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在銀行間債券市場引入短期融資券是融資方式的重大突破，是金融市場建設(shè)的重要舉措。在銀行間市場發(fā)行短期融資券，對于拓寬企業(yè)直接融資渠道、改變直接融資與間接融資比例失調(diào)、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、促進(jìn)貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展有重要的戰(zhàn)略性意義。

5月24日，中國人民銀行頒布了《短期融資券管理辦法》，這是繼04年10月18日人民銀行頒布《證券公司短期融資券管理辦法》后，再次出臺的針對非金融企業(yè)發(fā)行短期融資券的管理辦法。《辦法》的主要內(nèi)容包括：

1、發(fā)行主體為符合條件的非金融企業(yè);

2、發(fā)行場所為銀行間這債券市場，并且只面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，不對社會公眾發(fā)行;

3、必須進(jìn)行信用評級;

4、實行余額管理，發(fā)行主體待償還余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%;

5、期限最長為365天;

6、發(fā)行利率和發(fā)行價格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)商定;

7、短期融資券在債權(quán)債務(wù)登記的次一工作日即可在銀行間市場流通。

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中國貨幣市場發(fā)展不均衡,同業(yè)拆借和債券回購市場規(guī)模相對較大，短期國債和短期政策性金融債券存量相對較小，融資性商業(yè)本票和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單尚不存在;貨幣市場產(chǎn)品、參與者、中介機(jī)構(gòu)和市場規(guī)則體系發(fā)展不均衡。向銀行間市場機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的短期融資券是一種貨幣市場工具,通過加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，帶動市場規(guī)則體系完善，促使參與者市場化程度提高.面向合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券發(fā)展了直接融資市場，使企業(yè)融資更多地通過市場進(jìn)行,中央銀行可以通過調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求來影響貨幣市場利率，從而直接影響企業(yè)融資成本及投資行為。在保持貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制不變的同時，增強(qiáng)市場傳導(dǎo)機(jī)制的效能。

對商業(yè)銀行及銀行業(yè)影響：

1.有利于化解銀行系統(tǒng)的風(fēng)險.發(fā)達(dá)國家如美國，由于金融市場發(fā)達(dá)，企業(yè)融資渠道較多，金融風(fēng)險可以分散于銀行、證券、保險等多個市場。銀行等金融機(jī)構(gòu)還可選取覆蓋多個行業(yè)和區(qū)域的存量資產(chǎn)進(jìn)行證券化，借助超額擔(dān)保、優(yōu)先/次級等信用增級手段，利用交易結(jié)構(gòu)設(shè)計和現(xiàn)金流平滑等技術(shù)，通過真實出售與風(fēng)險隔離，分散和轉(zhuǎn)移銀行體系內(nèi)長期信貸資產(chǎn)風(fēng)險。而我國金融風(fēng)險則過度集中于銀行體系,由于市場割裂和創(chuàng)新工具的缺乏，絕大多數(shù)的企業(yè)融資只能依賴銀行，這意味著更多的風(fēng)險分配到銀行體系中。使得商業(yè)銀行往往只能被動持有大量的信貸資產(chǎn)，所匯集的現(xiàn)實或潛在風(fēng)險不能更及時有效地分散、對沖和轉(zhuǎn)移。在直接融資方式下，這種風(fēng)險是在公開、公正、公平的情況下由眾多投資者分擔(dān)，而不是集中到銀行體系，由于不透明而形成潛在的金融風(fēng)險。

2.考慮到未來宏觀經(jīng)濟(jì)波動、利率市場化不斷逼近和新投資產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，我國商業(yè)銀行未來可能面臨流動性壓力。商業(yè)銀行流動資金貸款的不斷循環(huán)再貸實際上造成了資金的資本化應(yīng)用，使得理論上有很強(qiáng)流動性的短期貸款存在流動性隱患。近年來中長期貸款比例持續(xù)增加，高達(dá)40%的中長期貸款比率造成了資產(chǎn)的低流動性。2004年以來存款增長有減緩趨勢，貸款長期化與存款短期化、貸款流動性降低與存款流動性增強(qiáng)兩對矛盾并存，銀行資產(chǎn)負(fù)債期限的明顯錯配。這些都使我國商業(yè)銀行在未來的發(fā)展中可能面臨較大的流動性壓力。在美國，資金在銀行、證券、保險等市場之間有比較暢通的流通渠道。國債、企業(yè)債以及證券化產(chǎn)品都是商業(yè)銀行的重要投資品種，商業(yè)銀行持有20%左右的證券資產(chǎn)。養(yǎng)老基金、商業(yè)保險基金和共同基金等機(jī)構(gòu)投資者直接或間接持有流通總市值40%左右的股票。在中國，銀行、證券和保險之間的資金流動還有諸多限制。商業(yè)銀行只能投資于國債和金融債，尚不允許投資于企業(yè)債、股票和其他資本市場產(chǎn)品.發(fā)行的短期融資券作為一種新的貨幣市場工具,給商業(yè)銀行增加了新的投資品種,在銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里新增了流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)品種.

3、減少企業(yè)風(fēng)險向銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)化的概率.短期融資券與短期貸款相比，信息透明度高，發(fā)行過程及債券完全兌付前有嚴(yán)格的信息披露和信用評級,市場約束力較強(qiáng)，有利于減少約束不足導(dǎo)致道德風(fēng)險的惡意違約，避免了部分企業(yè)風(fēng)險向銀行風(fēng)險的轉(zhuǎn)化.同時短期融資券可以在二級市場流通，發(fā)行人信用狀況的變化可以通過二級市場價格變化將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到較多投資者手中加以消化，減少了風(fēng)險積聚并向系統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)化的可能性。