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我國企業(yè)的主要資金來源是債務資金。20世紀90年代以來，國有企業(yè)一直處于高負債運行狀態(tài)，許多企業(yè)的負債額都超過了它所能承受的正常水平。隨著國有經濟布局和產業(yè)結構的調整，資產重組的力度越來越大，企業(yè)資產規(guī)模擴張的同時也帶來了負債和財務風險的增大。在實踐中，債務重組已成為改善企業(yè)財務狀況，維持企業(yè)生存的重要手段，尤其是在目前《公司法》和《破產法》企業(yè)重整部分缺失的情況下，加強對企業(yè)債務重組尤其是債務重組替代方法的探索與分析，對于推進國有企業(yè)改革具有重大而深遠的意義。

一、債務重組替代方法探索

長期以來，我國在企業(yè)拯救上過分依賴行政手段和財政資源，這種方法雖然簡單有效，但也帶有明顯的副作用。財政資源畢竟是有限的，在市場經濟條件下，企業(yè)的債務問題終究還要靠市場手段和市場資源去解決。

以被人稱為長春模式的國有企業(yè)創(chuàng)新債務重組方法為例。長春市組建一家新企業(yè)來收購老企業(yè)的有效資產，老企業(yè)用資產轉讓所得來償還銀行債務的重組辦法較風行多年的分立破產的處理債務方式有著明顯的進步，使有盈利能力的有效資產擺脫了老企業(yè)的債務枷鎖。多年來國企破產，銀行債權人所得到的分配率是0－10％，平均為5％，而在長春市的幾個案例中銀行的分配率為29％，遠高于破產情況下的分配率。原國家經貿委《企業(yè)債務重組》課題組認為他們開辟了利用市場手段和市場資源重組債務的新路，實現(xiàn)了資產流動的市場化和債權轉移的市場化二者相結合。

筆者認為，長春的做法較好地維護了企業(yè)主要債權人—銀行的利益，但眾多的原材料供應商等商業(yè)債權人的利益并未得到保護，因而未引起財經界和學術界太多的響應。參與長春模式論證的有關國際專家也表示了對其潛在公正性的關注。債務重組最優(yōu)的方案應該是所有債權人的利益都能得到兼顧，這樣才能體現(xiàn)債務重組的公平性，才會為社會所接受。

我國現(xiàn)階段尚未建立起一套完整的規(guī)范企業(yè)債務重組行為的法律體系，實踐中發(fā)生的債務重組如長春模式主要是依靠政府的力量推動的，企業(yè)債務重組的概率較完整的市場條件下要小得多。國有企業(yè)的債務重組主要限于同債權銀行和其他主要債權人之間的重組，同為數(shù)眾多的商業(yè)債權人之間的重組幾乎是一片空白。平頂山煤業(yè)（集團）公司朝川礦參照國際上陷入困境企業(yè)自救和債務重組通行的損失共擔原則，從擴大外延入手在國有企業(yè)中率先實施了對原有債務大范圍的重組嘗試，走出了一條國有被兼并企業(yè)創(chuàng)新債務管理的成功之路，形成了朝川模式。

二、朝川礦債務重組管理創(chuàng)新模式案例分析

1．朝川模式產生的背景

1998年7月，河南平頂山煤業(yè)（集團）有限責任公司實施了對河南省朝川礦務局的兼并。兼并采用整體接收方式，新組建的平頂山煤業(yè)（集團）公司朝川礦（以下簡稱朝川礦）繼承了原企業(yè)1．83億元的債務，資產負債率高達142％。因兼并時未對資產進行評估，實際的資產負債率更高。加上河南省朝川礦務局還有向其它企業(yè)擔保等形成的或有負債近3000萬元，新組建企業(yè)的財務狀況非常危險。毋庸諱言，政府在兼并過程中發(fā)揮了重要作用，兼并方式本身帶有明顯的計劃經濟痕跡，高債務給兼并工作的成功帶來了許多不確定因素。若不加強財務管理，發(fā)生債務危機不但會影響企業(yè)生存，還會給兼并企業(yè)帶來很大的財務風險。1999到2000年曾多次發(fā)生因該礦債務導致法院扣押集團公司車輛或查封其銀行賬號的情況，給集團公司的生產經營活動造成了一定的負面影響。

