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目標(biāo)公司對(duì)于與其有關(guān)的合同有可能管理不嚴(yán)，或由于賣方的主觀原因而使買方無(wú)法全面了解目標(biāo)公司與他人訂立合同的具體情況；尤其是企業(yè)以信譽(yù)或資產(chǎn)為他人設(shè)定了擔(dān)保而沒(méi)有檔案資料反映，甚至連目標(biāo)公司自己都忘得一干二凈，只有到了目標(biāo)公司依法需要履行擔(dān)保責(zé)任時(shí)才會(huì)暴露出來(lái)。凡此種種，這些合同將直接影響到買方在兼并收購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)如果在簽訂兼并收購(gòu)合同時(shí)不將這部分風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)的話，在風(fēng)險(xiǎn)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后將毫無(wú)疑問(wèn)地降低目標(biāo)公司的價(jià)值。

一、企業(yè)收購(gòu)的注意事項(xiàng)是什么？

1、資本、資產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)

(1)注冊(cè)資本問(wèn)題。目前，隨著新公司法對(duì)注冊(cè)資本數(shù)額的降低，廣大投資人通過(guò)興辦公司來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的熱情不斷高漲。在打算進(jìn)行收購(gòu)公司時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)該首先在工商行政管理局查詢目標(biāo)公司的基本信息，其中應(yīng)該主要查詢公司的注冊(cè)資本的情況。

(2)公司資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益等問(wèn)題。在決定購(gòu)買公司時(shí)，要關(guān)注公司資產(chǎn)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)、股權(quán)配置、資產(chǎn)擔(dān)保、不良資產(chǎn)等情況。

①在全部資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的具體比例需要分清。在出資中，貨幣出資占所有出資的比例如何需要明確，非貨幣資產(chǎn)是否辦理了所有權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)等同樣需要弄清。只有在弄清目標(biāo)公司的流動(dòng)比率以后，才能很好的預(yù)測(cè)公司將來(lái)的運(yùn)營(yíng)能力。

②需要厘清目標(biāo)公司的股權(quán)配置情況。首先要掌握各股東所持股權(quán)的比例，是否存在優(yōu)先股等方面的情況；其次，要考察是否存在有關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東。

③有擔(dān)保限制的資產(chǎn)會(huì)對(duì)公司的償債能力等有影響，所以要將有擔(dān)保的資產(chǎn)和沒(méi)有擔(dān)保的資產(chǎn)進(jìn)行分別考察。

④要重點(diǎn)關(guān)注公司的不良資產(chǎn)，尤其是固定資產(chǎn)的可折舊度、無(wú)形資產(chǎn)的攤銷額以及將要報(bào)廢和不可回收的資產(chǎn)等情況需要尤其重點(diǎn)考察。

⑤公司的負(fù)債和所有者權(quán)益也是收購(gòu)公司時(shí)所應(yīng)該引起重視的問(wèn)題。公司的負(fù)債中，要分清短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，分清可以抵消和不可以抵消的債務(wù)。資產(chǎn)和債務(wù)的結(jié)構(gòu)與比率，決定著公司的所有者權(quán)益。

2、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度方面的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐中，有許多公司都沒(méi)有專門的財(cái)會(huì)人員。只是在月末以及年終報(bào)賬的時(shí)候才從外面請(qǐng)兼職會(huì)計(jì)進(jìn)行財(cái)會(huì)核算。收購(gòu)方在收購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)，需要對(duì)公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度進(jìn)行詳細(xì)的考察，防止目標(biāo)公司進(jìn)行多列收益而故意抬高公司價(jià)值的情況出現(xiàn)，客觀合理地評(píng)定目標(biāo)公司的價(jià)值。

3、稅務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。如果收購(gòu)方收購(gòu)注冊(cè)資本比較小的公司時(shí)，一定要特別關(guān)注目標(biāo)公司的稅務(wù)問(wèn)題，弄清其是否足額以及按時(shí)交納了稅款。否則，可能會(huì)被稅務(wù)機(jī)關(guān)查處，剛購(gòu)買的公司可能沒(méi)多久就被工商局吊銷了營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

