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一、傳統(tǒng)融資方式

1、內(nèi)源融資

2、銀行貸款

3、股權(quán)融資

4、企業(yè)債券融資

二、新形勢(shì)下融資途徑

1、定向增發(fā)再融資

2、公司債券融資

3、可轉(zhuǎn)換公司債券融資

4、可分離交易可轉(zhuǎn)債融資

5、短期融資券融資

6、組合貸款

7、貿(mào)易融資

8、委托貸款

9、項(xiàng)目融資

融資方式是指企業(yè)獲取資金的形式、手段和渠道。依照不同的標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)融資方式一般可分為:直接融資和間接融資,債權(quán)融資和股權(quán)融資;境內(nèi)融資和境外融資。同時(shí),由于我國(guó)的具體特征,各種融資方式在一定程度上受到政策的影響,因此,融資種類中還包括政策性融資,這也是中國(guó)具體國(guó)情所特有的。以下結(jié)合我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資現(xiàn)狀分析各種融資方式。

(一)直接融資

資金盈余單位與資金短缺單位相互之間直接進(jìn)行協(xié)議,或者前者在金融市場(chǎng)上購(gòu)買后者發(fā)行的有價(jià)證券,實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移,從而完成資金融通的過程。包括債券融資、股票融資、商業(yè)信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、民間個(gè)人信用等,主要是債券融資和股票融資。債券融資具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、缺乏廣泛的社會(huì)信用、企業(yè)債發(fā)行行政規(guī)制過嚴(yán)、企業(yè)債券市場(chǎng)的相關(guān)制度建設(shè)滯后等特點(diǎn)。

(二)間接融資

間接融資是指通過銀行機(jī)構(gòu)(包括各種信用社)中介職能而獲取資金的形式。

1、當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)間接融資的問題。在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變過程中,盡管市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的步伐已邁得相當(dāng)大,但政府干預(yù)或?qū)虻牧α咳栽谑袌?chǎng)中起著舉足輕重的作用,政府在資金供給、資金價(jià)格和資金流向等方面影響著企業(yè)的融資能力與融資選擇。事實(shí)上,銀行與企業(yè)之間根本不存在真正的產(chǎn)權(quán)獨(dú)立和交易,以致企業(yè)的融資行為出現(xiàn)企業(yè)融資方式選擇的非理性、銀行對(duì)企業(yè)的預(yù)算約束軟化、企業(yè)融資行為行政化的扭曲。

2、非上市企業(yè)偏好銀行融資方式的原因分析。國(guó)有企業(yè)間接融資行為的異化,很大程度上是由銀行預(yù)算約束軟化造成的。預(yù)算約束是指企業(yè)的支出不得大于其貨幣存量和企業(yè)收入之和,也就是必須由自己的收入彌補(bǔ)自己的支出。銀行預(yù)算約束軟化的原因,歸根結(jié)底在于國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的模糊不清,銀行與企業(yè)產(chǎn)權(quán)的非獨(dú)立性、非明晰化,具體表現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明、產(chǎn)權(quán)主體虛設(shè)。一方面,他們行使資金使用、占用、支配權(quán),另一方面,卻不承擔(dān)投資或企業(yè)虧損的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,企業(yè)盈虧和他們自身利益無(wú)多大直接關(guān)系。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的前提下,僅僅強(qiáng)調(diào)所有權(quán)公有是不夠的。

(三)境內(nèi)融資和境外融資

以上提到的直接融資和間接融資主要針對(duì)的融資區(qū)域在國(guó)內(nèi),也就是境內(nèi)融資;如果融資區(qū)域在海外,那就是境外融資,境外融資對(duì)國(guó)有企業(yè)的生存與發(fā)展也具有至關(guān)重要的意義,而境外融資最主要的方式是境外上市,即通過在境外股票市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集資金。

(四)政策性融資

政策性融資是根據(jù)國(guó)家的政策,以政府信用為擔(dān)保的政策性銀行或其他銀行對(duì)一定的項(xiàng)目提供的金融支持。主要以低利率甚至無(wú)息貸款的形式,其針對(duì)性強(qiáng),發(fā)揮金融作用強(qiáng)。政策性融資適用于具有行業(yè)或產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)含量高、有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)或符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目,通常要求企業(yè)運(yùn)行良好,且達(dá)到一定的規(guī)模,企業(yè)基礎(chǔ)管理完善等等。政策性融資成本低,風(fēng)險(xiǎn)小,缺點(diǎn)是適用面窄,金額小,時(shí)間較長(zhǎng),環(huán)節(jié)眾多,手續(xù)繁雜,有一定的規(guī)模限制。

(五)融資租賃

融資租賃,是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可,將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用,向承租人收取租金的交易活動(dòng)。適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)。

融資租賃具備以下內(nèi)涵:一是融資與融物的雙重功能;二是承租人選定擬租賃物,由出租人出資購(gòu)買;三是供貨方、出租方、承租方三方當(dāng)事人的基本經(jīng)濟(jì)關(guān)系同時(shí)具備兩個(gè)或兩個(gè)以上合同;四是租賃期間租賃物的所有權(quán)和使用權(quán)歸屬必須明確;五是租賃期滿后,承租人對(duì)租賃物有購(gòu)買選擇權(quán)。

融資租賃在國(guó)有企業(yè)融資中的優(yōu)勢(shì):融資租賃的重要特征之一,就是承租人無(wú)需立即支付所需機(jī)器設(shè)備的全部?jī)r(jià)款,就可利用租賃物所產(chǎn)生的利潤(rùn)支付租金。另外,融資租賃還具有對(duì)企業(yè)信用要求較低、還款方式靈活的特點(diǎn)。而國(guó)有企業(yè)融資的一個(gè)重要目的就是用于采購(gòu)機(jī)器設(shè)備,這與融資租賃方式恰好相吻合。融資租賃的特征決定了融資租賃與銀行貸款,發(fā)行股票、債券以及其他融資方式相比較,具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。

(六)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律、法規(guī)和規(guī)定要求,與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人,是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。我國(guó)在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者,允許戰(zhàn)略投資者在發(fā)行人發(fā)行新股中參與申購(gòu)。主承銷商負(fù)責(zé)確定一般法人投資者,每一發(fā)行人都在股票發(fā)行公告中給予其戰(zhàn)略投資者一個(gè)明確細(xì)化的界定。

具體來(lái)講,戰(zhàn)略投資者就是指具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才優(yōu)勢(shì),能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力,拓展企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,致力于長(zhǎng)期投資合作,謀求獲得長(zhǎng)期利益回報(bào)和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外大企業(yè)、大集團(tuán)。

國(guó)有企業(yè)通過合資合作、增資擴(kuò)股或出售國(guó)有股權(quán)等方式,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,進(jìn)行股份制改造,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),實(shí)現(xiàn)體制創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新,達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、提高產(chǎn)品水平、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、不斷發(fā)展壯大的目標(biāo)。