2．朝川模式的基本做法

第一，對直接債務與債權人協(xié)商進行全面重組。金融部門債務按國家有關規(guī)定實行掛賬停息、分期歸還本金，對于民間借貸和職工集資按照免除累計拖欠利息和付款期利息的原則比照辦理；其他債權人主要是商業(yè)債權人債務實行30％至50％本金折讓，重組后金額分期歸還；原企業(yè)職工勞動債權推遲若干年歸還，不計利息。在重組過程中，他們先把閑置設備和存貨進行徹底清查，登記造冊，優(yōu)先用閑置資產抵償債務，最大限度節(jié)約寶貴的貨幣資金。如2003年3月5日，朝川礦與西北煤機廠就15．73萬元債務的歸還問題達成一致意見，廠方考慮到礦方的財務狀況，同意放棄6．33萬元的債權，折讓比例超過了40％。當日上午雙方簽訂了債務重組協(xié)議，礦方按約定履行了還款義務，對該筆債務的重組取得了成功。（續(xù)致信網(wǎng)上一頁內容）

第二，對或有負債進行重整，以規(guī)避其潛在風險。對以前的擔保業(yè)務，派專人到被擔保單位核實借款情況，對借款的取得和使用情況索取詳盡的影印資料，一戶建一個檔案。因幾家借款單位均未按擔保用途使用資金，在以后的訴訟活動中，依法免除了原企業(yè)的保證責任，維護了企業(yè)的正當權益。同時收繳了所屬單位的合同專用章等有關印章，代之以對外不具有法律效力的內部業(yè)務用章，從源頭上為或有負債的形成打上一道防火墻。

在大力進行債務重組的同時，根據(jù)由表及里，去偽存真的原則對大額債務進行了核實，有效保全了企業(yè)資產。被兼并企業(yè)兼并前大多存在產品結構不合理和管理粗放的問題。產品結構不合理容易引起商務糾紛和銷售秩序混亂，進而導致經營資金短缺，出現(xiàn)物資供應部門的高價賒欠物資和結算滯后形成的多頭掛賬問題，這些都為虛假債務的形成提供了溫床。截至目前，企業(yè)已清理出公款掛私人賬、原已用產品抵償未銷賬項、原已用債權磨賬未銷賬項和物資未入庫憑發(fā)票掛賬等多種原因形成的不需支付的債務1100余萬元。

此外，財務部門還充分發(fā)揮了財會專業(yè)技術優(yōu)勢，在依法處理債務糾紛上做了大量工作。傳統(tǒng)的財務管理側重于企業(yè)內部的管理，企業(yè)與債權人發(fā)生經濟糾紛，一般只是委托律師和其他人員參與訴訟?，F(xiàn)代財會人員不但熟悉本企業(yè)與債權人經濟交往的歷史，也熟悉國家的財經法津、法規(guī)，了解企業(yè)和其他經濟組織資金運動的一般規(guī)律，對經濟活動中存在的問題和可能出現(xiàn)的情況有獨特的見解，這些都是律師等一般的代理人難以做到的。從1999到2000年，僅財會人員在河南省高級人民法院親自代理的兩起擔保糾紛案，就為企業(yè)挽回損失610萬元。

債務重組是一種報表性的重組，是企業(yè)財務運作的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)CEO和CFO的常用管理工具，但在國有企業(yè)產權制度下往往缺乏應有的動力。朝川礦有關領導改善心智模式，從1998年組建時就重新設計了債務管理流程，把原來的分級管理結構改為扁平的垂直管理結構。數(shù)年如一日，堅持開展債務重組工作。他們頂住壓力、頂住誘惑，帶領有關人員，以債權人、債務人實現(xiàn)雙贏為目標，百折不撓，認真履行債務重組協(xié)議約定的還款義務，推動了債務重組工作的順利開展。

