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債權(quán)抵押債券的概述以及角色分類
來源：法律編輯整理 時間： 2023-04-22 09:11:04 166 人看過

債權(quán)抵押債券的概述

一、概述

隨著資產(chǎn)證券化的勃興，由此衍生的金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，債權(quán)抵押債券就是其中之一。

債券抵押是一種以一個或多個類別且分散化的資產(chǎn)作支持支持的債券。作為抵押物的基礎(chǔ)資產(chǎn)是一些分散化的金融債務(wù)工具及其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，如高收益?zhèn)?、新興市場公司債或主權(quán)債券、銀行貸款或其它次級證券，也可能包含傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押債券和房屋抵押貸款債券、不動產(chǎn)投資信托等。與此相比，傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后面支撐的資產(chǎn)池通常是性質(zhì)相似的一類債權(quán)資產(chǎn)，如信用卡應(yīng)收帳款、租賃租金、汽車貸款等，并且很多由實(shí)業(yè)企業(yè)自身持有。

債券抵押的基本構(gòu)造過程如下：發(fā)起人將分散化的資產(chǎn)打包形成資產(chǎn)池(即資產(chǎn)證券化中慣稱的基礎(chǔ)資產(chǎn))，接著將基礎(chǔ)資產(chǎn)“真實(shí)”出售給SPV;，之后SPV以基**產(chǎn)池的作抵押物支持而發(fā)行不同級別的債券，向這些債券支付的現(xiàn)金流來自于抵押資產(chǎn)的票息收入及到期時的本息收入，也包括抵押資產(chǎn)出售收入。這些債券承受來自基**產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)，但程度各異。

典型的債券抵押證券一般分為高級層、中間層和權(quán)益層債券。其中，權(quán)益層也稱從屬層面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，若基**產(chǎn)池發(fā)生違約損失將首先由權(quán)益層來吸收，與此相應(yīng)，投資人可享受債券抵押的收益剩余，可能得到高于其他層級證券的回報(bào)，這類似于股權(quán)索取剩余的收益特征。高級層的本息償付優(yōu)先于中間層和權(quán)益層，面臨信用風(fēng)險(xiǎn)暴露顯著低于另外兩層的證券，因而投資人獲得的報(bào)酬也相對較低。中間層的風(fēng)險(xiǎn)、收益特征介于高級層、權(quán)益層之間。

所以說，債券抵押的創(chuàng)新在于運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)重組技術(shù)，進(jìn)一步提高了收益和風(fēng)險(xiǎn)的配比度，使得債券抵押更好的滿足投資人差異性偏好。

二、債券抵押的參與角色

1、發(fā)起人

發(fā)起人是抵押資產(chǎn)的原始權(quán)益人，將分散化的資產(chǎn)打包形成資產(chǎn)池(即資產(chǎn)證券化中慣稱的基礎(chǔ)資產(chǎn))后“真實(shí)”出售給SPV。

2、特殊目的載體

風(fēng)險(xiǎn)隔離是債券抵押必須解決的問題。SPV承受原始權(quán)益人的資產(chǎn)，以此為抵押物支持發(fā)行債券抵押，然后運(yùn)用發(fā)行債券抵押取得的資金支付購買發(fā)起人資產(chǎn)的對價(jià)，是債券抵押的名義發(fā)行人。所謂特殊目的，指它的設(shè)立僅僅是為了發(fā)行證券化產(chǎn)品和收購資產(chǎn)，不再進(jìn)行其它的投融資或經(jīng)營活動。SPV可能是發(fā)起人機(jī)構(gòu)以外的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，如FHLMC、FNMA，也可能是發(fā)起人機(jī)構(gòu)附屬的特殊目的金融子公司，有信托、公司等多種組織形式，一般視稅收或法規(guī)限制情況而定，目前以信托形式居多。

風(fēng)險(xiǎn)隔離的意義在于，發(fā)起人的債權(quán)人在其破產(chǎn)后不能向已“真實(shí)出售”給SPV的抵押資產(chǎn)進(jìn)行追償;同理，債券抵押的持有人因抵押資產(chǎn)不能滿足其回報(bào)的要求向發(fā)起人追償。