4、可能的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。在可能的訴訟風(fēng)險(xiǎn)方面，收購(gòu)方需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

(1)目標(biāo)公司是否合法地與其原有勞動(dòng)者簽訂和有效的勞動(dòng)合同，是否足額以及按時(shí)給員工繳納了社會(huì)保險(xiǎn)，是否按時(shí)支付了員工工資?？疾爝@些情況，為的是保證購(gòu)買公司以后不會(huì)導(dǎo)致先前員工提起勞動(dòng)爭(zhēng)議方面的訴訟的問(wèn)題出現(xiàn)；

(2)明確目標(biāo)公司的股東之間不存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓和盈余分配方面的爭(zhēng)議，只有這樣，才能保證簽訂的購(gòu)買協(xié)議能夠保證切實(shí)的履行，因?yàn)椴①?gòu)協(xié)議的適當(dāng)履行需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的合法有效進(jìn)行支撐；

(3)確保目標(biāo)公司與其債權(quán)人不存在債權(quán)債務(wù)糾紛，即使存在，也已經(jīng)達(dá)成了妥善解決的方案和協(xié)議。因?yàn)槭召?gòu)方購(gòu)買目標(biāo)公司后，目標(biāo)公司的原有的債權(quán)債務(wù)將由收購(gòu)方來(lái)承繼。

(4)需要考察目標(biāo)公司以及其負(fù)責(zé)人是否有犯罪的情形，是否有刑事訴訟從某種意義上影響著收購(gòu)方的收購(gòu)意向。

二、企業(yè)并購(gòu)的步驟

企業(yè)并購(gòu)的步驟包括戰(zhàn)略決策、并構(gòu)準(zhǔn)備、并構(gòu)實(shí)施和公司融合四個(gè)過(guò)程，具體為：

(一)戰(zhàn)略決策

1.明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)和目的：企業(yè)首先應(yīng)明確為何要進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)想達(dá)到什么目的。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)一般不外乎擴(kuò)大市場(chǎng)份額、排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、提高利潤(rùn)率、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、獲取品牌和銷售渠道等。收購(gòu)動(dòng)機(jī)一定要符合企業(yè)整體的發(fā)展戰(zhàn)略。

2.進(jìn)行市場(chǎng)觀察和調(diào)查：根據(jù)企業(yè)的并構(gòu)動(dòng)機(jī)，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行關(guān)注和調(diào)查，了解類似產(chǎn)品的銷售、競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可供收購(gòu)的對(duì)象。

(二)準(zhǔn)備階段

1.鎖定目標(biāo)：比較本企業(yè)和收購(gòu)對(duì)象的長(zhǎng)短處，如何優(yōu)化配置雙方資源，發(fā)揮互補(bǔ)效應(yīng)，鎖定收購(gòu)目標(biāo)。進(jìn)一步了解收購(gòu)目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)、盈利、出售動(dòng)機(jī)，以及競(jìng)購(gòu)形勢(shì)和競(jìng)購(gòu)對(duì)手情況。

2.確定收購(gòu)方式，是股權(quán)收購(gòu)還是資產(chǎn)收購(gòu)，整體收購(gòu)還是部分收購(gòu)；明確收購(gòu)資金來(lái)源和可能。

3.成立內(nèi)部并購(gòu)小組：內(nèi)部并購(gòu)小組應(yīng)由公司領(lǐng)導(dǎo)掛帥、各有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)組成，以保障快速應(yīng)變和決策及對(duì)外聯(lián)絡(luò)的暢通。選擇并購(gòu)?fù)顿Y總顧問(wèn)和或?qū)I(yè)人員，決定他們參與的范圍和費(fèi)用。

