿收購(gòu)的股權(quán)回報(bào)率遠(yuǎn)高于普通資本結(jié)構(gòu)下的股權(quán)回報(bào)率，通過(guò)將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)延伸到企業(yè)之外，從而使運(yùn)營(yíng)效率得到提高;

3、通過(guò)驅(qū)除過(guò)度多元化所造成的價(jià)值破壞影響，改進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)力與管理;第四，享受稅收優(yōu)惠。杠桿收購(gòu)來(lái)的公司其債務(wù)資本往往占公司全部資本的90%～95%，因此杠桿收購(gòu)公司便可享受一定的免稅優(yōu)惠;第五，高額利息償付的壓力，迫使管理人員不得不想方設(shè)法提高運(yùn)營(yíng)績(jī)效和生產(chǎn)效率，如剝離非核心業(yè)務(wù)、縮減規(guī)模、降低成本、技術(shù)改造等。

局限性：

1、融資成本高，償債壓力大。由于資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)占了絕大部分，杠桿收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較高，貸款利率也往往較高，如若收購(gòu)者管理經(jīng)營(yíng)不善，則極有可能被債務(wù)壓垮;

2、并購(gòu)公司有可能會(huì)通過(guò)盜用第三方的財(cái)富來(lái)榨取目標(biāo)公司的額外現(xiàn)金流，如聯(lián)邦政府;

3、被收購(gòu)公司由于支付利息而享受免稅政策，在隨后的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中只有很少的賦稅，但股東分配到的股息享受不到這樣的優(yōu)惠。此外，杠桿收購(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)存在于出現(xiàn)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退等不可預(yù)見(jiàn)事件，以及政策調(diào)整，等等。這將會(huì)導(dǎo)致定期利息支付困難、技術(shù)性違約、全面清盤(pán)。

(四)資產(chǎn)置換。資產(chǎn)置換是指上市公司的控股股東以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或現(xiàn)金置換上市公司的呆滯資產(chǎn)，或以主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)置換非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)等情況，包括整體資產(chǎn)置換和部分資產(chǎn)置換等形式。資產(chǎn)往往發(fā)生在公司上市的過(guò)程中，一個(gè)母公司在子公司收購(gòu)?fù)瓿梢院螅瑢⒆约旱膬?yōu)勢(shì)項(xiàng)目或資產(chǎn)賣(mài)給子公司，然后把子公司的不良經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目賣(mài)給第三方或者自己，這樣即可借子公司的殼實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。

優(yōu)點(diǎn)：

1、支付過(guò)程中沒(méi)有用現(xiàn)金，減少了購(gòu)買(mǎi)方的現(xiàn)金壓力;購(gòu)買(mǎi)方在買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí)剝離了盈利能力較低的資產(chǎn)，一舉兩得;

2、購(gòu)買(mǎi)方在置換出資產(chǎn)時(shí)可以實(shí)現(xiàn)一筆可觀的投資收益或者營(yíng)業(yè)外收入。

弊端：由于資產(chǎn)置換類似于物物交換，往往難以成交。