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杠桿收購中如何選擇目標企業(yè)?

一般情況下，目標企業(yè)的選擇取決于并購企業(yè)的并購目的及能力。對于有良好組織管理層，長期負債不多，市場占有率高，流動資金較充足穩(wěn)定，企業(yè)的實際價值超過賬面價值，但經(jīng)營業(yè)績暫時不景氣，股價偏低的企業(yè)，即具有巨大的潛在價值，這樣的企業(yè)應該是首要考慮的目標。同時，目標企業(yè)的有形資產(chǎn)是否適合作貸款的抵押物，以及無形資產(chǎn)是否被低估等也是并購企業(yè)應考慮的問題。因此，成功的并購所需的條件有：

1、應有一個較為發(fā)達的資本市場作為資金運作的背景;

2、并購企業(yè)須具有一流的資本運作能力和良好的經(jīng)營管理水平，才能順利獲得和適時償還并購所需的高額債務融資，并有效進行并購后的整改;

3、被并購企業(yè)的產(chǎn)品需求和市場占有較為穩(wěn)定;

4、被并購企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)價值被市場低估;

5、預期并購后的現(xiàn)金流量穩(wěn)定。

杠桿收購中所涉及的被收購方通常是規(guī)模較大的上市公司，若收購方的收購時機和收購策略把握不當，如高息風險債券所帶來的資金成本過高負債比例過大等，很容易導致失敗。

一、企業(yè)并購中的主要風險

并購是一個復雜的系統(tǒng)工程，它不僅僅是資本交易，還涉及到并購的法律與政策環(huán)境社會背景公司的文化等諸多因素，因此，并購風險也涉及到各方面在風險預測方面，企業(yè)并購中的風險主要有以下幾類：

1、報表風險

在并購過程中，并購雙方首先要確定目標企業(yè)的并購價格，其主要依據(jù)便是目標企業(yè)的年度報告財務報表等方面但目標企業(yè)有可能為了獲取更多利益，故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分準確的披露，這會直接影響到并購價格的合理性，從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風險。

2、評估風險

對于并購，由于涉及到目標企業(yè)資產(chǎn)或負債的全部或部分轉移，需要對目標企業(yè)的資產(chǎn)負債進行評估，對標的物進行評估但是評估實踐中存在評估結果的準確性問題，以及外部因素的干擾問題。

3、合同風險

目標公司對于與其有關的合同有可能管理不嚴，或由于賣方的主觀原因而使買方無法全面了解目標公司與他人訂立合同的具體情況，這些合同將直接影響到買方在并購中的風險。

4、資產(chǎn)風險

企業(yè)并購的標的是資產(chǎn)，而資產(chǎn)所有權歸屬也就成為交易的核心在并購過程中，如果過分依賴報表的帳面信息，而對資產(chǎn)的數(shù)量資產(chǎn)在法律上是否存在，以及資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中是否有效卻不作進一步分析，則可能會使得并購后企業(yè)存在大量不良資產(chǎn)，從而影響企業(yè)的有效運作。

5、負債風險

對于并購來說，并購行為完成后，并購后的企業(yè)要承擔目標企業(yè)的原有債務，由于有負債和未來負債，主觀操作空間較大，加上有些未來之債并沒有反映在公司帳目上，因此，這些債務問題對于并購來說是一個必須認真對待的風險。

6、財務風險

企業(yè)并購往往都是通過杠桿收購方式進行，這種并購方式必然使得收購者負債率較高，一旦市場變動導致企業(yè)并購實際效果達不到預期效果，將使企業(yè)自身陷入財務危機。

7、訴訟風險

很多請況下，訴訟的結果事先難以預測，如賣方?jīng)]有全面披露正在進行或潛在的訴訟以及訴訟對象的個體情況，那么訴訟的結果很可能就會改變諸如應收帳款等目標公司的資產(chǎn)數(shù)額。