4.簽訂并購(gòu)意向書(letterof

intent)：意向書內(nèi)容包括并購(gòu)意向、非正式報(bào)價(jià)、保密義務(wù)和排他性等條款。意向書一般不具法律效力，但保密條款具有法律效力，所有參與談判的人員都要恪守商業(yè)機(jī)密，以保證即使并購(gòu)不成功，并購(gòu)方的意圖不會(huì)過(guò)早地被外界知道，目標(biāo)公司的利益也能得到維護(hù)。

(三)并構(gòu)實(shí)施

1.對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)估，包括行業(yè)市場(chǎng)、目標(biāo)公司的營(yíng)業(yè)和盈利、對(duì)收購(gòu)后的設(shè)想和預(yù)期值、資金來(lái)源和收購(gòu)程序，包括批準(zhǔn)手續(xù)等進(jìn)行評(píng)估，初步確定收購(gòu)定價(jià)。

2.

開展盡職調(diào)查(de

diligence)：從財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)、環(huán)保、法律、it、稅務(wù)和人力資源等方面對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行調(diào)查。通過(guò)直接查閱目標(biāo)企業(yè)的文件，聽(tīng)取經(jīng)營(yíng)者的陳

述，提問(wèn)對(duì)話等形式，了解被收購(gòu)公司歷年經(jīng)營(yíng)，盈利情況，有無(wú)對(duì)外債務(wù)，潛在訴訟，財(cái)務(wù)制度是否完善，對(duì)外合同的條件和執(zhí)行情況。了解市場(chǎng)份額、行業(yè)、前

景和競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，確定目標(biāo)公司現(xiàn)在和將來(lái)的市場(chǎng)戰(zhàn)略地位。分析目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，提出改善措施和預(yù)測(cè)收購(gòu)后的費(fèi)用。分析出售價(jià)格和構(gòu)成是否合理，公司人力資

源配制和福利情況，管理人員的能力及員工對(duì)收購(gòu)的態(tài)度。

3.提出最終評(píng)估報(bào)告，將盡職調(diào)查結(jié)果加入最終評(píng)估報(bào)告，制定對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)后的業(yè)務(wù)計(jì)劃書(bsiness

plan)：包括對(duì)目標(biāo)公司并購(gòu)后的股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)方針、融資方式、人員安排、批準(zhǔn)手續(xù)等內(nèi)容。整合計(jì)劃是贏得政府擔(dān)保和商業(yè)銀行貸款的關(guān)鍵因素。提出最終收購(gòu)報(bào)價(jià)。

4.談判、簽約，買賣雙方就并購(gòu)合同進(jìn)行談判，達(dá)成一致后，即可安排簽署合同。如果涉及外國(guó)公司的，簽署后的合同還將根據(jù)中國(guó)和外國(guó)的相關(guān)法律進(jìn)行公證和或?qū)徟?，有些收?gòu)項(xiàng)目還需外國(guó)或國(guó)際組織反壟斷機(jī)構(gòu)的審批。

5.資產(chǎn)移交，并購(gòu)合同應(yīng)對(duì)資產(chǎn)移交手續(xù)有明確的規(guī)定。并購(gòu)方一般先將合同款項(xiàng)匯入監(jiān)管賬戶，待全部資產(chǎn)和文件經(jīng)清點(diǎn)和核準(zhǔn)無(wú)誤后，方通知監(jiān)管機(jī)構(gòu)付款，同時(shí)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到并購(gòu)方名下。至此，并購(gòu)手續(xù)才算正式結(jié)束(closing)。

(四)融合階段

一項(xiàng)收購(gòu)活動(dòng)是否能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，兩家企業(yè)的順利融合至關(guān)重要。這包括：

1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的一致；

2.產(chǎn)品的互補(bǔ)，而不是競(jìng)爭(zhēng)；

3.財(cái)務(wù)和稅收系統(tǒng)的協(xié)調(diào)；

4.有效的監(jiān)督機(jī)制；運(yùn)營(yíng)流程和各項(xiàng)管理制度的和諧；

5.統(tǒng)一的系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信息通暢交流；

6.不同企業(yè)文化的認(rèn)同與交流。