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BOT是英文BUILD-OPERATE-TRANSFER的簡(jiǎn)稱，即建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交。所謂BOT項(xiàng)目融資，是政府與投資企業(yè)簽訂協(xié)議，授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，由項(xiàng)目公司籌集資金，完成項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目公司在政府授予特許期內(nèi)擁有運(yùn)營(yíng)和管理該項(xiàng)目，并通過提供產(chǎn)品、收取服務(wù)費(fèi)用，回報(bào)投資、償還貸款并獲得合理利潤(rùn)。特許經(jīng)營(yíng)期滿后，項(xiàng)目無償移交政府。近兩年來，總公司成功地參與了咸陽渭河三橋、京承高速公路二期、遂渝高速公路和南京過江隧道等一批BOT項(xiàng)目的建設(shè)。由于總公司參與大型BOT建設(shè)項(xiàng)目剛剛起步，缺乏經(jīng)驗(yàn)，國(guó)家對(duì)BOT項(xiàng)目的立法尚不健全，如何積極、穩(wěn)妥、安全制訂項(xiàng)目融資方案十分重要，確實(shí)有效地控制融資風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)鍵。本文重點(diǎn)探討B(tài)OT項(xiàng)目融資方案和有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)問題。

一、加強(qiáng)調(diào)查研究，積極穩(wěn)妥地制訂融資方案首先，要全面了解項(xiàng)目情況，做到心中有數(shù)。BOT項(xiàng)目的特點(diǎn)是規(guī)模較大和資金需求多，技術(shù)要求高，具有盈利潛力，使用期限長(zhǎng)。項(xiàng)目公司成立后，在落實(shí)資本金的前提下，建設(shè)資金由項(xiàng)目公司進(jìn)行融資，提供融資的銀行一般要求項(xiàng)目建設(shè)期間由股東擔(dān)保，經(jīng)營(yíng)期間用政府授予項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。由于BOT項(xiàng)目情況復(fù)雜，這將對(duì)融資方案產(chǎn)生較大影響。因此，在制定融資方案時(shí)必須首先吃透項(xiàng)目的情況，全面掌握項(xiàng)目的特點(diǎn)，了解有關(guān)政策后再與金融機(jī)構(gòu)接觸，權(quán)衡利弊，制定切實(shí)可行的融資方案。切不可一知半解，盲目與金融機(jī)構(gòu)談融資，以防陷入被動(dòng)。

其次，要積極穩(wěn)妥地選定金融機(jī)構(gòu)。資本金的籌措落實(shí)后就可以開展其余資金的籌集工作。要根據(jù)項(xiàng)目的大小，選擇相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)合作，一是應(yīng)當(dāng)與已經(jīng)建立了長(zhǎng)期的良好合作伙伴關(guān)系的銀行合作，避免臨時(shí)找合作伙伴，增加融資難度和成本。再是要根據(jù)項(xiàng)目額度大小，選擇具備實(shí)力的銀行。同時(shí)要注重企業(yè)自身的實(shí)力，不能過分依賴于銀行的支持。

第三，要多方調(diào)查研究，實(shí)事求是地確定融資方案。一般情況下，融資有獨(dú)家貸款(包銷)、聯(lián)合貸款、銀團(tuán)貸款三種模式。

一是獨(dú)家貸款，即由一家金融機(jī)構(gòu)提供貸款。獨(dú)家貸款的優(yōu)點(diǎn)是融資方案審批比較容易，相對(duì)節(jié)省時(shí)間。缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一旦合作銀行資金遇到困難，項(xiàng)目運(yùn)作會(huì)受到影響。

二是聯(lián)合貸款，即項(xiàng)目公司分別向幾家銀行單獨(dú)貸款。優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，缺點(diǎn)是項(xiàng)目公司分別要與幾家銀行商談，由幾家銀行分別單獨(dú)上報(bào)其上級(jí)審批，報(bào)批時(shí)間長(zhǎng);且政府授予項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)只有一個(gè)，在擔(dān)保和質(zhì)押上需要協(xié)調(diào)解決，增加了難度。

三是銀團(tuán)貸款，即由幾家銀行組成銀團(tuán)，其中一家為牽頭銀行，占比例略大，其他銀行分別占一定比例。優(yōu)點(diǎn)是項(xiàng)目公司只與牽頭銀行談判，一旦達(dá)成協(xié)議，牽頭銀行的融資方案審批通過，其他銀行則會(huì)比較順利通過，利率相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，不至于因某一家銀行資金困難影響項(xiàng)目融資。缺點(diǎn)是銀團(tuán)之間需要協(xié)調(diào)，會(huì)增加一些費(fèi)用。上述模式，總公司目前運(yùn)作的BOT項(xiàng)目均有采用。

在與金融機(jī)構(gòu)就融資合同談判時(shí)要抓住重點(diǎn)，突出主要問題，一是提款時(shí)間與還款時(shí)間要詳細(xì)測(cè)算，在滿足施工的要求下，盡量縮短資金滯留項(xiàng)目的時(shí)間，充分發(fā)揮資金的效能，有時(shí)可以做一些承兌匯票式的理財(cái)業(yè)務(wù)。還款時(shí)要考慮的因素很多，運(yùn)營(yíng)前期一般為培育期，要適當(dāng)少量還款，項(xiàng)目效益好時(shí)可以多還，甚至提前還款，這些均應(yīng)在合同中表述清楚。二是建設(shè)期間的股東擔(dān)保合同、運(yùn)營(yíng)期間收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的保證合同等，要本著平等、互惠互利的原則積極商談，避免雙方利益受到損害。三是利率使用要適當(dāng)，銀行可以下浮一定利率的，要積極爭(zhēng)取下浮。

