久久免费的精品国产v∧,精品国产一区二区三区四区色,久久国产视频,国内精品久久久久影院日本,黄色视频在线观看免费

國外經(jīng)濟學(xué)界對股票期權(quán)激勵效果的研究從一開始就存在著較大的分歧。有人認為管理人員擁有股權(quán)對公司業(yè)績有利有弊。柏利和明斯在1932年首次強調(diào)，對于股權(quán)分散的公司，管理人員擁有少量的股權(quán)將會激勵他們追求自己的利益。而隨著管理人員股權(quán)份額的增加，他們的利益將會與廣大股東趨于一致，其偏離利益最大化的傾向就會減輕。更進一步的研究是莫克、肖萊弗與維斯尼所作的一項實證分析，結(jié)論表明董事股權(quán)上升時帶來q(公司資產(chǎn)市值)的初始增長，反映了董事股權(quán)提高帶來的刺激效應(yīng);在0～5%這一范圍，q與董事股權(quán)正相關(guān);5～25%的范圍內(nèi)，q與董事股權(quán)是負相關(guān);超過25%，二者可能進一步負相關(guān)。

與此相反，杰森與莫非(1988)的研究結(jié)論是，實際的經(jīng)理人員報酬協(xié)議不能提供足夠的激勵;盡管股權(quán)可以提供優(yōu)于其他報酬方案的激勵，但大多數(shù)總裁只持有企業(yè)很少一部分股票。他們認為這種經(jīng)營表現(xiàn)與報酬之間的低相關(guān)性主要是由于其他權(quán)益持有人(包括債券人)和公眾包括媒體的壓力。

由于我國的股票期權(quán)實施的時間較短，尚沒有關(guān)于股票期權(quán)激勵效果的完整的研究成果，不過有一些研究可以從某個側(cè)面說明一些問題，例如袁國良1所作的一個關(guān)于我國股權(quán)激勵的實證分析具有提示價值。這份報告所作的樣本為100家上市公司的相關(guān)分析顯示，我國目前上市公司的經(jīng)營業(yè)績與公司管理層的持股比例之間并不相關(guān)，同時即使是非國家控股的上市公司，高級管理人員持股多少與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性也非常低。雖然股票期權(quán)制度并不能簡單地等同于一個經(jīng)理人持股制度，引用經(jīng)理人持股與企業(yè)經(jīng)營績效的不相關(guān)的研究結(jié)論可能會導(dǎo)致誤解，但是股票期權(quán)制度本質(zhì)上與股票持有具有基本的邏輯聯(lián)系，因此上述的研究結(jié)論對我國在推行股票期權(quán)時的警醒意義是存在的。

另外，值得一提的是我國經(jīng)濟學(xué)家張維迎2所作的一項研究，該項研究根據(jù)其實證分析提出了三個命題：

1、初始委托人的監(jiān)督積極性和最終代理人的工作努力水平隨公有化程度的提高和公有制經(jīng)濟規(guī)模的擴大而遞減。

2、所有權(quán)共同體的分解將使初始委托人和最終代理人的工作努力水平嚴格增加。

3、代理人事實上的剩余索取權(quán)是對正宗公有經(jīng)濟(初始委托人索取剩余)的帕累托改進。