3．朝川模式的特點

同長春模式相比，朝川模式具有兩大優(yōu)勢：第一，它是利用市場資源和手段的企業(yè)間自主的債務重組行為；第二，它符合國際上債務重組通行的損失共擔原則。重組中一般商業(yè)債權人的資產分配率達到了50％以上，金融機構的分配率則達到了80％以上。同長春的金融機構29％、其它債權人幾乎為零的分配率相比，保護了為數(shù)眾多的商業(yè)債權人的利益，顯得公平、公正。

4．朝川模式取得的效果

全礦通過債務重組減少的債務支出累計已突破4600萬元，影響資產負債率下降了30個百分點。同時調整了資本、負債和資產的比例關系，促進了財務結構的動態(tài)優(yōu)化。目前朝川礦的產量已突破原企業(yè)歷史最高水平，員工收入大幅度上升，經濟總量迅速增長，兼并企業(yè)描繪的藍圖正在變成現(xiàn)實。在促成兼并工作獲得成功的諸多因素中，創(chuàng)新型的債務管理無疑限制了現(xiàn)金流出而導致企業(yè)經濟利益的流失，提高了有限資本的使用效率，為兼并的成功發(fā)揮了基礎性的作用。自2002年以來，《平頂山礦工報》曾先后四次專題報道了該礦的債務重組情況。2004年7月3日《中國煤炭報》以《兼并企業(yè)重現(xiàn)生機》為題對朝川礦通過加強財務管理幫助企業(yè)擺脫困境的情況進行了報道。

5．朝川模式產生的影響

依靠市場資源和手段的債務重組朝川模式推出后，曾居《中國財務管理網(wǎng)》風險管理與內部控制欄目前列，《中華財會網(wǎng)》、《上海國家會計學院網(wǎng)站》及該學院多個系列網(wǎng)站（《中國會計視野》、《中國注冊會計師視野》）、《中國會計師網(wǎng)》等20多家權威媒介和吉林、江西等省市的政府網(wǎng)站以及晉城煤業(yè)集團、重煤集團南桐礦業(yè)有限責任公司等企業(yè)類網(wǎng)站也將其列為經典案例紛紛轉發(fā)。2004年12月在河南省人民政府國有資產管理委員會舉辦的國有企業(yè)改革暨加強國資監(jiān)管研討會上，該案例獲優(yōu)秀成果獎，河南省第四名。同時，該管理案例2004年在中國紀錄年鑒匯編委員會舉辦的第二屆中國科學發(fā)展優(yōu)秀學術成果評選活動中獲一等獎；在2005中國管理科學理論成果獎評定中榮獲特等獎，并入選2005年9月由人民日報出版社出版的《中國專家學術成果通鑒》，在全國產生了較大的影響。

國外《公司法》等相關法律一般都有對陷入困境企業(yè)重整部分的規(guī)定，我國目前所有的法律法規(guī)還沒有企業(yè)重整的內容，正是由于擴大外延式債務重組部分彌補了企業(yè)重整的法律缺失，朝川模式才受到廣泛關注。

總之，在實踐中債務重組已成為實施資產和資本運作的基礎，對困難企業(yè)維持生存是十分關鍵的。但通過債務重組改善財務狀況解決的僅僅是企業(yè)的生存問題，重要的是要借重組的機會進行企業(yè)制度創(chuàng)新，最大限度地消除過度負債再生的內在機制。在重組的過程中還要特別注意維護企業(yè)信用和社會公平、公正問題。隨著《破產法》的修訂和其他與困境企業(yè)債務重組有關的法律法規(guī)的逐步完善，企業(yè)的外在環(huán)境會日益寬松，將大大加速國有企業(yè)市場化和社會化改革的進程。