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債券融資的方式

債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門(mén)直接到市場(chǎng)上融資，借貸雙方存在直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系。而在間接融資中，借貸活動(dòng)必須通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，由銀行向社會(huì)吸收存款，再貸放給需要資金的部門(mén)。

債權(quán)融資，相對(duì)股權(quán)融資面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)較簡(jiǎn)單，主要有擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為債權(quán)融資主要渠道的銀行貸款一般有三種方式：信用貸款、抵押貸款和擔(dān)保貸款，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保貸款是銀行最常采用的形式。

企業(yè)向銀行借錢(qián)，先要找一家有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)做擔(dān)保人，對(duì)銀行貸款承擔(dān)聯(lián)帶責(zé)任，當(dāng)民營(yíng)企業(yè)尋找擔(dān)保企業(yè)時(shí)，往往對(duì)方的要求你也承諾為對(duì)方做擔(dān)保向銀行貸款，這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業(yè)間形成一個(gè)擔(dān)保圈，一旦圈中一家企業(yè)運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題，就有可能引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致其他企業(yè)面臨嚴(yán)重債務(wù)危險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，當(dāng)企業(yè)用債權(quán)方式進(jìn)行融資時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成很大壓力，理論上，企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率若達(dá)不到借款利率，企業(yè)的借款就會(huì)給企業(yè)股東帶來(lái)?yè)p失。但更重要的是，債權(quán)融資將提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低企業(yè)再次進(jìn)行債權(quán)融資的能力，如果企業(yè)不能通過(guò)經(jīng)營(yíng)的贏利降低資產(chǎn)負(fù)債率，并獲得足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還到期的債務(wù)，等待企業(yè)的后果可能就是破產(chǎn)。史玉柱的巨人集團(tuán)幾年前由輝煌一下子瀕臨崩潰，重要的原因之一就是未做好對(duì)債權(quán)融資的管理。

債券融資和股權(quán)融資的區(qū)別

1、權(quán)利不同。

債券是債券憑證。債券持有人與債券發(fā)行人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是債權(quán)人－債務(wù)人關(guān)系。債券持有人只能按時(shí)獲得利息并在到期時(shí)收回本金，并且無(wú)權(quán)參與公司的業(yè)務(wù)決策。該股票是所有權(quán)證書(shū)。股東是發(fā)行公司的股東。股東通常有投票權(quán)。股東可以進(jìn)行投票選舉董事，組成董事會(huì)，對(duì)公司的各種事項(xiàng)都有決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

2、發(fā)行的目的和主題是不同的。

發(fā)行債券是公司額外資本的需要。這是公司的責(zé)任，不是資本。股份的發(fā)行是股份公司設(shè)立和增加資本的需要，募集的資金包括在公司的資本中。此外，發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)主體也很多。中央和地方政府、各種合法的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等一般都可以發(fā)行債券，但發(fā)行的債券只能是股票。

3、期限不同。

債券通常有特定的償還期限，債務(wù)人必須在債券到期時(shí)及時(shí)歸還本金。因此，債券是一種到期證券。股票通常是不償還的，一旦投資，股東就不能從股份公司提取本金，所以股票是一種生命安全，或者說(shuō)是“永久證券”。然而，股東可以通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移來(lái)返還投資資金。

4、收益不同。

債券通常具有指定的票面利率并獲得固定利息。股票的股息紅利不固定，通常受公司運(yùn)營(yíng)的影響。

5、風(fēng)險(xiǎn)不同。

股票風(fēng)險(xiǎn)高于債券風(fēng)險(xiǎn)。原因有三點(diǎn)：

第一，債券利息是公司的固定支出，會(huì)使公司利潤(rùn)減少，但是股票股利是公司利潤(rùn)的一部分，公司只能支付利潤(rùn)，支付順序列在債券利息支付和納稅后。

第二，如果公司破產(chǎn)，當(dāng)清算資產(chǎn)的余額被償還時(shí)，債券在股票被償還之前被償還。

第三，在二級(jí)市場(chǎng)上，債券利率固定，到期日固定，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。股票沒(méi)有固定的到期日和利率，受到各種宏觀和微觀因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，波動(dòng)幅度大。