3、資產(chǎn)管理經(jīng)理

與其它證券化產(chǎn)品不同，資產(chǎn)管理經(jīng)理在債券抵押交易結(jié)構(gòu)過程中扮演至關(guān)重要的角色。傳統(tǒng)的ABS中，基**產(chǎn)池一旦確定，一般不再更換(信用卡貸款類ABS等循環(huán)發(fā)行結(jié)構(gòu)除外)，資產(chǎn)服務(wù)商(類同于債券抵押的資產(chǎn)管理經(jīng)理)只須實(shí)施有限的靜態(tài)管理即可。但在債券抵押的交易中，資產(chǎn)管理經(jīng)理根據(jù)招募書的約定購買適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)構(gòu)造資產(chǎn)池組合，并在存續(xù)期內(nèi)根據(jù)市場情況對基**產(chǎn)池實(shí)施動態(tài)管理以追求更高的回報(bào)。

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    債券與股票都是公司籌集資金的方法，都是有價(jià)證券，都可以在證券市場上流通、轉(zhuǎn)讓。二者的區(qū)別在于：（1）主體的法律的地位不同。債券持有人為公司的債權(quán)人，無權(quán)參與公司經(jīng)營管理；股票持有人為公司股東，有權(quán)參與公司經(jīng)營管理。（2）效益不同。債券持有人按固定的利率分取利息，并且債券到期日，公司要?dú)w還本金；股票持有人從公司利潤中分取股利，分取的多少與盈利多少成正比。（3）承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。無論公司是否盈余，都要按固定的利率政府債券利息，并且到期要?dú)w還本金，公司解散清算時，債券也先于股票得到清償，因此，債券是一種風(fēng)險(xiǎn)較小的投資股利只是在公司盈利時才能分取，并且股利多少不固定，股票只能轉(zhuǎn)讓，不能退股，因此股票時風(fēng)險(xiǎn)較大的投資。公司債券的分類根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，公司債券可劃分：（1）名債券與不記名債券。在公司債券上記載債權(quán)人的姓名或名稱的為記名債券；不記載債權(quán)人的姓名或名稱的稱為無記名債券。（2）可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)
    2023-06-09
    137人看過
  • 債務(wù)抵押債券的定義
    債務(wù)抵押債券是一種信用衍生產(chǎn)品,由抵押物來抵押債務(wù)。在債務(wù)被視為一種應(yīng)支付的資產(chǎn)的情況下,債券是一種承諾按一定利率支付利息、償還到期本金的證券。債務(wù)被視為一種應(yīng)支付的資產(chǎn)，包括物質(zhì)和資本。債券是各種經(jīng)濟(jì)實(shí)體為籌集資金向債券投資者發(fā)行的，承諾按一定利率支付利息、償還到期本金的證券。債務(wù)抵押債券。它是一系列的債券，由抵押物來抵押當(dāng)事人的債務(wù)。債務(wù)抵押債券的含義債務(wù)抵押債券，簡稱CDO，又稱抵押債務(wù)契約，是一種信用衍生產(chǎn)品。 債 務(wù) 抵 押 債 券 是 什 么 ？債務(wù)抵押債券是一種由債務(wù)人發(fā)行的債券,其償付能力受到抵押物的保障。在債務(wù)人無法按時償還債務(wù)時,債權(quán)人有權(quán)通過司法程序拍賣或變賣抵押物來償還債務(wù)。債務(wù)抵押債券的發(fā)行通常由金融機(jī)構(gòu)或政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保,因此被認(rèn)為是一種相對安全的投資工具。然而,債務(wù)抵押債券也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果債務(wù)人的信用評級下降或無法按時償還債務(wù),可能會導(dǎo)致債權(quán)人遭受損失。此
    2023-09-02
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  • 法律視角下的債券與債權(quán)對比分析
    一、法律視角下的債券與債權(quán)對比分析法律視角下的債券與債權(quán)對比：1．債權(quán)是一種民法上的權(quán)利，債權(quán)是一種典型的相對權(quán)，只在債權(quán)人和債務(wù)人間發(fā)生效力，原則上債權(quán)人和債務(wù)人之間的債之關(guān)系不能對抗第三人。2．債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。3．債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。二、債權(quán)人如何依法占有債務(wù)人財(cái)產(chǎn)債權(quán)人想要合法占有債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)，則可以與債務(wù)人協(xié)商將特定的財(cái)產(chǎn)設(shè)立留置權(quán)，如果債務(wù)人不履行到期債務(wù)，則債權(quán)人可以留置已經(jīng)合法占有的債務(wù)人的動產(chǎn)，并有權(quán)就該動產(chǎn)優(yōu)先受償?！吨腥A人民共和國民法典》第四百四十七條債務(wù)人不履行到期債務(wù)，債權(quán)人可以留置已經(jīng)合法占有的債務(wù)人的動產(chǎn)，并有權(quán)就該動產(chǎn)優(yōu)先受償。前款規(guī)定的債權(quán)人為留置權(quán)人，占有的動產(chǎn)為留置財(cái)產(chǎn)。三、什么條件下可向債權(quán)人進(jìn)行申報(bào)可
    2023-08-18
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  • 概述可交換公司債券
    可交換債券
    “可交換公司債券”是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。來自《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定(征求意見稿)》在投資者看來，可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券本質(zhì)上沒有區(qū)別，都是債券嵌入了看漲期權(quán)、修正轉(zhuǎn)股期權(quán)、贖回期權(quán)、回售期權(quán)后形成的復(fù)雜衍生產(chǎn)品。但是從整個股票市場來說就大不一樣了，發(fā)行可轉(zhuǎn)債是上市公司的行為，不管是溢價(jià)還是折價(jià)，反正肉爛在鍋里，可轉(zhuǎn)債溢價(jià)發(fā)行，損失的是投資者，而受益的是上市公司，通過可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，可以有效降低上市公司的融資成本，減少上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此可以增加上市公司的贏利能力，提升上市公司的投資價(jià)值。而可交換公司債卻是由上市公司的大股東發(fā)行的，發(fā)行溢價(jià)的損失要廣大中小投資者承擔(dān)，而得益的卻是上市公司的大股東，上市公司一點(diǎn)好處也得不到。通過發(fā)行可交換公司債，上市公司大股東與中小投資者由于所處的地位不同，又開辟
    2023-06-09
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#抵押擔(dān)保
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    #抵押
    詞條