二、充分發(fā)揮資金效率，加強(qiáng)資金監(jiān)管BOT項(xiàng)目資金投入巨大，項(xiàng)目建設(shè)期間的資金監(jiān)管十分重要，必須有一套辦法、措施，保證項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。一是企業(yè)、銀行、施工單位要簽訂資金監(jiān)管協(xié)議，明確各方的責(zé)任;二是要定期全面檢查，不留死角，發(fā)現(xiàn)問題立即糾正;三是要依靠先進(jìn)的管理手段，積極使用網(wǎng)上銀行，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上支付和網(wǎng)上監(jiān)控，確保資金使用在項(xiàng)目上，避免施工單位挪用建設(shè)資金;四是要規(guī)范運(yùn)作，不得違規(guī)操作，經(jīng)得起審計(jì)、監(jiān)察等各種監(jiān)督部門的檢查。

三、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切實(shí)做好融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與防范工作BOT項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目融資的特許、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、移交4個(gè)階段損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險(xiǎn)因素。任何BOT項(xiàng)目決不是萬無一失，風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無時(shí)不有。因此，在運(yùn)作BOT項(xiàng)目時(shí)，就股東和項(xiàng)目公司而言，要更加關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防范。

一是防范資本金不能及時(shí)到位的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司的資本金是由股東投入的，一個(gè)單位決定投資BOT項(xiàng)目必須有足夠的自有資金，采用銀行短期貸款用于資本金投入具有很大風(fēng)險(xiǎn)，由于投入的資金量大，時(shí)間長(zhǎng)，一方面存在政策風(fēng)險(xiǎn)，另一方面存在償還的壓力。因此，要有足夠的資金和籌資辦法，否則將會(huì)由于資本金不能及時(shí)到位，影響整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。

二是防范擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)期間的融資一般需要股東出具擔(dān)保，運(yùn)營(yíng)期間一般用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。無論任何擔(dān)保，都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果項(xiàng)目運(yùn)作過程中發(fā)生重大變化，項(xiàng)目公司不能履行合同，則由擔(dān)保方負(fù)責(zé)履行。因此，在簽訂擔(dān)保合同時(shí)切不可草率，要認(rèn)真研究有關(guān)條款，及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

三是防范利率變化風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是在BOT項(xiàng)目融資過程中，由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目公司采用浮動(dòng)利率，一旦利率上升，項(xiàng)目成本就會(huì)攀升;如果采用固定利率，一旦市場(chǎng)利率下降，便會(huì)造成機(jī)會(huì)成本的提高。規(guī)避方法是，采用固定利率的貸款擔(dān)?；蛲y團(tuán)及其他金融機(jī)構(gòu)密切合作，或者運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減少利率變化的影響。

四是防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率波動(dòng)而蒙受損失，以及將喪失所期待的利益的可能性。預(yù)防的一般方法是與銀行簽訂遠(yuǎn)期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上。

五是防范信用風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目參與各方彼此存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于債權(quán)人而言，采用項(xiàng)目融資方式放款，必須選擇好理想的項(xiàng)目和營(yíng)運(yùn)商。一般要求營(yíng)運(yùn)商具有項(xiàng)目融資、籌資的成功經(jīng)驗(yàn);經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)管理連續(xù)性有保障;政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)保障在可控之內(nèi);信譽(yù)良好、友好合作;有專業(yè)化的，質(zhì)量較高的可行性研究報(bào)告和融資方案。對(duì)債務(wù)人(項(xiàng)目公司或營(yíng)運(yùn)商)而言，必須充分考慮當(dāng)?shù)氐恼攮h(huán)境，包括融資環(huán)境。對(duì)政府而言，主要考慮債權(quán)人和發(fā)起人是否有足夠的資金完成項(xiàng)目，政府信用最重要的是要及時(shí)合理授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，其次要協(xié)調(diào)好建設(shè)過程中的各種關(guān)系。

除以上風(fēng)險(xiǎn)外，BOT項(xiàng)目還存在征地拆遷的風(fēng)險(xiǎn);建設(shè)完工延遲風(fēng)險(xiǎn);自然災(zāi)害等不可抗拒風(fēng)險(xiǎn);政府提前收回或越權(quán)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn);公共政策及法律變化風(fēng)險(xiǎn);違約風(fēng)險(xiǎn);招標(biāo)、投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格變動(dòng)造成成本超支風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)故障風(fēng)險(xiǎn);運(yùn)營(yíng)維護(hù)風(fēng)險(xiǎn);環(huán)境影響風(fēng)險(xiǎn)等等。以上風(fēng)險(xiǎn)必須給予充分考慮，事先制定可行的解決方案，才能確保項(xiàng)目圓滿完成。

BOT項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中需要重視的問題很多，其中專業(yè)人才培訓(xùn)迫在眉睫。BOT融資方式作為一種新型的融資建設(shè)管理方式，需要有一批專門人才進(jìn)行實(shí)施，這些人員必須掌握豐富的法律、金融知識(shí)，熟悉BOT融資方式的運(yùn)行規(guī)則或辦法，具備合同談判、項(xiàng)目實(shí)施、生產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)管理等多方面的能力。各集團(tuán)公司在運(yùn)作BOT項(xiàng)目時(shí)要根據(jù)自身的財(cái)力、物力和人力，按照總公司確定的依托主業(yè)、積極穩(wěn)妥、量力而行的指導(dǎo)思想慎重決策，積極探索，確保項(xiàng)目成功運(yùn)作和最佳效益。