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與原《辦法》相比，新《辦法》修訂內(nèi)容主要包括以下三個(gè)方面：

1、是進(jìn)一步聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定位。新《辦法》規(guī)范了融入方資質(zhì)、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍，明確了融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并專(zhuān)戶(hù)管理，融入方首筆最低交易金額不得低于500萬(wàn)元，后續(xù)每筆不得低于50萬(wàn)元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。與此同時(shí)，融入資金不得用于淘汰類(lèi)產(chǎn)業(yè)、新股申購(gòu)或買(mǎi)入上市交易的股票。

2、是進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。新《辦法》明確了股票質(zhì)押集中度和質(zhì)押率上限要求。具體而言，股票質(zhì)押率上限不得超過(guò)60%，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過(guò)30%、15%，單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%。

3、是進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作。新《辦法》明確了證券公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的資質(zhì)條件，要求證券公司建立融入方信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機(jī)制。

一、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)流程

1、融入方、融出方、證券公司各方簽署《股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)協(xié)議》；

2、證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向深交所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易申報(bào)；

3、交易系統(tǒng)對(duì)交易申報(bào)按相關(guān)規(guī)則予以確認(rèn)，并將成交結(jié)果發(fā)送中國(guó)結(jié)算深圳分公司；

4、中國(guó)結(jié)算深圳分公司依據(jù)深交所確認(rèn)的成交結(jié)果為股票質(zhì)押回購(gòu)提供相應(yīng)的證券質(zhì)押登記和清算交收等業(yè)務(wù)處理服務(wù)。

二、股票質(zhì)押率上限的計(jì)算

由銀行依據(jù)被質(zhì)押的股票質(zhì)量及借款人的財(cái)務(wù)和資信狀況與借款人商定，但股票質(zhì)押率最高不能超過(guò)60%。質(zhì)押率上限的調(diào)整由中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)決定。計(jì)算公式如下：

質(zhì)押率=(貸款本金/質(zhì)押股票市值)×100%

質(zhì)押股票市值=質(zhì)押股票數(shù)量×前七個(gè)交易日股票平均收盤(pán)價(jià)。

三、股票質(zhì)押率上限規(guī)定

1、質(zhì)押比例超過(guò)50%的股票，不得作為質(zhì)押標(biāo)的再融資。原本的規(guī)定只要求單一融入方累計(jì)融資余額不得超過(guò)證券公司凈資本的10%，證券公司可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定具體比例。但這次討論稿增加了對(duì)質(zhì)押集中度的要求，未來(lái)可能對(duì)在途合約造成影響。

2、金融機(jī)構(gòu)和類(lèi)金額機(jī)構(gòu)、資管產(chǎn)品不得作為融資人。此前的規(guī)定并未對(duì)融資人的主體類(lèi)型作出明確限制，而這次討論稿強(qiáng)調(diào)資金融入方為參與實(shí)體的企業(yè)與個(gè)人，資管產(chǎn)品不得作為融資人，這也直接禁止了資管計(jì)劃通過(guò)股票質(zhì)押式回購(gòu)的方式加杠杠。

3、資管產(chǎn)品出資的股票質(zhì)押式回購(gòu)，單只股票的融資額與數(shù)量分別不能超過(guò)產(chǎn)品規(guī)模和股票數(shù)量的30%。