    抵押，主要指的是抵押人和債權(quán)人通過書面的形式簽訂有關(guān)的約定，不轉(zhuǎn)移抵押財(cái)產(chǎn)的占有，將抵押的財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。當(dāng)債務(wù)人拒絕履行或者沒有能力履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)按照法律的相關(guān)規(guī)定，將抵押的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行折價(jià)變賣、或者拍賣，所得的價(jià)款優(yōu)先進(jìn)行受償。... 更多>

    #抵押
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      企業(yè)債權(quán)融資方式可以分為六類。第一類是企業(yè)老板的私人信用，這相當(dāng)于民間的私人借款，是最不規(guī)范的企業(yè)融資方式，也是最普遍的融資方式之一。通常融資金額較小，穩(wěn)定性難以確定。第二類是企業(yè)間的商業(yè)信用，這是通過應(yīng)付購貨款和應(yīng)付票據(jù)的方式從供貨廠家進(jìn)行資金籌集的一種方法。通過企業(yè)間的商業(yè)信用，可以利用延期付款或預(yù)收貨款、延期交付產(chǎn)品等方式獲得短期資金來源。第三類是租賃現(xiàn)代租賃，這是一種商品信貸和資金信貸相結(jié)
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      1、限額抵押 又稱“封閉式擔(dān)保”。一項(xiàng)抵押品只限于一次發(fā)行的債券，不允許再用作發(fā)行同一等級債券的抵押。 封閉式擔(dān)保指企業(yè)不得發(fā)行索償權(quán)順序先于等于現(xiàn)行債券且利用相同抵押品的債券，但是，允許利用相同抵押品發(fā)行索償權(quán)順序低的債券，這樣，首先發(fā)行的債券稱為第一抵押債券或高級抵押債券，第二批發(fā)行的債券稱為第二抵押債券或低級抵押債券。在發(fā)行企業(yè)不履行債券義務(wù)時，第二抵押債券持有人必須等用沒收抵押品的售得價(jià)款
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      山西在線咨詢 2022-03-08
      一、債權(quán)概述 和物權(quán)不同的是，債權(quán)是一種典型的相對權(quán)，只在債權(quán)人和債務(wù)人間發(fā)生效力，原則上債權(quán)人和債務(wù)人之間的債之關(guān)系不能對抗第三人。 債發(fā)生的原因在民法債編中主要可分為契約、無因管理、不當(dāng)?shù)美颓謾?quán)行為;債的消滅原因則有清償、提存、抵銷、免除等。 (1)合同。合同，是指民事主體之間關(guān)于設(shè)立、變更和終止民事關(guān)系的協(xié)議。合同是引起債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生的最主要、最普通的根據(jù)。 (2)侵權(quán)行為。侵權(quán)行為可分
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